40 triệu cổ phiếu Vingroup bảo đảm cho 2 khoản vay nghìn tỷ, tổ chức xếp hạng tín nhiệm nói gì?

CTCP Xếp hạng tín nhiệm S&I (S&I Ratings) vừa công bố kết quả xếp hạng tín nhiệm lần đầu đối với Công ty Cổ phần Vinhomes (tổ chức phát hành) ở mức “vnAA”, với triển vọng “Ổn định”.

Đồng thời, Saigon Ratings cũng công bố xếp hạng tín nhiệm dài hạn lần đầu đối với hai lô trái phiếu do Vinhomes phát hành. Cụ thể, trái phiếu VHM12605 có giá trị 3.000 tỷ đồng và trái phiếu VHM12606 trị giá 1.000 tỷ đồng đều được xếp hạng ở mức “vnAA+”, với triển vọng “Ổn định”.

Theo công bố, hai lô trái phiếu này được phát hành nhằm mục đích cơ cấu lại nợ. Toàn bộ số tiền thu được dự kiến dùng để thanh toán một phần khoản vay theo Hợp đồng tín dụng số 09042026/VHM-CG, với giá trị 4.000 tỷ đồng.

Kết quả xếp hạng của các lô trái phiếu được Saigon Ratings đánh giá trên cơ sở xếp hạng tín nhiệm của tổ chức phát hành, đồng thời điều chỉnh theo giá trị tài sản bảo đảm (TSBĐ) và khả năng thu hồi.

Cụ thể, lô trái phiếu VHM12605 được bảo đảm bằng 30 triệu cổ phiếu VIC, với giá trị khoảng 5.979 tỷ đồng, tương đương tỷ lệ TSBĐ trên giá trị phát hành đạt 199,29%. Trong khi đó, lô VHM12606 được bảo đảm bằng 10 triệu cổ phiếu VIC, trị giá khoảng 1.992,9 tỷ đồng, với tỷ lệ bảo đảm tương đương.

Đánh giá về doanh nghiệp, Saigon Ratings cho rằng hồ sơ kinh doanh của Vinhomes có mức rủi ro “rất thấp”, phản ánh vị thế dẫn đầu thị trường bất động sản Việt Nam. Doanh nghiệp sở hữu nhiều lợi thế cạnh tranh nổi bật như thị phần lớn, uy tín thương hiệu cao, quỹ đất dồi dào, tiềm lực tài chính mạnh và khả năng triển khai các dự án quy mô lớn với tốc độ nhanh. Mô hình phát triển khu đô thị đồng bộ theo hướng “all-in-one”, gắn với tiêu chí ESG và đô thị thông minh, cũng góp phần củng cố hiệu quả hoạt động và biên lợi nhuận ở mức cao so với mặt bằng ngành.

Về tài chính, hồ sơ của Vinhomes được đánh giá ở mức rủi ro “thấp”, với chính sách đòn bẩy thận trọng, thanh khoản phù hợp và khả năng bao phủ lãi vay ở mức an toàn. Dù thời gian qua doanh nghiệp gia tăng vay nợ để phục vụ kế hoạch đầu tư, tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu vẫn thấp hơn đáng kể so với nhiều doanh nghiệp cùng ngành. Khả năng chi trả lãi vay tiếp tục duy trì ở mức tốt, với chỉ số EBITDA/Lãi vay khoảng 5,4–6,1 lần trong giai đoạn 2024–2025, qua đó tạo dư địa cho việc huy động vốn phục vụ chiến lược mở rộng trong trung hạn.

Hoạt động quản trị và điều hành của Vinhomes được đánh giá ở mức “rất mạnh”, với hệ thống quản trị tuân thủ quy định pháp luật, đồng thời từng bước tiệm cận các chuẩn mực quốc tế. Hệ thống quản trị rủi ro được tích hợp trong chiến lược kinh doanh và mô hình vận hành toàn doanh nghiệp.

Về triển vọng ngành, năm 2026 được kỳ vọng là giai đoạn bản lề của thị trường bất động sản khi khung pháp lý dần hoàn thiện. Việc đẩy mạnh đầu tư hạ tầng cùng quá trình điều chỉnh địa giới hành chính tại nhiều địa phương được kỳ vọng sẽ tạo động lực tái cấu trúc thị trường, mở rộng không gian phát triển và tái định vị dòng vốn đầu tư theo hướng bền vững hơn.

Tuy nhiên, Saigon Ratings cho rằng trong ngắn và trung hạn, thị trường khó bước vào chu kỳ tăng trưởng “bùng nổ”, mà nhiều khả năng sẽ vận động ổn định trên nền tảng mới. Trong bối cảnh đó, các doanh nghiệp chú trọng quản trị rủi ro, minh bạch thông tin và phát triển sản phẩm phù hợp nhu cầu thực sẽ có lợi thế cạnh tranh và khả năng duy trì dòng tiền ổn định.