Vấn đề liên quan đến 2 dự án sai phạm của Tập đoàn Hà Đô có thể được xử lý dứt điểm trong năm nay

Mới đây, Chứng khoán VNDirect đã công bố báo cáo cập nhật triển vọng cổ phiếu HDG của CTCP Tập đoàn Hà Đô với chủ đề “Phục hồi thận trọng”.

Đối với mảng bất động sản, sau năm 2025 khá trầm lắng, VNDirect kỳ vọng hoạt động này của HDG sẽ khởi sắc trở lại từ năm 2026 nhờ việc bàn giao dự án Charm Villas 3. Theo đánh giá, Charm Villas 3 nhiều khả năng sẽ là nguồn thu chủ lực của doanh nghiệp trong vài năm tới.

Do đó, HDG được cho là sẽ phân bổ việc bàn giao dự án theo từng phần trong giai đoạn 2026-2029. Trước mắt, dự án dự kiến đóng góp 205 tỷ đồng và 418 tỷ đồng lợi nhuận, tương ứng chiếm 24% và 30% tổng lợi nhuận ròng trong các năm 2026-2027.

Ngoài ra, triển vọng dài hạn của doanh nghiệp cũng được đánh giá tích cực hơn khi các dự án mới như 62 Phan Đình Giót và Minh Long có thể triển khai từ năm 2027 và dự kiến bắt đầu ghi nhận doanh thu từ năm 2029.

Ở mảng điện, sau khi hoàn tất trích lập dự phòng, HDG được kỳ vọng sẽ quay lại chu kỳ đầu tư mới. Theo VNDirect, với đề xuất mới nhất của EVN liên quan xử lý vấn đề COD/CCA, HDG đã tiếp tục trích lập 193 tỷ đồng tại dự án Infra 1 trong quý I/2026. Qua đó gần như đã trích lập hết mọi rủi ro tại 2 dự án vướng sai phạm.

VNDirect kỳ vọng vấn đề này sẽ sớm khép lại trong năm nay. Đồng thời, HDG có thể quay trở lại chu kỳ đầu tư công suất mới với các dự án thủy điện La Trọng, Sơn Nham và điện gió Phước Hữu, dự kiến vận hành trong giai đoạn 2026-2027, đóng góp khoảng 13% tổng sản lượng điện của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, nhóm phân tích cho rằng thủy điện sẽ đối mặt nhiều khó khăn trong năm 2026 khi hiện tượng El Nino có khả năng chiếm ưu thế. Theo dự báo ENSO mới nhất, năm 2026 được dự báo nóng hơn mức trung bình nhiều năm trên diện rộng, với xác suất xảy ra El Nino ở mức cao. Lượng mưa suy giảm có thể ảnh hưởng tiêu cực đến triển vọng của nhóm thủy điện, đặc biệt sau một năm 2025 tăng trưởng mạnh.

Do đó, VNDirect dự báo sản lượng thủy điện của HDG trong năm 2026 sẽ giảm 17,3% so với cùng kỳ, xuống còn 1,23 tỷ kWh.

Trong bức tranh triển vọng của HDG, VNDirect nhận định các rủi ro liên quan đến các dự án điện phần lớn đã được trích lập. Doanh nghiệp cũng đang cho thấy tín hiệu phục hồi dù còn thận trọng nhưng tương đối vững chắc nhờ nền tảng tài chính lành mạnh, với hệ số đòn bẩy giảm mạnh từ 170% xuống còn 68% trong vòng 5 năm qua.