ACBS Research: Giá trúng thầu số cổ phần của nhóm ông Trầm Bê tại Sacombank (STB) có thể lên 73.000 đồng/cp

Sáng 23/12, cổ phiếu Sacombank (STB) tiếp tục tăng trần phiên thứ hai liên tiếp, lên 56.000 đồng/cp. Thanh khoản bùng nổ, tính đến 10h45, khối lượng giao dịch đạt 7,4 triệu đơn vị, tương ứng giá trị hơn 400 tỷ đồng. Đáng chú ý, vẫn còn khoảng 7 triệu cổ phiếu kê mua tại giá trần nhưng không có lực bán.

Cổ phiếu Sacombank khởi sắc ngay khi ngân hàng này vừa chính thức không còn cổ đông lớn, sau khi PYN Elite Fund thông báo đã bán 4 triệu cổ phiếu, qua đó giảm tỷ lệ sở hữu từ 5,07% xuống 4,86% cổ phần.

Bên cạnh yếu tố kết quả kinh doanh, cổ phiếu STB những năm qua thường xuyên biến động theo các thông tin liên quan đến quá trình tái cơ cấu. Trong đó, nổi bật nhất là việc thu hồi nợ tại Khu công nghiệp Phong Phú và kế hoạch bán đấu giá 32,1% cổ phần (tương đương gần 605 triệu cổ phiếu) thuộc sở hữu nhóm ông Trầm Bê.

Theo kế hoạch, thương vụ bán đấu giá số cổ phần trên dự kiến hoàn tất trong năm 2025, song đến nay vẫn chưa có thông tin chính thức. Trước đó, báo cáo của Vietcap cho biết việc Sacombank chậm nhận được phản hồi từ Ngân hàng Nhà nước chủ yếu xuất phát từ quá trình tái cơ cấu nội bộ tại cơ quan quản lý. Cụ thể, nhóm phụ trách thẩm định phương án bán cổ phần STB đã được điều chuyển, khiến đến thời điểm hiện tại, ngân hàng vẫn chưa nhận được ý kiến chính thức. Sacombank kỳ vọng sẽ nhận được phản hồi cuối cùng từ Ngân hàng Nhà nước trong nửa cuối năm 2026.

ACBS Research nhận định, trong trường hợp được chấp thuận triển khai đấu giá, giá khởi điểm nhiều khả năng sẽ không thấp hơn thị giá, trong khi mức giá trúng thầu sẽ phụ thuộc vào diễn biến thị trường và mức độ cạnh tranh của các bên tham gia.

Tính đến cuối năm 2024, dư nợ gốc và lãi của khoản nợ liên quan đạt 20.061 tỷ đồng, chưa bao gồm lãi và lãi phạt của các khoản nợ khác với tổng giá trị lên tới 57.605 tỷ đồng. Tuy nhiên, với việc STB đã trích lập dự phòng (sau khi loại trừ hoàn nhập khoản nợ Khu công nghiệp Phong Phú) gần 30.000 tỷ đồng theo đề án tái cơ cấu giai đoạn 2016 - quý III/2025, ngân hàng cần thu hồi tối thiểu khoảng 30.000 tỷ đồng trở lên để hoàn tất nghĩa vụ của các bên liên quan.

Dựa trên mức định giá các thương vụ mua bán cổ phần ngân hàng tại Việt Nam trong những năm gần đây, dao động quanh 1,6 - 3,1 lần BVPS post-money, ACBS cho rằng mức giá các nhà đầu tư có thể chấp nhận sẽ từ 1,6 lần BVPS post-money trở lên. Theo đó, giá trúng thầu ước tính khoảng 73.000 đồng/cp, tương ứng giá trị thương vụ gần 44.000 tỷ đồng.

Nếu thương vụ được thực hiện thành công, không chỉ mang lại nguồn vốn lớn cho Sacombank, giúp ngân hàng có chủ thật sự, mà còn góp phần “mở khóa” nguồn lợi nhuận hơn 34.000 tỷ đồng tại thời điểm cuối quý III/2025. Hiện tại, Sacombank không thể chia cổ tức cho cổ đông do đang thuộc diện tái cơ cấu.