Bạc tiếp tục lao dốc gần 20%, hứng chịu làn sóng bán tháo mới tại Trung Quốc

Kim loại trắng tiếp tục trượt sâu trong bối cảnh thị trường chật vật tìm điểm cân bằng sau cú sụt giảm mang tính lịch sử.

Tính đến 8h sáng nay (6/2), giá bạc chỉ còn 69 USD/ounce, giảm gần 19% trng 24 giờ qua. Giá vàng giao ngay lùi về mức 4.760 USD/ounce. Bạch kim và palladium cũng đồng loạt suy yếu.

Những con số này phản ánh áp lực bán dồn dập và thiếu vắng lực đỡ đáng kể từ phía cầu vật chất. So với mức đỉnh lịch sử thiết lập chỉ một tuần trước, giá bạc hiện đã mất hơn một phần ba giá trị, cho thấy đà tăng trước đó mang nặng yếu tố đầu cơ hơn là nền tảng cung–cầu bền vững.

Trong suốt 12 tháng qua, nhóm kim loại quý đã chứng kiến một chu kỳ tăng giá mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi dòng tiền đầu cơ tại Trung Quốc, căng thẳng địa chính trị toàn cầu, cùng những lo ngại ngày càng gia tăng về tính độc lập chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Tuy nhiên, đà tăng này đã đột ngột chững lại vào cuối tuần trước, khi bạc ghi nhận mức giảm trong ngày lớn nhất trong lịch sử, còn vàng trải qua phiên sụt giảm mạnh nhất kể từ năm 2013.

Theo ông Ross Norman, Giám đốc điều hành Metals Daily, thị trường kim loại quý hiện đang bị bóp méo nghiêm trọng bởi tâm lý đầu cơ quá mức tại Trung Quốc. Ông nhận định rằng biến động giá đã trở nên tự khuếch đại, tách rời khỏi các yếu tố cơ bản của thị trường vật chất và quá trình hình thành giá hợp lý. Nói cách khác, thị trường đang vận hành theo động lực tâm lý hơn là logic kinh tế.

Làn sóng mua vào ồ ạt từ các nhà đầu tư Trung Quốc - trải dài từ nhà đầu tư cá nhân cho đến các quỹ đầu cơ hàng hóa - đã đẩy giá nhiều kim loại, từ đồng đến bạc, lên các mức kỷ lục mới chỉ trong vòng một tháng. Đáng chú ý, mức phí bảo hiểm bất thường của quỹ ETF bạc thuần túy duy nhất tại Trung Quốc đã buộc đơn vị phát hành phải liên tục phát đi cảnh báo rủi ro và thậm chí tạm ngừng nhận đăng ký mới, một tín hiệu cho thấy thị trường đã rơi vào trạng thái quá nhiệt.

Không chỉ Trung Quốc, các nhà đầu tư toàn cầu cũng gia tăng tích lũy kim loại quý trong tháng Giêng thông qua các sản phẩm giao dịch có đòn bẩy cao và làn sóng mua quyền chọn mua (call options). Khi giá bắt đầu giảm mạnh trong phiên châu Á hôm thứ Sáu tuần trước, một chuỗi bán tháo cưỡng bức đã được kích hoạt, kéo theo các đợt thanh lý vị thế dây chuyền kéo dài sang đầu tuần này, khiến biến động giá tiếp tục ở mức cực đoan.

Cú điều chỉnh đột ngột của kim loại quý cũng lan sang thị trường kim loại cơ bản. Giá đồng giảm tới 1,5%, lùi xuống dưới mốc 13.000 USD/tấn, trong khi giá vàng giao ngay có lúc mất 3,5% trong một phiên giao dịch đầy biến động - minh chứng cho hiệu ứng lan tỏa tâm lý rủi ro trên toàn bộ tổ hợp hàng hóa.

Về mặt cấu trúc, bạc vốn có mức độ biến động cao hơn vàng do quy mô thị trường nhỏ và thanh khoản hạn chế hơn. Tuy nhiên, đợt biến động hiện tại nổi bật cả về cường độ lẫn tốc độ, khi giá bị khuếch đại bởi dòng vốn đầu cơ lớn trong bối cảnh khối lượng giao dịch trên thị trường OTC tương đối mỏng.

Biến động cực đoan này đang đặt các ngân hàng và tổ chức tạo lập thị trường vào tình thế khó khăn, khi việc nắm giữ vị thế mua hoặc bán - dù chỉ trong thời gian ngắn - cũng tiềm ẩn rủi ro đáng kể. Đồng thời, giá kim loại cao hơn đã gây áp lực lên hạn mức tín dụng dành cho các bàn giao dịch kim loại quý, buộc các ngân hàng phải thận trọng hơn trong hoạt động tạo thanh khoản.

Ông Norman cảnh báo rằng sự biến động “phi chuẩn” này có thể gây tổn hại lâu dài cho thị trường kim loại quý. Khi các nhà đầu tư dài hạn, thợ kim hoàn và người sử dụng công nghiệp rút lui khỏi một thị trường ngày càng mang dáng dấp của một sòng bạc hơn là một thị trường hàng hóa, hệ sinh thái giao dịch kim loại quý sẽ nhanh chóng trở nên cạn kiệt thanh khoản và mất đi vai trò kinh tế cốt lõi.

Ở góc độ chính sách, thị trường hiện đang đánh giá các hệ quả từ việc Tổng thống Donald Trump đề cập tới khả năng bổ nhiệm Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed, đồng thời nhấn mạnh rằng ông sẽ không lựa chọn một ứng viên có khuynh hướng tăng lãi suất. Trong một cuộc phỏng vấn với NBC News, ông Trump cho rằng gần như không còn nghi ngờ gì về khả năng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, một yếu tố về lý thuyết vẫn mang tính hỗ trợ đối với kim loại quý - vốn không tạo ra dòng tiền.