Bán hàng cho ‘người nhà’, HNG lỗ lớn còn THACO AGRI lãi đậm: Câu chuyện trái ngược tại hệ sinh thái của ông Trần Bá Dương

Trong bức thư gửi cổ đông và đối tác mới đây, ông Trần Bá Dương - Chủ tịch Tập đoàn THACO đã thông tin về tình hình kinh doanh của các thành viên trong hệ sinh thái.

Một trong những điểm sáng đóng góp cho đà tăng trưởng của THACO là sự phục hồi của THACO AGRI - đơn vị phụ trách mảng nông nghiệp - sau nhiều năm đầu tư lớn và chịu lỗ.

Theo đó, THACO AGRI dự kiến sẽ đạt 433 tỷ đồng lợi nhuận năm 2025, tăng gấp 140 lần so với nền lợi nhuận thấp năm 2024. Năm 2026, công ty dự kiến tiếp tục bứt phá với lợi nhuận kỳ vọng đạt 1.410 tỷ đồng và vượt mốc 2.600 tỷ đồng vào năm 2027.

Trái ngược với tình hình khả quan của THACO AGRI, CTCP Nông nghiệp Quốc tế Hoàng Anh Gia Lai (HAGL Agrico - HNG) lại chứng kiến kết quả kinh doanh kém khả quan.

Cụ thể vào năm 2025, mặc dù ghi nhận doanh thu 678 tỷ đồng, tăng 38% so với năm 2024, công ty vẫn lỗ sau thuế 979 tỷ đồng. Kết quả này đánh dấu năm thứ 6 liên tiếp doanh nghiệp thua lỗ, đồng thời khiến lỗ lũy kế vượt 10.300 tỷ đồng.

Về nguồn vốn, nợ phải trả của HAGL Agrico đạt 18.830 tỷ đồng, tăng 25% so với đầu năm. Quy mô nợ này cao gấp khoảng 18 lần vốn chủ sở hữu, hiện chỉ còn hơn 1.000 tỷ đồng, phản ánh rủi ro tài chính đáng kể.

Trong cơ cấu nợ, nợ vay ngắn hạn chiếm phần lớn, với giá trị khoảng 9.600 tỷ đồng. Đáng chú ý, công ty chỉ ghi nhận 500 tỷ đồng vay ngân hàng TPBank, trong khi khoảng 9.100 tỷ đồng còn lại là khoản vay từ THACO AGRI. Ngoài ra, HAGL Agrico còn ghi nhận nợ vay dài hạn 775 tỷ đồng.

Hiện tại, HAGL Agrico do ông Trần Bá Dương giữ chức Chủ tịch HĐQT. Ông Dương trực tiếp sở hữu 4,5% vốn điều lệ, đồng thời còn nắm giữ 27,6% vốn gián tiếp thông qua THACO.

Chiến lược nông nghiệp và mối liên kết nghìn tỷ

Được biết, chiến lược kinh doanh và đầu tư của HAGL Agrico có điểm tương đồng với THACO AGRI.

THACO AGRI hiện đang tập trung vào hai trụ cột là trồng trọt chuối và chăn nuôi bò. Năm 2025, doanh nghiệp đã trồng mới hơn 2.700ha chuối, nâng tổng diện tích lên 5.200ha; sản lượng chuối tươi xuất khẩu đạt 111.400 tấn (tương đương 5.600 cont).

Quy mô đàn bò của đơn vị đã vượt 155.000 con, đồng thời doanh nghiệp cũng trồng thêm 4.900ha cây ăn trái gồm sầu riêng, xoài, bưởi; tổng vốn đầu tư 5.800 tỷ đồng.

Đáng chú ý, các sản phẩm nông nghiệp của THACO AGRI chủ yếu được xuất khẩu sang các thị trường như Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc và Trung Đông.

Còn đối với HAGL Agrico, theo số liệu mới nhất, doanh nghiệp này đang sở hữu 27.383ha đất để trồng chuối, xoài, bưởi và chăn nuôi bò. Ngoài ra, công ty còn sử dụng 8.374ha để trồng xoài và cao su. Hoạt động bán trái cây và bán mủ cao su hiện đang là 2 nguồn thu chính của HNG.

Điểm đặc biệt của HAGL Agrico là ngoài bán trực tiếp ra bên ngoài, doanh nghiệp này cũng bán qua THACO AGRI để có thể có tiền và hợp đồng.

Trong BCTC quý IV/2025 của HNG thể hiện, THACO AGRI đã ứng trước mua hàng hoá và dịch vụ của HNG lên tới gần 2.500 tỷ đồng. Ngoài ra trong ngắn hạn, HNG cũng phải thu của THACO AGRI hơn 100 tỷ đồng tiền bán hàng hoá và dịch vụ.

Điều này cho thấy HNG đang chủ yếu bán sản phẩm cho THACO AGRI.

Trước đó trong ĐHĐCĐ thường niên 2025 của HAGL Agrico, khi được hỏi về giao dịch với THACO AGRI, Chủ tịch HĐQT Trần Bá Dương cho biết đôi khi cần sử dụng các hợp đồng mua bán để cấp vốn cho HAGL Agrico khi việc đầu tư trực tiếp hoặc chuyển tiền gặp khó khăn về pháp lý hoặc quy định. Ông tiếp tục nhấn mạnh rằng HAGL Agrico hiện đang "chết lâm sàng" và THACO đang cố gắng cứu.

Một bên hướng tới lợi nhuận thực chất, một bên mới dừng ở mức “tiềm năng”

Mới đây tại Hội nghị triển khai kế hoạch sản xuất kinh doanh và quản trị năm 2026, ông Trần Bá Dương đánh giá THACO AGRI đã đạt được những kết quả bước đầu trong hình thành mô hình sản xuất tích hợp, tuần hoàn trên nền tảng công nghiệp và số hóa.

Sau giai đoạn đầu tư, năm 2026 được xác định là năm THACO AGRI tập trung tạo ra doanh thu và lợi nhuận thực tế, trước mắt dựa trên hai trụ cột là trồng trọt chuối và chăn nuôi bò. Bên cạnh đó, THACO AGRI từng bước xây dựng mô hình trồng dứa và mô hình trang trại chăn nuôi bò, tạo nền tảng đa dạng hóa sản phẩm.

Đối với HAGL Agrico, dù ghi nhận khoản lỗ lớn trong những năm gần đây, ông Trần Bá Dương vẫn cho rằng doanh nghiệp này còn nhiều tiềm năng và chắc chắn có thể đạt hiệu quả do vẫn còn nhiều dư địa để triển khai.

Theo ông, các con số hiện tại tuy chưa tích cực nhưng tiềm năng vẫn hiện hữu, để thực sự ghi nhận lợi nhuận trên sổ sách trở ngại lớn nhất vẫn là chi phí hủy bỏ và chuyển đổi, trong khi những khoản chi phí tồn đọng khác đã được xử lý xong.