Câu chuyện vonfram trở lại, cổ phiếu MSR (Masan High-Tech Materials) đón sóng kim loại chiến lược

Trong khi thế giới bước vào cuộc chạy đua giành quyền kiểm soát các kim loại chiến lược, vonfram bất ngờ trở thành một biến số địa kinh tế quan trọng. Và trong câu chuyện đó, cổ phiếu MSR của Masan High-Tech Materials không còn đơn thuần là một mã hàng hóa chu kỳ, mà trở thành tâm điểm chú ý của nhà đầu tư.

Giá vonfram và “cú tái định giá” thị trường

Thị trường vonfram bước vào một giai đoạn đặc biệt khi yếu tố cung – cầu không còn đơn thuần mang tính chu kỳ. Trung Quốc – quốc gia chiếm phần lớn nguồn cung khai thác toàn cầu – siết chặt chính sách quản lý và hạn ngạch. Trong khi đó, nhu cầu vonfram từ các ngành công nghiệp chính xác, hàng không – quốc phòng, công cụ cắt gọt và sản xuất chip vẫn duy trì ổn định.

Giá APT (ammonium paratungstate – chỉ báo quan trọng của thị trường vonfram) tăng mạnh trong năm qua, có thời điểm lập vùng cao nhất nhiều năm.

Điều này không chỉ phản ánh tình trạng thắt chặt nguồn cung, mà còn cho thấy sự thay đổi trong cách thị trường định giá kim loại này – từ nguyên liệu công nghiệp thông thường sang tài nguyên có tính chiến lược.

Thêm vào đó, bức tranh vonfram và các kim loại chiến lược không chỉ được định hình bởi cung – cầu kinh tế đơn thuần mà còn bởi các yếu tố chính trị và địa chiến lược đang diễn ra trên toàn cầu.

Theo bài báo mới nhất từ CNBC, một cuộc chạy đua toàn cầu nhằm đảm bảo nguồn cung “critical minerals” – khoáng sản chiến lược – đang diễn ra mạnh mẽ khi nhiều chính phủ buộc phải hành động để bảo đảm an ninh chuỗi cung ứng và giảm phụ thuộc vào các nguồn cung tập trung. Trong đó, các kim loại quan trọng phục vụ điện khí hóa, quốc phòng và sản xuất công nghệ cao như đất hiếm, vonfram, cobalt, lithium… được xem như mặt trận mới của cạnh tranh địa kinh tế.

Tại Mỹ, chính quyền liên bang đã đề xuất một chương trình dự trữ chiến lược trị giá khoảng 12 tỷ USD gọi là Project Vault. Mục tiêu của chương trình là nhằm xây dựng kho dự trữ các nguyên tố đất hiếm và kim loại thiết yếu khác để tăng khả năng chống chịu cho ngành công nghiệp trong các lĩnh vực điện khí hóa, quốc phòng và sản xuất công nghệ cao.

Chương trình này không chỉ đơn thuần là tích trữ nguyên liệu, mà còn thể hiện một chuyển dịch tư duy về an ninh tài nguyên, khi các quốc gia xem khoáng sản chiến lược như một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng an ninh quốc gia.

Không chỉ Mỹ với chương trình Project Vault trị giá 12 tỷ USD, nhiều nền kinh tế lớn như EU, Úc hay Hàn Quốc cũng đang xây dựng cơ chế dự trữ và đa dạng hóa nguồn cung khoáng sản chiến lược.

Điều quan trọng là, những động thái này diễn ra trong bối cảnh các chuỗi cung ứng kim loại chiến lược đang bị chi phối mạnh bởi Trung Quốc, vốn nắm giữ phần lớn khả năng tinh luyện và chế biến các nguyên tố như đất hiếm và nhiều kim loại khác – bao gồm vonfram – khiến các nền kinh tế khác buộc phải chủ động hơn trong việc khai thác và dự trữ nguồn tài nguyên chiến lược.

MSR hưởng lợi từ vị thế “ngoài Trung Quốc”

Chính sự thay đổi trong cách tiếp cận mới trên thị trường kim loại chiến lược – từ quản lý chu kỳ cung cầu sang đảm bảo an ninh quốc gia – đã tạo ra một động lực tâm lý mới trên thị trường tài chính.

Cổ phiếu của những doanh nghiệp khai thác và chế biến các kim loại chiến lược ngoài Trung Quốc vì vậy không chỉ được kỳ vọng hưởng lợi từ diễn biến giá vonfram, mà còn từ câu chuyện dịch chuyển chiến lược nguồn cung toàn cầu, khi các dòng vốn đầu tư và chính sách quốc gia hướng mạnh hơn về nhóm tài sản được xem là “tài sản chiến lược” trong kỷ nguyên mới.

Trong bối cảnh nguồn cung ngoài Trung Quốc trở thành ưu tiên chiến lược, Masan High-Tech Materials – đơn vị sở hữu mỏ Núi Pháo – không chỉ là một nhà khai thác, mà là một trong số ít doanh nghiệp nắm trữ lượng và chuỗi chế biến vonfram quy mô đáng kể.

Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở trữ lượng, mà ở chuỗi giá trị tích hợp từ khai thác đến chế biến sâu. Khi giá APT tăng, biên lợi nhuận của doanh nghiệp có thể được cải thiện nếu sản lượng và chi phí được kiểm soát tốt.

Trong báo cáo tài chính gần đây, doanh thu mảng vonfram của Masan High-Tech Materials ghi nhận tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ, cho thấy tác động tích cực của xu hướng giá.

Cụ thể, tính chung cả năm 2025, doanh thu thuần đạt 7.443 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ. Trong cơ cấu doanh thu, riêng vonfram mang về 4.458 tỷ đồng, tăng 33% so với năm trước.

Với thị trường toàn cầu đang tìm kiếm nguồn cung ổn định ngoài Trung Quốc, câu chuyện của MSR không còn đơn thuần là “giá hàng hóa tăng” mà gắn với vị thế địa chiến lược của Việt Nam trong chuỗi cung ứng kim loại công nghiệp.

Đáng chú ý là sự dịch chuyển về cơ cấu doanh thu theo vùng địa lý khi công ty gần như không còn xuất khẩu sang Trung Quốc. Thay vào đó, Canada và Nhật Bản nổi lên là hai thị trường chiến lược với hơn 1.000 tỷ đồng doanh thu mỗi bên.

Ngoài ra, Mỹ cũng trở thành thị trường tiềm năng với 701 tỷ đồng doanh thu năm 2025, nằm trong Top 3 thị trường xuất khẩu lớn nhất của Masan High-Tech Materials.

Kỳ vọng lớn khi Masan High-Tech Materials đứng ở giao điểm giữa hai dòng tiền

Diễn biến giá cổ phiếu MSR thời gian qua cho thấy sự nhạy cảm rõ rệt với biến động giá vonfram. Mỗi khi thị trường hàng hóa xuất hiện tín hiệu tăng mạnh, cổ phiếu thường ghi nhận thanh khoản và mức tăng đáng kể, phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư vào đòn bẩy giá bán.

Tuy vậy, thị trường cũng hiểu rằng MSR vẫn chịu tác động bởi các yếu tố nội tại như sản lượng khai thác, chi phí đầu vào, nguồn cung tinh quặng và điều kiện vận hành nhà máy. Thực tế tại mỏ Núi Pháo, quý IV/2025 vừa qua, tỷ lệ thu hồi florit đạt 65,5%, tăng mạnh so với cùng kỳ, góp phần cải thiện biên lợi nhuận.

Do đó, đà tăng của cổ phiếu không chỉ phụ thuộc vào giá APT mà còn vào khả năng chuyển hóa lợi thế thị trường thành lợi nhuận thực tế.

Câu chuyện vonfram mang tính chiến lược nhưng vẫn không tách rời tính chu kỳ của hàng hóa. Nếu giá thế giới điều chỉnh hoặc chính sách xuất khẩu thay đổi, thị trường có thể chứng kiến sự “hạ nhiệt”. Ngoài ra, yếu tố địa chính trị, nhu cầu công nghiệp toàn cầu và chi phí logistics cũng là những biến số quan trọng.

Dù vậy, với xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng toàn cầu và nhu cầu vật liệu hiệu suất cao ngày càng tăng, vonfram vẫn được xem là một trong những kim loại hiếm có câu chuyện dài hạn rõ nét.

Ở góc độ đầu tư, MSR đang đứng ở giao điểm giữa hai dòng tiền: Dòng tiền theo chu kỳ hàng hóa và dòng tiền theo chủ đề “kim loại chiến lược”.

Việc cổ phiếu có duy trì được sức hút hay không sẽ phụ thuộc vào việc thị trường tin rằng chu kỳ giá hiện tại chỉ là sóng ngắn hạn hay là một giai đoạn tái định giá dài hơn của vonfram toàn cầu.