CEO Dragon Capital: Mặt bằng lãi suất sẽ đạt đỉnh vào quý I/2026, sau đó đi ngang hoặc giảm nhẹ

Năm 2026 được đánh dấu là một thời điểm mang tính bản lề của kinh tế Việt Nam khi Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ XIV vừa kết thúc thành công, xác lập những dấu ấn lạc quan cho giai đoạn phát triển mới.

Bức tranh kinh tế vĩ mô đầy triển vọng của Việt Nam

Tại sự kiện Investor Day 2026, ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital Việt Nam, đã phác họa một bức tranh kinh tế vĩ mô đầy triển vọng.

Năm 2025, Việt Nam ghi nhận mức tăng trưởng GDP khoảng 8%. Tuy nhiên, theo ông Tuấn, con số tăng trưởng này chưa phải là điều ông quan tâm nhất. Thay vào đó, ông nhìn vào các chỉ báo phản ánh sức khỏe thực chất của nền kinh tế, như tiêu dùng bán lẻ tăng 9,2%, sản xuất tăng 9,2%, kim ngạch xuất khẩu đạt 930 tỷ USD và vốn FDI giải ngân đạt 27,6 tỷ USD. Quan trọng hơn, ông nhấn mạnh việc đánh giá nền kinh tế cần dựa trên những gì người dân và doanh nghiệp thực sự cảm nhận được trong đời sống và hoạt động sản xuất - kinh doanh hằng ngày.

Theo ông Tuấn, “nền kinh tế thực” có thể được đo lường thông qua các chỉ báo theo thời gian thực, phản ánh trực tiếp nhịp vận động của nền kinh tế. Chẳng hạn, sản lượng container thông qua cảng Cái Mép - Thị Vải tăng 17%, cao hơn đáng kể so với năm 2024. Du lịch cũng ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ khi lượng khách đạt mức cao kỷ lục, tăng gần 21%, trong đó khách du lịch nội địa đạt khoảng 136 triệu lượt, tăng mạnh so với năm trước.

Chỉ số điều kiện kinh doanh bứt phá một cách rất tích cực. PMI (chỉ số khảo sát) cũng tăng lên rất đều trên mức độ cải thiện liên tục trong 6 tháng. Giải ngân FDI cũng tăng rất tốt", ông nhận định.

Bước vào năm 2026, thời điểm mà ông cho rằng không đơn thuần là một giai đoạn tăng trưởng về con số mà là một sự thay đổi sâu sắc về chất, đưa nội lực và công nghệ trở thành những trụ cột chính để thúc đẩy quốc gia trở thành một cực tăng trưởng mới trong khu vực.

Theo vị chuyên gia này, nếu giai đoạn 2007 - 2025 Việt Nam tập trung vào việc thu hút FDI bằng mọi giá, lấy yếu tố ngoại sinh làm động lực và tận dụng lao động giá rẻ, thì từ năm 2026 trở đi, mô hình này sẽ có sự dịch chuyển mang tính bước ngoặt.

Ông Tuấn cho rằng: "Từ năm 2026 trở đi, động lực tăng trưởng nội sinh sẽ đóng vai trò dẫn dắt. Khi đó, nền kinh tế sẽ hình thành các cụm liên kết ngành, tạo lợi thế cạnh tranh mang tính quốc gia, với trọng tâm là phát huy năng lực của doanh nghiệp và củng cố nội lực. Điều này đồng nghĩa với việc Việt Nam sẽ từng bước giảm phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài, chuyển sang tập trung nâng cao năng suất lao động và gia tăng giá trị nội địa".

Để làm rõ hơn về vai trò của nội lực, ông Tuấn phân tích rằng sự đóng góp của khu vực FDI dù rất quan trọng nhưng không phải là động cơ chính cho sự phát triển bền vững của toàn nền kinh tế.

Ông chia sẻ một góc nhìn thực tế dựa trên số liệu lao động khi cho biết, khu vực doanh nghiệp FDI hiện sử dụng khoảng 4,5 triệu lao động, chiếm chưa tới 8% tổng lực lượng lao động cả nước. Theo ông, điều này cho thấy trong 5-10 năm tới, yếu tố quan trọng nhất đối với kinh tế Việt Nam vẫn là động lực nội tại và sức mạnh của nền kinh tế trong nước.

Vị chuyên gia tái khẳng định, động lực tăng trưởng bền vững luôn nằm ở kinh tế nội địa, đặc biệt là khu vực kinh tế tư nhân. Trong khi đó, các yếu tố như cán cân đối ngoại hay dòng vốn FDI chỉ đóng vai trò là yếu tố giúp ổn định vĩ mô, chứ không phải là động lực tăng trưởng chủ đạo.

Một trong những "điểm nghẽn" lớn nhất của kinh tế Việt Nam trong nhiều năm qua là thủ tục hành chính, và ông Lê Anh Tuấn tin rằng năm 2026 sẽ là lúc hạ tầng số, cụ thể là VNEID, tạo ra một cuộc cách mạng về hiệu suất.

Ông đánh giá cao tác động của định danh điện tử đối với chi phí vận hành của nền kinh tế, cho rằng chi phí hành chính sẽ giảm mạnh trong vòng 2–3 năm tới. Theo ông, điều quan trọng hơn cả là định danh điện tử sẽ tạo cú hích lớn cho hoạt động của doanh nghiệp.

Dẫn chứng từ thành công của Singapore với hệ thống Singpass, ông Tuấn nhận định Việt Nam đang đứng trước cơ hội tạo ra một thay đổi mang tính đột phá. Theo ông, nếu triển khai hiệu quả hệ thống VNeID, thời gian xử lý hồ sơ có thể giảm tới 80%, thậm chí 90-95% so với hiện tại.

Bên cạnh yếu tố công nghệ, cải cách thể chế và sự nhất quán trong điều hành được xem là chất xúc tác mạnh mẽ nhất cho niềm tin của nhà đầu tư.

Ông nhận định, bộ máy quản lý nhà nước đang bước vào giai đoạn cải cách mạnh mẽ, với quyết tâm rất cao từ người đứng đầu. Vấn đề then chốt hiện nay là đẩy nhanh tốc độ thực thi, tháo gỡ các “điểm nghẽn” và thúc đẩy cải cách một cách đồng bộ, triệt để.

Theo ông, những chuyển động này sẽ phát đi tín hiệu tích cực và rõ ràng tới các nhà đầu tư nước ngoài trong thời gian tới, qua đó nâng cao sức hấp dẫn của thị trường vốn Việt Nam.

Lãi suất sẽ duy trì ở mức cân bằng để không tạo áp lực lên doanh nghiệp

Đi sâu vào các con số vĩ mô cụ thể cho năm 2026, ông Lê Anh Tuấn đưa ra những dự báo hết sức lạc quan dựa trên sự phục hồi thực tế của nền kinh tế.

Ông cho biết, tăng trưởng kinh tế năm 2026 có thể đạt trên 9%, trong bối cảnh các yếu tố vĩ mô tương đối ổn định và lạm phát dự kiến được kiểm soát dưới 4%. Theo ông, tỷ giá nhiều khả năng chỉ biến động trong biên độ khoảng 1-2%, ở mức ổn định.

Dù lãi suất có xu hướng nhích lên trong giai đoạn đầu năm do nhu cầu vốn tăng cao của nền kinh tế, ông Tuấn cho rằng mặt bằng lãi suất sẽ đạt đỉnh vào quý I/2026, sau đó đi ngang hoặc giảm nhẹ, duy trì ở mức cân bằng để không tạo áp lực lên doanh nghiệp.

Ông nhấn mạnh, lãi suất tại Việt Nam nên được giữ ở mức thấp, bởi lạm phát hiện nay chưa phải là vấn đề đáng lo ngại. Theo ông, quý I/2026 nhiều khả năng sẽ là thời điểm lãi suất tạo đỉnh trước khi bước vào xu hướng ổn định và hạ nhiệt dần.

Về cơ cấu kinh tế, sự phối hợp giữa ba khu vực: kinh tế tư nhân, kinh tế nhà nước và FDI sẽ được định hình lại một cách rõ nét trong năm 2026.

Ông Tuấn kỳ vọng vào một cơ chế "cởi trói" cho khu vực tư nhân theo Nghị quyết 68 để họ trở thành những "sếu đầu đàn" thực hiện những dự án đột phá.

Trong khi đó, kinh tế nhà nước sẽ đóng vai trò chủ đạo trong những lĩnh vực khó và đòi hỏi sự dẫn dắt như chip bán dẫn theo Nghị quyết 79.

Đối với khu vực FDI, ông dự báo dòng vốn đầu tư nước ngoài trong thời gian tới sẽ dịch chuyển theo hướng chọn lọc hơn, ưu tiên các dự án có hàm lượng chuyển giao công nghệ cao, được sàng lọc kỹ lưỡng và có mức độ liên kết chặt chẽ hơn với khu vực kinh tế trong nước, thay vì thu hút dàn trải như trước.

Ông cũng trấn an những lo ngại liên quan đến chính sách thuế quan của Mỹ, cho rằng xuất khẩu của Việt Nam vẫn duy trì tăng trưởng tích cực bất chấp các rào cản thương mại. Theo ông, ngay cả trong kịch bản mức thuế lên tới 20%, tác động đến tăng trưởng GDP của Việt Nam cũng không quá lớn.

Cuối cùng, bức tranh kinh tế vĩ mô năm 2026 không thể thiếu mảnh ghép của thị trường tài chính và thị trường vốn. Ông Tuấn dự báo một làn sóng IPO chất lượng từ các doanh nghiệp tư nhân sẽ diễn ra mạnh mẽ trong năm 2026 và 2027, giúp vốn hóa thị trường có tiềm năng tăng gấp đôi trong vòng 5 năm tới.

Đặc biệt, triển vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi (Emerging Market) đang trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết. Ông Tuấn nhận định, nếu hệ thống đối tác bù trừ trung tâm (CCP) chính thức đi vào vận hành trong quý I/2026 và vấn đề nới room ngoại được giải quyết quyết liệt, Việt Nam có thể chính thức gia nhập nhóm thị trường mới nổi (MSCI EM) vào năm 2028 hoặc 2029.

Theo ông, đây sẽ là một bước “nâng cấp” toàn diện, không chỉ đối với thị trường vốn mà còn với vị thế chung của nền kinh tế Việt Nam trên bản đồ tài chính quốc tế.