Chuyên gia cảnh báo: Ôm vàng lúc này có thể đối mặt rủi ro lớn

Diễn biến giá vàng thời gian gần đây đang cho thấy những dấu hiệu bất thường khi không còn phản ứng theo các quy luật quen thuộc, qua đó làm gia tăng rủi ro cho nhà đầu tư, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất và dòng tiền trở thành yếu tố chi phối chính.

Tại một talkshow về thị trường, ông Nguyễn Minh Tuấn, Tổng Giám đốc AFA Capital cho biết, khi phân tích vàng cần tách biệt giữa giá trong nước và thế giới, đồng thời nhìn vào các yếu tố nền tảng thay vì chỉ dựa vào rủi ro địa chính trị.

Theo mô hình của Hội đồng Vàng Thế giới, giá vàng chịu tác động từ 5 nhóm yếu tố, trong đó rủi ro và động lực thị trường hỗ trợ tăng giá, còn lãi suất, tỷ giá và tăng trưởng kinh tế thường gây áp lực giảm.

Tuy nhiên, thực tế gần đây cho thấy vàng đang “lệch nhịp”: xung đột leo thang hoặc giá dầu tăng nhưng giá vàng lại giảm. Theo ông Tuấn, điều này phản ánh việc các rủi ro đã phần nào được thị trường “chiết khấu” trước, khiến vai trò dẫn dắt chuyển sang chi phí vốn và dòng tiền.

Dữ liệu phân tích cũng cho thấy áp lực giảm giá vàng đến chủ yếu từ lãi suất và kỳ vọng lạm phát, trong khi yếu tố dòng tiền đóng vai trò lớn hơn. Điều này đồng nghĩa với việc vàng ngày càng nhạy cảm hơn với chính sách tiền tệ, đặc biệt là định hướng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Một điểm đáng chú ý là mối quan hệ giữa giá dầu và vàng. Trong ngắn hạn, hai yếu tố này thường diễn biến ngược chiều: giá dầu tăng kéo theo lạm phát và khả năng tăng lãi suất, từ đó làm giảm sức hấp dẫn của vàng – tài sản không sinh lãi.

Theo kịch bản của Quỹ Tiền tệ Quốc tế, nếu xung đột kéo dài, giá dầu có thể duy trì ở mức cao trong năm 2026, qua đó gây áp lực lên lạm phát và lãi suất. Trong bối cảnh này, giá vàng được dự báo có thể chững lại trong năm 2026 và giảm trung bình khoảng 5,7% vào năm 2027 trước khi phục hồi trở lại.

Từ góc độ đầu tư, ông Tuấn cho rằng nhà đầu tư nên thận trọng trong ngắn hạn, có thể tạm dừng mua mới và chờ các nhịp điều chỉnh hợp lý. Dù vậy, về dài hạn, vàng vẫn có vai trò nhất định trong danh mục với mức sinh lời trung bình khoảng 4,8–5%/năm tính theo USD.

Đáng chú ý, áp lực cung có thể gia tăng khi các ngân hàng trung ương – sau giai đoạn mua ròng mạnh – có xu hướng chuyển sang bán ròng từ năm 2027 nhằm chốt lời, đặc biệt trong bối cảnh ưu tiên nắm giữ USD.

Tại thị trường trong nước, rủi ro còn lớn hơn khi giá vàng đang chênh lệch cao so với thế giới, phổ biến ở mức trên 10%. Khoảng cách này tạo ra “rủi ro kép”: nếu giá vàng quốc tế giảm, giá trong nước không chỉ chịu tác động từ xu hướng chung mà còn có thể giảm mạnh hơn khi chênh lệch thu hẹp.

Theo ông Nguyễn Minh Tuấn, việc khoảng cách giá vàng trong nước – thế giới nới rộng như hiện nay là yếu tố nhà đầu tư cần đặc biệt lưu ý, bởi trong quá khứ, mức chênh chỉ vài triệu đồng/lượng đã được coi là cao.