Chuyên gia dự báo Petrolimex (PLX) lỗ 1.000 tỷ đồng ngay trong quý đầu năm, phía trước vẫn còn rủi ro

Mới đây, Chứng khoán An Bình (ABS) đã có báo cáo cập nhật triển vọng cổ phiếu PLX của Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex)

Theo ABS, đến thời điểm hiện tại PLX chưa công bố kết quả kinh doanh quý I/2026, nhưng doanh nghiệp có khả năng ghi nhận khoản lỗ khoảng 1.000 tỷ đồng từ mặt hàng xăng dầu.

Nguyên nhân chủ yếu xuất phát từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, khiến giá dầu biến động tăng giảm với mức độ chưa từng có trong lịch sử. Trong khi đó, các mảng kinh doanh khác của tập đoàn vẫn duy trì kết quả khả quan.

ABS đánh giá rằng việc PLX ước lỗ khoảng 1.000 tỷ đồng từ hoạt động xăng dầu trong quý I/2026 khiến kế hoạch kinh doanh cả năm 2026 đối mặt nhiều thách thức, đặc biệt khi giá dầu vẫn biến động khó lường do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Tuy vậy, triển vọng của doanh nghiệp được nhìn nhận ở trạng thái đan xen giữa yếu tố tích cực và rủi ro.

Ở chiều thuận lợi, nhu cầu tiêu thụ xăng dầu được kỳ vọng duy trì ổn định nhờ động lực từ tăng trưởng kinh tế, với mục tiêu tăng trưởng 2 con số của Chính phủ kéo theo nhu cầu năng lượng gia tăng. Việc đưa vào vận hành các tuyến cao tốc mới cũng góp phần thúc đẩy tiêu thụ.

Theo Bộ Công Thương, sản lượng xăng dầu trong nước có thể tăng khoảng 8%/năm trong 2-3 năm tới, trong khi toàn thị trường phân phối dự kiến tăng trưởng kép khoảng 4,3%/năm giai đoạn 2022-2030.

Bên cạnh đó, PLX có thể hưởng lợi nếu Dự thảo kinh doanh xăng dầu được thông qua nhờ lợi thế về thương hiệu, quy mô mạng lưới và thị phần khoảng 50% nội địa; cơ chế giá mới theo hướng sát thị trường và minh bạch hơn được kỳ vọng giúp ổn định biên lợi nhuận. Ngoài ra, việc triển khai xăng sinh học E10 trên toàn quốc từ giữa năm 2026 cũng mở ra cơ hội tăng trưởng.

Ở chiều rủi ro, biến động giá dầu vẫn là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến lợi nhuận. Căng thẳng tại Trung Đông có thể làm gián đoạn nguồn cung, đẩy giá tăng và gây áp lực lên chi phí nhập khẩu cũng như vận tải.

Với vòng quay tồn kho ngắn khoảng 18,5 ngày, lợi thế từ tồn kho giá thấp chỉ mang tính tạm thời, thể hiện qua việc mảng xăng dầu quý I/2026 ước lỗ gần 1.000 tỷ đồng. Nếu tình hình kéo dài, biên lợi nhuận của PLX có thể tiếp tục bị thu hẹp.

Ngoài ra, chủ trương hạn chế phương tiện sử dụng nhiên liệu hóa thạch tại Hà Nội và TP. HCM dự kiến sau năm 2027 có thể ảnh hưởng đáng kể đến nhu cầu, khi hai khu vực này hiện chiếm khoảng 30-35% tiêu thụ xăng dầu bán lẻ.

Xu hướng chuyển dịch sang xe điện và năng lượng xanh cũng tạo áp lực dài hạn. Thị trường xe điện Việt Nam được dự báo tăng trưởng CAGR 21,76% giai đoạn 2025-2033; đến cuối năm 2025 có khoảng 215.000 ô tô điện và gần 2,6 triệu xe máy điện và có thể đạt 1-1,6 triệu ô tô điện cùng 8-13 triệu xe máy điện vào năm 2030. Giá xe giảm và hạ tầng sạc mở rộng, cùng các chính sách ưu đãi, có thể đẩy nhanh quá trình thay thế xe xăng, khiến nhu cầu xăng dầu tăng chậm lại.

Trước xu hướng này, PLX định hướng thích ứng bằng cách duy trì mạng lưới gần 3.000 cửa hàng, đồng thời phát triển mô hình cửa hàng năng lượng tích hợp và hợp tác quốc tế, dự kiến ra mắt công ty liên quan đến pin và xe điện trong tháng 5/2026, hướng tới chuyển đổi sang mô hình doanh nghiệp năng lượng toàn diện.

Một rủi ro khác là việc PLX chưa đáp ứng điều kiện duy trì tư cách công ty đại chúng khi tỷ lệ cổ phiếu do cổ đông nhỏ lẻ nắm giữ mới hơn 9,4%, thấp hơn mức tối thiểu 10% theo quy định. Doanh nghiệp có 1 năm để khắc phục, nếu không sẽ phải đề nghị hủy tư cách công ty đại chúng. Để xử lý, PLX dự kiến bán cổ phiếu quỹ nhằm tăng tỷ lệ free-float hoặc thực hiện thoái vốn, giảm tỷ lệ sở hữu Nhà nước.