Công ty con của Vinhomes nắm khối tài sản gần 80.000 tỷ, đơn vị xếp hạng tín nhiệm đánh giá gì?

CTCP Đầu tư Xây dựng Thái Sơn là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực đầu tư, kinh doanh bất động sản. Hiện Công ty TNHH Phát triển Bất động sản TS Holding đang nắm giữ 98,44% cổ phần tại Thái Sơn. Trong khi đó, CTCP Vinhomes (VHM) - doanh nghiệp thành viên của Tập đoàn Vingroup lại sở hữu 65,71% vốn tại TS Holding. Thông qua pháp nhân này cùng các công ty liên quan, Vinhomes đang nắm giữ tổng cộng 66,24% cổ phần tại Đầu tư Xây dựng Thái Sơn.

Theo báo cáo mới nhất, đơn vị xếp hạng tín nhiệm Saigon Ratings đã quyết định duy trì kết quả giám sát xếp hạng đối với Thái Sơn ở mức “vnA-” với triển vọng “Ổn định”.

Triển vọng này được xây dựng trên một số giả định chính. Thứ nhất, thị trường bất động sản được kỳ vọng bước vào chu kỳ tăng trưởng ổn định nhờ các nút thắt pháp lý dần được tháo gỡ, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp và niềm tin của người mua nhà cũng như nhà đầu tư có dấu hiệu cải thiện. Thứ hai, Thái Sơn tiếp tục theo đuổi chiến lược kinh doanh ổn định, gắn kết chặt chẽ với định hướng phát triển của Vinhomes. Thứ ba, doanh nghiệp duy trì chính sách tài chính thận trọng, qua đó các chỉ số tài chính vẫn nằm trong kịch bản dự phóng cơ sở của Saigon Ratings.

Ở góc độ quy mô, Thái Sơn hiện sở hữu nền tảng tài sản và nguồn lực cạnh tranh vượt trội so với nhiều doanh nghiệp cùng ngành. Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng tài sản của công ty đạt 78.283 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với mặt bằng chung. Đồng thời, doanh nghiệp nắm giữ quỹ đất lớn với nhiều dự án trọng điểm như Khu đô thị Tây Mỗ - Đại Mỗ (Vinhomes Smart City), Khu đô thị nghỉ dưỡng Mỹ Lâm (Tuyên Quang), Khu đô thị Tân Mỹ và Khu đô thị sân golf núi Nham Biền. Đây đều là các dự án đang hoặc sẽ được triển khai, tạo nền tảng cho tăng trưởng trong khoảng một thập kỷ tới.

Bên cạnh đó, việc nằm trong hệ sinh thái Vinhomes - Vingroup mang lại lợi thế đáng kể về thương hiệu, năng lực triển khai cũng như khả năng thương mại hóa sản phẩm.

Trong năm 2025, doanh thu của Thái Sơn đạt 1.121 tỷ đồng, chủ yếu do doanh nghiệp đang ở giai đoạn cuối chu kỳ của các dự án đã mở bán. Từ năm 2026 trở đi, khi các dự án trọng điểm bắt đầu triển khai và mở bán, Saigon Ratings kỳ vọng doanh thu và dòng tiền của công ty sẽ cải thiện rõ rệt.

Về nguồn vốn, trong quý IV/2025, Thái Sơn đã huy động 10.000 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 24 tháng, với lãi suất cố định 12,5%/năm. Tính đến cuối năm, tổng dư nợ trái phiếu của doanh nghiệp đạt 11.890 tỷ đồng. Theo Saigon Ratings, việc huy động thấp hơn kế hoạch ban đầu chủ yếu phản ánh sự điều chỉnh linh hoạt theo tiến độ dự án và điều kiện thị trường, thay vì cho thấy sự thay đổi trong định hướng tài chính dài hạn của doanh nghiệp.