Công ty mẹ của Zalo doanh thu chục nghìn tỷ nhưng báo lỗ liên tục, Cục Thuế phải gọi thẳng tên

VNG bị Cục Thuế gọi tên vào diện rà soát

Theo công văn mới đây, Cục Thuế đã yêu cầu các đơn vị trực thuộc rà soát danh sách các doanh nghiệp có doanh thu bán hàng hóa, dịch vụ từ 1.000 tỷ đồng trở lên nhưng phát sinh lỗ liên tiếp trong 02 năm 2023 và 2024. CTCP Tập đoàn VNG (UPCoM: VNZ) là một trong những cái tên đáng chú ý có mặt tại Phụ lục II của văn bản này.

Cơ quan thuế chỉ đạo việc cập nhật số liệu kê khai quyết toán thuế của các doanh nghiệp trong danh sách để phân tích, đánh giá nguy cơ rủi ro cao về thuế. Đưa những doanh nghiệp này vào kế hoạch kiểm tra chuyên đề trong năm 2026, qua đó đảm bảo thu đúng, thu đủ và thu kịp thời cho Ngân sách Nhà nước.

Doanh thu bứt phá

Hoạt động kinh doanh cốt lõi của VNG ghi nhận đà tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ. Năm 2024, doanh thu thuần của VNG đạt 9.273 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Sang đến năm tài chính 2025, tổng doanh thu tiếp tục tăng 17%, chạm mốc 10.894 tỷ đồng. Riêng trong quý IV/2025, doanh thu thuần đạt 3.194 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ.

Lý giải về kết quả kinh doanh, Báo cáo kết quả hoạt động 2025 của doanh nghiệp cho thấy động lực tăng trưởng này được đóng góp đồng đều từ các trụ cột sinh lời chính.

Mảng kinh doanh truyền thống vẫn giữ vững phong độ với tổng lượng bookings (số tiền người dùng chi trả) trong năm 2025 đạt 8.162 tỷ đồng, tăng 13%, trong đó các tựa game có vòng đời dài (evergreen) đóng góp 46%. Bookings quốc tế tăng 70% so với 2024.

Zalo tiếp tục duy trì vị thế ứng dụng nhắn tin hàng đầu với 79,6 triệu người dùng hoạt động hàng tháng. Các dịch vụ giá trị gia tăng như zBusiness, zCloud, zStyle đã trở thành nguồn đóng góp doanh thu quan trọng. Đặc biệt, trung tâm dữ liệu AI Cloud (GreenNode) đã mang về 774 tỷ đồng doanh thu và tăng trưởng 137% so với cùng kỳ.

Mảng dịch vụ tài chính của Zalopay ghi nhận sự bứt tốc ngoạn mục với mức tăng trưởng doanh thu đạt 149% trong năm 2024 và tiếp tục bùng nổ tăng 413% trong năm 2025. Tổng giá trị giao dịch (TPV) cũng tăng 76% so với cùng kỳ.

Vì sao liên tục báo lỗ?

Dù doanh thu tăng trưởng liên tục, VNG vẫn ghi nhận lỗ ròng sau thuế, giai đoạn 2022-2025 liên tiếp ghi nhận mức lợi nhuân âm. Nguyên nhân dẫn đến tình trạng này từng được lãnh đạo doanh nghiệp giải thích trong Báo cáo thường niên 2024 của VNG.

Thứ nhất, chiến lược dồn lực cho mục tiêu "AI-First". VNG đang chuyển đổi toàn diện để trở thành một công ty AI trong vòng 5 năm tới. Việc phát triển trung tâm dữ liệu đám mây AI quy mô lớn đầu tiên tại Đông Nam Á (GreenNode) cũng như tài trợ hạ tầng GPU cho các hệ thống giáo dục đòi hỏi một nguồn vốn đầu tư khổng lồ trong ngắn hạn.

Thứ hai, quá trình ươm mầm các mảng kinh doanh mới chưa đến giai đoạn hái quả. Ban lãnh đạo VNG thẳng thắn thừa nhận các dự án kinh doanh mới đầy triển vọng trong lĩnh vực Fintech (Zalopay), điện toán đám mây (Cloud) và AI hiện tại vẫn chưa đem lại lợi nhuận tài chính đủ lớn để bù đắp cho dòng vốn đầu tư rót vào.

Thứ ba, gia tăng chi phí vận hành và mở rộng thị trường. Những nỗ lực đầy tham vọng như đưa game vươn ra toàn cầu (Go Global), mở rộng quy mô hoạt động Fintech và xây dựng các sản phẩm AI đi kèm với quá trình thử nghiệm tốn kém nhiều thời gian, nguồn lực và nhân sự. Quý IV/2025, công ty ghi nhận sự gia tăng của các chi phí hoạt động liên quan đến bản quyền, nhân sự và dịch vụ thuê ngoài.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp cho biết đang chịu tác động không nhỏ từ những "cơn gió ngược" của ngành, sự chững lại trong đà tăng trưởng của thị trường game di động toàn cầu cùng với tâm lý thắt chặt chi tiêu quảng cáo tại Việt Nam.