ĐHĐCĐ MSN - MCH - MML: Cổ phiếu Masan đang giao dịch dưới giá trị 60%, WCM dự kiến lãi ‘khủng’

Sáng ngày 24/4, Tập đoàn Masan (HoSE: MSN) và 2 công ty con là CTCP Hàng tiêu dùng Masan (Masan Consumer - HoSE: MCH), CTCP Masan MeatLife (UpCOM: MML) cùng tổ chức ĐHĐCĐ thường niên năm 2026 tại GEM Center, số 8 Nguyễn Bỉnh Khiêm, TP. HCM.

Thời điểm 8h, MSN có 340 cổ đông tham dự, đại diện cho 69,82% cổ phần; MCH có 98 cổ đông tham dự, đại diện 80,24% cổ phần; MML có 47 cổ đông tham dự, đại diện 92,68% cổ phần.

Năm 2025, Tập đoàn Masan ghi nhận doanh thu thuần 81.621 tỷ đồng, giảm 1,9% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế trước phân bổ cổ đông thiểu số đạt 6.764 tỷ đồng, tăng 58,3% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận sau phân bổ đạt 4.108 tỷ đồng, tăng 105,5%.

Xét về cơ cấu, WinCommerce (WCM) ghi nhận doanh thu 38.979 tỷ đồng, tăng 18,3% so với cùng kỳ và đóng góp tỷ trọng lớn nhất. Lợi nhuận sau thuế đạt 501 tỷ đồng, tăng 86,6 lần so với cùng kỳ. Tổng số cửa hàng đạt 4.592 trên toàn quốc vào cuối năm 2025.

MCH đạt doanh thu 30.557 tỷ đồng, giảm 1,1% và lợi nhuận sau thuế đạt 6.764 tỷ đồng, giảm 14,6% do tác động gián đoạn của kênh bán lẻ truyền thống đạt đỉnh trong quý II/2025. Doanh nghiệp này đã chuyển sàn lên HoSE, dẫn đầu về mức vốn hóa nhóm tiêu dùng - bán lẻ.

MML đạt 9.230 tỷ đồng doanh thu, tăng 20,7% và lợi nhuận sau thuế đạt 619 tỷ đồng, tăng 24,4 lần nhờ hợp tác chặt chẽ và cộng hưởng kênh phân phối với WCM và sản phẩm thịt chế biến có biên lãi cao. Phúc Long mang về doanh thu 1.891 tỷ đồng, tăng 16,7% và lợi nhuận sau thuế đạt 195 tỷ đồng, tăng 57,2%.

CTCP Masan High-Tech Materials (MSR) đạt doanh thu 7.443 tỷ đồng, tăng 18,8%, lợi nhuận sau thuế cải thiện lên 11 tỷ đồng, tăng 1.598 tỷ đồng so với cùng kỳ nhờ giá vonfram cải thiện và thoái vốn tại HCS.

Tại ngày 31/12/2025, quy mô tài sản của Tập đoàn Masan là 128.963 tỷ đồng, giảm 18.261 tỷ đồng, chủ yếu do giảm các khoản phải thu. Chất lượng nguồn vốn được cải thiện, nợ phải trả giảm 22.947 tỷ đồng so với ngày đầu năm, về 83.885 tỷ đồng; trong khi vốn chủ sở hữu tăng lên 45.079 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu giảm từ 2,62 lần về 1,86 lần sau 1 năm; nợ vay/vốn chủ sở hữu giảm từ 1,61 lần về 1,44 lần.

WCM sẽ lấy lại 3.000 tỷ đã lỗ trong năm nay

Phát biểu tại Đại hội, Chủ tịch Nguyễn Đăng Quang chia sẻ: "Năm nay Masan kỷ niệm 30 năm. Hành trình mà chúng tôi bắt đầu một cách rất là đơn giản, rất nhẹ nhàng, rất nhỏ bé, bởi vì chúng tôi muốn nó trở nên như thế, nhưng cũng chưa rõ ràng ở cái đích cuối.

Trong 30 năm đó, Masan và cá nhân tôi cũng trở nên trưởng thành hơn, thông minh hơn, khát khao hơn, lớn mạnh hơn và khẳng định mình trên cái con đường phụng sự. Con đường phụng sự để thành công, con đường phụng sự để mang lại những giá trị lớn, tốt và đẹp đến cho mọi người".

"Sự tiếp nhận WinCommerce vào Tập đoàn Masan, Masan đã gánh ngay lập tức 3.000 tỷ tiền lỗ trong năm 2020. Nhưng năm nay, công ty WinCommerce hy vọng sẽ trả lại cho quý vị cổ đông 3.000 tỷ đó" - ông Quang nói.

Bà Nguyễn Thị Phương, Tổng Giám đốc WinCommerce, cho biết: “Chúng tôi đã đưa một doanh nghiệp từng thua lỗ khoảng 4.000 tỷ đồng trở thành đơn vị kinh doanh có lãi. Hành trình 5 năm qua là một chặng đường dài, với nỗ lực của khoảng 3.000 nhân sự đã tìm ra mô hình thành công cho WinCommerce. Giai đoạn 2025–2026, công ty không chỉ có lãi mà còn đạt lợi nhuận hoạt động khoảng 3.000 tỷ đồng”.

Theo bà Phương, trong 5 năm tới, WinCommerce không chỉ hướng tới việc xây dựng một doanh nghiệp bán lẻ quy mô lớn, mà còn mang sứ mệnh dẫn dắt và kết nối hạ tầng bán lẻ quốc gia.

Chiến lược phát triển được xây dựng trên 3 trụ cột chính. Thứ nhất là hoàn thiện mô hình siêu thị và siêu thị mini. Thứ hai là phát triển các mô hình phù hợp cho cả khu vực thành thị và nông thôn. Thứ ba là tăng tốc mở rộng độ phủ trên toàn quốc, với mục tiêu đạt 6.000 cửa hàng vào năm 2026.

Việc đẩy mạnh mở rộng quy mô sẽ đi kèm với hiệu quả kinh doanh. Nếu năm 2020 doanh nghiệp ghi nhận khoản lỗ khoảng 3.000 tỷ đồng, thì năm nay, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) dự kiến vượt 1.000 tỷ đồng.

Ông Trương Công Thắng, Tổng Giám đốc Masan Consumer mở đầu bằng lời chúc mừng vì trong quý I, doanh thu và lợi nhuận của Masan Consumer đều tăng trưởng hai con số so với cùng kỳ. Đà tăng này được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì trong quý II và quý III.

Theo lãnh đạo Masan Consumer, doanh nghiệp tập trung vào việc xây dựng thương hiệu và định hình nhu cầu tiêu dùng, để người tiêu dùng đưa ra quyết định mua hàng ngay cả trước khi đến cửa hàng. Dù thị trường có thể thay đổi theo thời gian, nhưng giá trị cốt lõi của thương hiệu vẫn được duy trì.

Hiện Masan Consumer đang hoạt động trong 6 ngành hàng và có kế hoạch mở rộng sang các lĩnh vực mới trong thời gian tới. Song song với đó, các sản phẩm của doanh nghiệp cũng sẽ tiếp tục đẩy mạnh chiến lược vươn ra thị trường quốc tế.

Tại hơn 170 quốc gia mà Masan đã hiện diện, phần lớn hoạt động vẫn được triển khai theo mô hình phân phối truyền thống. Trong thời gian tới, doanh nghiệp dự kiến lựa chọn khoảng 3-5 thị trường trọng điểm để xây dựng hệ thống phân phối tương tự Việt Nam.

Ở thị trường trong nước, Masan đặt mục tiêu chiếm khoảng 30% tổng quy mô tiêu dùng hàng hóa (GMV). Hiện doanh nghiệp mới chiếm khoảng 5% thông qua 16 thương hiệu “mega brand”. Trong giai đoạn tới, Masan sẽ tiếp tục phát triển thêm các thương hiệu mạnh từ Masan Consumer, Masan MeatLife, đồng thời xây dựng các nhãn hàng riêng quy mô lớn.

Ông Danny Le, Tổng Giám đốc Masan, cho biết chủ đề của năm nay là “đại kết nối”. Theo ông, khi các cổ đông và thị trường nhìn vào Masan, họ thường thấy nhiều logo, nhiều công ty và nhiều lĩnh vực kinh doanh khác nhau, khiến câu chuyện tổng thể trở nên phức tạp.

Đây cũng là một trong những nguyên nhân khiến cổ phiếu Masan đang giao dịch với mức chiết khấu khoảng 60%.

Lãnh đạo Masan cho biết có thể trong thời gian qua, doanh nghiệp chưa truyền tải câu chuyện của mình một cách rõ ràng và đơn giản, dẫn đến việc thị trường chưa hiểu đầy đủ về những gì Masan đang xây dựng.

“Chúng tôi đang xây dựng một tầm nhìn và một chiến lược thống nhất nhằm phục vụ người tiêu dùng”, ông Danny Le nhấn mạnh, đồng thời cho biết tại đại hội năm nay, toàn bộ ban lãnh đạo Masan sẽ cùng tham gia trình bày để làm rõ định hướng này.

Nói về vai trò của công nghệ trong hệ sinh thái, ông Danny Le cho biết bên cạnh “động cơ đẩy” là hệ thống điểm bán và “động cơ kéo” là xây dựng thương hiệu, công nghệ chính là yếu tố then chốt kết nối toàn bộ.

Theo ông, WinX không chỉ đơn thuần là một nền tảng hội viên, mà đang đóng vai trò kết nối trực tiếp giữa các thương hiệu bán lẻ và người tiêu dùng. Thông qua nền tảng này, tất cả các bên trong hệ sinh thái – từ người tiêu dùng, nhà bán lẻ đến thương hiệu – đều nhận được giá trị.

Cụ thể, người tiêu dùng được tương tác, phục vụ và cá nhân hóa trải nghiệm. Các điểm bán có thêm dữ liệu để tối ưu vận hành, trong khi Masan Consumer có thể tiếp cận dữ liệu theo thời gian thực, không cần trả tiền cho các công ty nghiên cứu thị trường.

WinX cũng được sử dụng để chấm điểm hiệu quả hoạt động của từng cửa hàng, qua đó giúp doanh nghiệp chỉ mở rộng tại những khu vực có tiềm năng cao, góp phần nâng tỷ lệ thành công của các cửa hàng mới.

Bên cạnh đó, hệ thống còn đánh giá hiệu quả kinh doanh của từng mã sản phẩm, từ đó đưa ra đề xuất tối ưu danh mục hàng hóa. Đồng thời, việc chấm điểm người tiêu dùng giúp Masan hiểu rõ hơn về hành vi và thị hiếu, làm cơ sở để cá nhân hóa sản phẩm và dịch vụ.

Mục tiêu doanh thu kỷ lục lên sát 100.000 tỷ đồng

Tại Đại hội lần này, MSN thông qua mục tiêu năm 2026 với doanh thu 93.500 - 98.000 tỷ đồng, tăng trưởng 10% - 20% so với thực hiện 2025; lãi ròng 7.250 - 7.900 tỷ đồng, tăng trưởng 7% - 17%. Lợi nhuận năm 2025 sẽ được giữ lại, không chia cổ tức.

Tập đoàn cũng trình mức thù lao của HĐQT năm 2026 không quá 5 tỷ đồng. MSN muốn phát hành ESOP gần 14,5 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cp cho cán bộ nhân viên, thời gian năm 2026 hoặc 4 tháng đầu năm 2027. Trên thị trường chứng khoán, thị giá MSN đang là 78.200 đồng/cp ở phiên 23/4.

MCH thông qua mục tiêu doanh thu tăng 11% - 15%, tương đương 33.800 - 35.000 tỷ đồng; lãi ròng tăng 10% - 15%, tương đương 7.450 - 7.800 tỷ đồng.

Trong cơ cấu, ngành hàng gia vị, ngành thực phẩm tiện lợi dự kiến tăng trưởng ở mức thấp hai chữ số, nhờ nền so sánh thấp của năm 2025 và dần trở lại đà tăng trưởng dài hạn của ngành hàng. Kinh doanh quốc tế tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh, tối thiểu hai chữ số, nhờ đẩy mạnh ở thị trường Mỹ, Đông Nam Á, Nhật Bản và EU. Mảng đồ uống đóng chai có động lực tăng trưởng nhờ mở rộng mô hình Retail Supreme sang kênh tiêu dùng tại chỗ và các sản phẩm đổi mới đáp ứng xu hướng sức khỏe.

MML đặt mục tiêu doanh thu 10.100 - 10.500 tỷ đồng và lãi sau thuế 150 - 300 tỷ đồng trong năm 2026.

THẢO LUẬN

Masan muốn đưa CrownX đạt vốn hóa 7 tỷ USD, lộ trình ra sao?

Ông Danny Le, Tổng Giám đốc Masan cho biết CrownX đã thu hút vốn từ Alibaba và nhiều quỹ đầu tư lớn. CrownX có Masan Consumer đóng vai trò “động cơ thương hiệu”, hiện được định giá khoảng 7–8 tỷ USD.

Theo lãnh đạo Masan, với tốc độ tăng trưởng hai chữ số mỗi năm của Masan Consumer, cùng với đà tăng trưởng ổn định của các đơn vị khác như WinCommerce, CrownX có nền tảng để tiếp tục gia tăng giá trị. Trong đó, WinCommerce được kỳ vọng có thể niêm yết trong tương lai, hướng tới mức vốn hóa khoảng 10 tỷ USD.

Ông Danny Le cũng dẫn chứng kinh nghiệm từ các hệ thống bán lẻ tại Malaysia, nơi nhiều doanh nghiệp có vốn hóa thị trường gấp khoảng 3 lần doanh thu hàng năm, cho thấy dư địa tăng trưởng và định giá của CrownX vẫn còn rất lớn.

Vì sao cổ phiếu Masan đang bị định giá thấp?

Ông Danny Lê, Tổng Giám đốc Masan cho biết hiện Masan chủ yếu được định giá dựa trên Masan Consumer (MCH) và mảng khai khoáng, trong khi các mảng kinh doanh quan trọng khác như Masan MeatLife (MML), Phúc Long và WinCommerce vẫn chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu. Giá trị của các mảng này được kỳ vọng sẽ dần thể hiện trong thời gian tới.

“Nhà đầu tư có thể tự tin về sự ổn định và chất lượng của cổ phiếu Masan”, ông nhấn mạnh.

Với năng lực hiện tại, Masan có kế hoạch M&A các công ty công nghệ?

Ông Danny Le cho biết trong 18 tháng qua, Tập đoàn đã tập trung xây dựng năng lực công nghệ, đặc biệt là đội ngũ các nhà khoa học AI. Hiện Masan đã phát triển các mô hình AI nội bộ và đang trong quá trình thử nghiệm, ứng dụng vào thực tế.

Theo ông, các giải pháp AI này được thiết kế để giải quyết những bài toán riêng của Masan, do đó doanh nghiệp ưu tiên tự phát triển thay vì thực hiện M&A trong lĩnh vực công nghệ.

Masan có chiến lược nào để đưa ngành nước uống trở lại đà tăng trưởng?

Ông Nguyễn Đăng Quang, Chủ tịch Masan, cho biết dư địa phát triển của ngành nước uống vẫn còn rất lớn.

Làm rõ hơn định hướng này, bà Nguyễn Trương Kim Phượng, Phó Tổng Giám đốc Masan Consumer, cho biết thị trường Trung Quốc đã bước sang giai đoạn phát triển thứ ba. Nếu giai đoạn hai là tiêu dùng theo ngữ cảnh và công năng, thì hiện nay người tiêu dùng chuyển sang lựa chọn sản phẩm vì yếu tố sức khỏe, nuôi dưỡng thể chất và tinh thần.

Trong khi đó, thị trường Việt Nam hiện vẫn đang ở giai đoạn hai, đặc biệt trong phân khúc nước tăng lực. Về dài hạn, Masan Consumer sẽ học hỏi mô hình từ Trung Quốc, từ phát triển sản phẩm, xây dựng thương hiệu đến tổ chức hệ thống phân phối.

Trong ngắn hạn, doanh nghiệp tập trung vào một số giải pháp cụ thể. Thứ nhất, mở rộng tệp khách hàng của dòng sản phẩm nước tăng lực Wake-up 247. Hiện sản phẩm chủ yếu phục vụ nam giới với độ tuổi tương đối ổn định, do đó công ty sẽ đẩy mạnh tiếp cận nhóm khách hàng trẻ hơn, bao gồm cả nữ giới, thông qua thông điệp truyền thông mới, danh mục sản phẩm năng động hơn và các kênh phân phối phù hợp với giới trẻ.

Thứ hai, Masan sẽ tái định vị các thương hiệu chưa đạt hiệu quả như kỳ vọng.

Thứ ba, doanh nghiệp đẩy nhanh hoạt động đổi mới sản phẩm, dự kiến tung ra 2-3 cải tiến trong hai quý tới.

Thứ tư, Masan sẽ tăng tốc khai thác kênh bán hàng online.

Masan Consumer đặt mục tiêu ngành nước uống sẽ phục hồi tăng trưởng trong quý II, tạo nền tảng để bứt phá mạnh hơn trong nửa cuối năm, đặc biệt là quý III và quý IV.

Vì sao thị trường nông thôn được ưu tiên mở rộng, biên lợi nhuận ra sao?

Bà Nguyễn Thị Phương, Tổng Giám đốc WinCommerce, cho biết có hai lý do chính để doanh nghiệp ưu tiên mở rộng tại khu vực nông thôn. Thứ nhất, dư địa thị trường còn rất lớn. Thứ hai, WinCommerce đã xây dựng được mô hình vận hành hiệu quả, với điểm hòa vốn được đánh giá là thấp hàng đầu châu Á.

Theo bà Phương, doanh nghiệp áp dụng chiến lược giá phù hợp, với mức giá rẻ mỗi ngày. Ngoài ra, động lực nữa là khoảng 90% cửa hàng có lãi ngay trong năm đầu tiên.

Về chiến lược vận hành, mỗi khu vực được thiết kế theo mô hình riêng. Tại thành thị, WinCommerce tập trung vào nhóm hàng tươi sống. Trong khi đó, tại nông thôn, doanh nghiệp không bán các sản phẩm địa phược có thể làm được, mà tập trung đưa vào những mặt hàng còn thiếu để thu hút khách hàng đến cửa hàng.

Hiện tỷ lệ hàng hủy tại các cửa hàng Win ở khu vực nông thôn ở mức khoảng 8%, cho thấy hiệu quả vận hành và kiểm soát hàng hóa tương đối tốt.

MSR có thể tự tin giảm nợ nhanh?

Lãnh đạo MSR cho biết trong 12 tháng qua, giá vonfram đã tăng mạnh, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Nhờ đó, công ty tự tin lợi nhuận có thể đạt hoặc vượt 2.500 tỷ đồng, thậm chí có khả năng tăng gấp đôi.

Về dài hạn, lãnh đạo MSR nhận định ngay cả khi giá APT ở mức khoảng 1.500 USD/tấn – tương đương một nửa so với hiện tại, doanh nghiệp vẫn có thể duy trì lợi nhuận trên 150 triệu USD mỗi năm.

Với nền tảng này, MSR đặt mục tiêu đến năm 2028 sẽ không còn nợ vay.

Đồng thời, nếu giá APT duy trì ở mức từ 1.500 USD/tấn trở lên, công ty kỳ vọng sẽ bắt đầu chi trả cổ tức cho cổ đông trong giai đoạn tới.

Lợi nhuận MML ra sao và đâu là động lực tăng trưởng năm 2026?

Ông Nguyễn Anh Thi, CEO Masan MeatLife (MML) cho biết doanh thu quý I đạt khoảng 2.780 tỷ đồng, tăng trưởng 20% so với cùng kỳ. Trong đó, mảng thịt mát tăng 24%, còn mảng thịt chế biến tăng 20%.

Theo lãnh đạo MML, trong thời gian tới, doanh nghiệp sẽ được tích hợp sâu hơn vào ba động lực tăng trưởng chính của Tập đoàn Masan.

“MML trong tương lai sẽ tăng trưởng nhảy vọt, không chỉ dừng ở mức khoảng 20% như hiện nay”, ông Nguyễn Anh Thi nhấn mạnh.

Masan đã đạt thành tựu đột phá nào trong 5 năm qua và còn điều gì chưa hoàn thành?

Chủ tịch Nguyễn Đăng Quang cho biết, trong 5 năm qua, bước đột phá chiến lược lớn nhất của Masan là tiếp nhận WinCommerce và xây dựng doanh nghiệp này trở thành một nền tảng bán lẻ hiện đại.

Theo ông, giá trị của bước đi này không chỉ nằm ở lợi nhuận hay thị phần, mà quan trọng hơn là việc Masan đã góp phần định hình lại hạ tầng bán lẻ tại Việt Nam, đồng thời tạo ra một đội ngũ nhân sự và lãnh đạo có năng lực cho tương lai.

Trên nền tảng đó, Masan đã xây dựng được hệ thống phân phối vững chắc cho Masan Consumer, với mạng lưới bán lẻ hiện đại phủ rộng trên toàn quốc. Theo Chủ tịch Masan, những tín hiệu ban đầu về hiệu quả của mô hình tích hợp đã bắt đầu xuất hiện. Đây là điều mà Masan tự hào chia sẻ với cổ đông.

Về điều chưa đạt được, ông Nguyễn Đăng Quang cho biết MeatDeli rất tuyệt vời, nhưng doanh nghiệp vẫn chưa đưa được sản phẩm này tiếp cận rộng rãi tới các hộ gia đình Việt Nam. Hiện thị phần của MeatDeli mới ở mức khoảng 2%.

Trong thời gian tới, Masan sẽ mở rộng kênh phân phối, đưa MeatDeli đến nhiều điểm bán hơn, hướng tới hiện diện trong bữa ăn hàng ngày của người tiêu dùng Việt. Lãnh đạo Masan kỳ vọng mảng thịt có quy mô thị trường 15 tỷ USD, và có thể tương lai không xa MeatDeli sẽ giúp Masan bùng nổ doanh thu - lợi nhuận.