Địa ốc Hoàng Quân (HQC) đi buôn thép, doanh thu gấp 2,2 lần mảng bất động sản

CTCP Tư vấn Thương mại Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân (mã HQC - HoSE) tại báo cáo tài chính quý IV/2025 ghi nhận doanh thu thuần giảm mạnh từ mức gần 55 tỷ đồng cùng kỳ về còn 18,5 tỷ đồng. Con số này đã trừ đi gần 10,4 tỷ đồng hàng bán bị trả lại, so với mức 82,2 tỷ đồng ghi nhận trong quý cuối năm 2024.

Việc một doanh nghiệp lớn từng được ví như “trùm” nhà ở xã hội chứng kiến lượng hàng bán bị trả lại chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu doanh thu bán hàng (vốn đã teo tóp suốt nhiều quý đã qua) khiến cổ đông HQC không khỏi lo lắng. Thậm chí, điều này còn đáng nói hơn khi xấp xỉ 70% cấu phần doanh thu bán hàng của Hoàng Quân quý cuối năm 2025 đến từ bán thép (19,9 tỷ đồng, gấp 2,2 lần mảng bất động sản), trong khi cùng kỳ năm trước không ghi nhận. Dù vậy, mức lãi gộp mảng này chỉ vỏn vẹn 133 triệu đồng, biên lãi 0,67% - con số "mỏng như lá lúa" nếu đặt cạnh mức 13,85% của Hòa Phát, 11,2% của Hoa Sen hay 2,29% của Nam Kim.

Trước đó, trong quý III/2025, Hoàng Quân cũng lần đầu ghi nhận hơn 2,9 tỷ đồng từ nguồn thu bán thép.

Theo thông báo đăng ký thay đổi kinh doanh cập nhật mới nhất (hồi tháng 5/2023), Địa ốc Hoàng Quân đăng ký tổng cộng 34 ngành nghề kinh doanh, với trọng tâm là kinh doanh bất động sản. Ngoài ra, một số mảng khác gồm giáo dục từ mầm non đến đại học; nông - lâm sản; máy móc, phụ tùng phục vụ ngành xây dựng; mua bán vật liệu xây dựng; chế biến thịt, thủy sản các loại…

Nhờ đột biến từ hoạt động bán thép, doanh nghiệp của Chủ tịch HĐQT Trương Anh Tuấn báo lãi gộp 2,5 tỷ đồng trong quý cuối năm 2025. Dù vậy, con số này đã giảm rất sâu so với mức 32,6 tỷ YoY.

Trong bối cảnh chi phí lãi vay tăng mạnh 66% YoY, Hoàng Quân có thể đã lỗ nặng nếu không có nguồn thu đột biến 56 tỷ đồng từ doanh thu tài chính (gần gấp đôi cùng kỳ), chủ yếu đến từ lãi hợp tác kinh doanh.

Theo đó, doanh nghiệp báo lãi sau thuế 55 tỷ đồng trong quý IV và 73,2 tỷ đồng cả năm 2025, lần lượt tăng 11,3 lần và 2,17 lần YoY. Đây cũng là mức lãi cao nhất trong 10 năm gần nhất của “trùm” nhà ở xã hội, qua đó giúp công ty lần đầu hoàn thành kế hoạch lợi nhuận đề ra sau một thập kỷ thất hứa của ban lãnh đạo.

Hoàng Quân trải qua chuỗi một thập kỷ kinh doanh sa sút sau đỉnh cao năm 2015. Dù vậy, đằng sau sự xuất hiện của nguồn thu bán thép, cổ đông không khỏi đặt câu hỏi liệu Hoàng Quân có đang đi chệch quỹ đạo kinh doanh chính, tìm đến những nguồn thu tức thời và đột biến để làm đẹp báo cáo kinh doanh?