Dragon Capital: Diễn biến tháng 2-3 sẽ quyết định xu hướng thị trường

Bước sang năm 2026, thị trường nhanh chóng xác lập đỉnh lịch sử mới 1.918 điểm ngay trong hai tuần đầu tháng 1 nhờ sóng tăng ở nhóm ngân hàng và doanh nghiệp Nhà nước. Đáng chú ý, nhóm doanh nghiệp Nhà nước bứt phá mạnh, phần nào được hỗ trợ bởi kỳ vọng liên quan đến Nghị quyết 79.

Theo Dragon Capital, nếu quá trình triển khai chính sách diễn ra hiệu quả, vai trò dẫn dắt có thể được mở rộng, giúp mặt bằng định giá cải thiện trong trung hạn thay vì chỉ tập trung vào một vài cổ phiếu vốn hóa lớn như trước.

Dữ liệu vĩ mô đầu năm 2026 cũng mang tính xây dựng khi phản ánh cả động lực chu kỳ lẫn độ lan tỏa tăng trưởng. Sản xuất tiếp tục là trụ cột, trong khi dịch vụ và tiêu dùng phục hồi bền hơn, giảm rủi ro phụ thuộc vào cầu bên ngoài. Số doanh nghiệp thành lập mới và vốn đăng ký tăng mạnh cho thấy khu vực tư nhân đang chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới - yếu tố có thể mở rộng nền tảng lợi nhuận trong những năm tới.

Tuy vậy, dragon Capital nhấn mạnh yếu tố mùa vụ do Tết Nguyên đán 2026 có thể khiến diễn biến thị trường chứng khoán tháng 2-3 trở nên quan trọng để xác nhận xu hướng.

Nhìn lại năm 2025, dù VN-Index tăng 41% và lập đỉnh lịch sử, đây lại là năm “không dễ kiếm tiền”. Sự phân hóa diễn ra sâu sắc, động lực tăng chủ yếu tập trung vào một số nhóm như Vingroup, ngân hàng hay Gelex. Riêng VIC và VHM đóng góp gần một nửa mức tăng của toàn thị trường - một trong những hiện tượng tập trung điểm số lớn nhất lịch sử.

Thống kê cho thấy chỉ khoảng 17% cổ phiếu vượt hiệu suất VN-Index, tỷ lệ thấp nhất trong hơn 25 năm. Nếu loại trừ VIC và VHM, mức tăng của chỉ số chỉ còn khoảng 20,65%.

Theo ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital, trong bối cảnh phân hóa mạnh, tâm lý đầu tư trở thành yếu tố quyết định. Nhiều nhà đầu tư sẵn sàng “gồng lỗ” 30-40% nhưng lại chốt lời rất sớm khi danh mục chỉ tăng vài phần trăm, khiến họ bỏ lỡ chuỗi tăng giá sau đó. Ví dụ với cổ phiếu VIC, không ít nhà đầu tư đã bán ra khi giá vượt 70.000 đồng trong giai đoạn tháng 7-9/2025 và không tận dụng được nhịp tăng mạnh cuối năm.

“Về mặt toán học, tâm lý này khiến nhiều nhà đầu tư khó thắng nổi thị trường”, ông Tuấn nhấn mạnh.

Góc nhìn đầu tư vì vậy có thể cần dịch chuyển: thay vì tìm kiếm “độ rộng” đồng loạt, nhà đầu tư nên tập trung vào khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận và dòng tiền thực chất của doanh nghiệp. Nếu tăng trưởng công nghiệp được giữ vững, lạm phát được kiểm soát và chính sách tiếp tục hỗ trợ, thị trường năm 2026 có thể chuyển trọng tâm từ câu chuyện điểm số sang câu chuyện chất lượng lợi nhuận và xu hướng dòng vốn ngoại bền vững hơn.