FPT Retail (FRT): Tăng bằng lần khi lỗ, đi ngang lúc lãi kỷ lục - cổ phiếu đang 'nghỉ' hay đã chạy trước kỳ vọng?

Trong giai đoạn 2020-2024, khi hoạt động kinh doanh của CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FPT Retail, mã FRT) liên tục biến động mạnh, cổ phiếu FRT lại trải qua một chu kỳ tăng giá hiếm thấy. Đỉnh điểm là năm 2023, doanh nghiệp ghi nhận khoản lỗ sau thuế lên tới 329 tỷ đồng, đảo chiều hoàn toàn so với mức lãi gần 400 tỷ của năm trước đó.

Dù vậy, kỳ vọng lớn đặt vào chuỗi nhà thuốc Long Châu đã kéo cổ phiếu FRT đi từ đỉnh này sang đỉnh khác, trở thành điểm sáng hiếm hoi trong bối cảnh thị trường chứng khoán trầm lắng hậu cú sốc năm 2022.

Đến cuối năm 2024, FRT đã tăng hơn 3,1 lần so với hai năm trước, lên vùng 148.000 đồng/cp, song song với việc doanh nghiệp chuyển lãi trở lại, đạt 408 tỷ đồng.

Tuy nhiên, nghịch lý xuất hiện trong năm 2025 khi FPT Retail ghi nhận kết quả kinh doanh bứt phá mạnh mẽ, nhưng giá cổ phiếu gần như đi ngang. Trong khi MWG tăng gần 50% và MSN tăng hơn 10%, FRT chỉ rung lắc quanh vùng 150.000 đồng/cp. Câu chuyện phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn 25%, cùng áp lực mở rộng chuỗi Long Châu, được xem là những yếu tố khiến đà tăng của cổ phiếu chững lại.

Thực tế, kết quả kinh doanh năm 2025 của FPT Retail là rất ấn tượng. Doanh thu hợp nhất đạt 51.083 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ; lợi nhuận trước thuế đạt 1.219 tỷ đồng, tăng tới 131% và vượt 35% kế hoạch; lợi nhuận sau thuế đạt 984 tỷ đồng - mức cao nhất trong lịch sử doanh nghiệp. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ hệ thống nhà thuốc và trung tâm tiêm chủng Long Châu với doanh thu 34.501 tỷ đồng, tăng 36% và chiếm 68% doanh thu hợp nhất. Trong khi đó, mảng FPT Shop cũng phục hồi rõ rệt và đã có lãi trở lại.

Tính rộng hơn, trong giai đoạn 2020-2025, doanh thu FPT Retail tăng gấp 3,5 lần, lợi nhuận trước thuế tăng hơn 43 lần và giá cổ phiếu tăng tới 15,6 lần - mức tăng vượt trội trong nhóm bán lẻ. Chính vì vậy, việc cổ phiếu đi ngang suốt năm 2025 khiến nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi: Đây là quãng nghỉ để tích lũy sức bật hay là trạng thái phân phối khi kỳ vọng đã phản ánh hết vào giá?

Bước sang năm 2026, FPT Retail tiếp tục đưa ra kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng với doanh thu hợp nhất 59.500 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.550 tỷ, lần lượt tăng 16% và 27% so với năm 2025. Nếu hoàn thành, đây sẽ là những kỷ lục mới của doanh nghiệp, phản ánh kỳ vọng Long Châu tiếp tục mở rộng quy mô và FPT Shop duy trì đà phục hồi.

Trong báo cáo chiến lược năm 2026, ACBS đánh giá nhóm bán lẻ vẫn có triển vọng tích cực nhờ sức mua cải thiện và môi trường cạnh tranh minh bạch hơn từ chính sách thuế mới với hộ kinh doanh.

FRT là một trong những cổ phiếu được nhắc đến, với mức giá mục tiêu 163.000 đồng/cp, tương ứng P/E dự phóng giảm còn 26,5 lần và P/B 5,4 lần. ACBS dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 của FPT Retail có thể đạt khoảng 1.122 tỷ đồng, trong đó Long Châu tiếp tục hưởng lợi từ hiệu ứng nền thấp khi vừa chuyển từ lỗ sang lãi.

Trên thị trường, cổ phiếu FRT đã bắt đầu có tín hiệu thoát khỏi vùng tích lũy kéo dài suốt năm 2025. Kết phiên sáng 9/2, mã giao dịch quanh 163.900 đồng/cp, tăng 2,2%. Lũy kế từ đầu năm 2026, FRT tăng gần 10%, có thời điểm chạm 181.000 đồng/cp trước khi điều chỉnh trở lại. Diễn biến này đặt ra câu hỏi lớn với nhà đầu tư: FRT đang bước vào một chu kỳ tăng giá mới hay chỉ là nhịp hồi kỹ thuật?

Câu trả lời có lẽ nằm ở khả năng hiện thực hóa tham vọng tăng trưởng của FPT Retail trong năm 2026. Với cổ đông đang nắm giữ, giá trị nhận được không chỉ nằm ở câu chuyện lợi nhuận kỷ lục, mà còn ở việc Long Châu tiếp tục mở rộng thị phần và củng cố vị thế chuỗi bán lẻ dược phẩm hàng đầu.

Với nhà đầu tư mới, FRT có thể không còn là “câu chuyện rẻ”, nhưng vẫn là cổ phiếu đại diện cho một mô hình tăng trưởng dài hạn, nơi kỳ vọng và rủi ro đang được đặt lên bàn cân rõ ràng hơn bao giờ hết.