Giá vàng ‘lên đỉnh’ nhưng chưa chắc thắng dài hạn: CEO Dragon Capital so hiệu suất 17 năm, chứng khoán vẫn vượt trội

Năm 2025 đã khép lại với những con số tăng trưởng ấn tượng của nền kinh tế Việt Nam khi GDP ước tính đạt mức 8,02%, mở ra một "kỷ nguyên vươn mình" đầy hứa hẹn cho giai đoạn 2026-2030.

Trong bối cảnh nền kinh tế chuyển mình mạnh mẽ, các kênh đầu tư truyền thống như vàng đang nhận được sự quan tâm đặc biệt từ cộng đồng nhà đầu tư, nhất là sau một năm 2025 đầy biến động của thị trường tài chính toàn cầu.

Tại sự kiện Investor Day 2026 với chủ đề "Đầu tư bền bỉ, tăng trưởng vươn xa", các chuyên gia của Dragon Capital đã đưa ra những nhận định sâu sắc về vai trò của vàng trong danh mục đầu tư, đồng thời so sánh hiệu suất của kim loại quý này với các kênh tài sản khác như chứng khoán trong một tầm nhìn dài hạn.

Nhìn lại diễn biến thị trường, tại sự kiện, nhà đầu tư Minh Đức đã đặt câu hỏi cho các chuyên gia về sự bứt phá của giá vàng trong năm 2025 khi so sánh với hiệu suất của thị trường chứng khoán. Theo quan sát của nhà đầu tư này, trong bối cảnh thế giới có nhiều bất ổn, vàng và bạc đã mang lại hiệu suất rất tốt và được dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng trong 2-3 năm tới.

Trả lời về vấn đề này, ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital Việt Nam, vẫn giữ vững quan điểm thận trọng vốn có đối với kênh đầu tư này.

Ông chia sẻ thẳng thắn rằng bản thân không coi vàng là một kênh tăng trưởng tốt và có hiệu suất tối ưu khi đầu tư dài hạn, một quan điểm mà ông đã duy trì trong nhiều năm qua.

Để minh chứng cho nhận định của mình, ông Lê Anh Tuấn đã đưa ra những dữ liệu cụ thể về biến động giá vàng tại thị trường Việt Nam trong gần hai thập kỷ qua.

Ông nhắc lại rằng vào năm 2008, giá vàng chỉ dao động ở mức khoảng 18 đến 20 triệu đồng một lượng. Đến năm 2011, dưới tác động của cuộc khủng hoảng tài chính, giá vàng đã chạm ngưỡng gần 50 triệu đồng mỗi lượng.

Tuy nhiên, một giai đoạn đi ngang kéo dài gần 6 năm từ 2013 đến 2019 đã diễn ra, khi giá vàng chỉ duy trì trong khoảng 35 đến 40 triệu đồng. Phải đến đợt đại dịch Covid-19, giá vàng mới tăng lên 55 triệu và sau đó bùng nổ mạnh mẽ trong giai đoạn 2024-2025 để chạm tới mức 80 đến 100 triệu đồng như hiện nay.

Dù thừa nhận vàng là một "kênh siêu tốt" trong hai năm vừa qua, ông Lê Anh Tuấn vẫn nhấn mạnh việc đánh giá hiệu quả phải dựa trên một chu kỳ dài hạn.

Ông thực hiện một phép so sánh cụ thể khi tính toán hiệu suất từ năm 2008 đến nay: Nếu tính về hiệu suất đầu tư từ năm 2008 tới nay, theo tiền đồng, vàng có mức tăng trưởng khoảng đâu đó 11%, bất chấp đợt tăng rất khủng khiếp vừa rồi. Trong khi đó, nếu đầu tư vào chứng khoán từ năm 2008 tới giờ, theo tiền đồng, ví dụ chỉ đầu tư theo chỉ số index thôi, chưa tính đầu tư vào chứng chỉ quỹ hay các sản phẩm khác, thì hiệu suất khoảng 16–17%, tùy giai đoạn mình chọn.

Con số này cho thấy, mặc dù vàng có những đợt sóng tăng giá mạnh mẽ, nhưng xét về khả năng sinh lời bền bỉ qua các chu kỳ kinh tế, thị trường vốn vẫn giữ ưu thế vượt trội.

Lý giải thêm về lý do không ưu tiên vàng trong danh mục đầu tư chính, ông Lê Anh Tuấn chỉ ra những hạn chế về mặt kỹ thuật và dòng tiền của loại tài sản này.

Khác với các tài sản tài chính có khả năng sản sinh lợi nhuận tự thân, vàng thường không mang lại lãi suất khi cất giữ và còn tiềm ẩn những rủi ro về mặt an ninh.

Ông Lê Anh Tuấn chia sẻ quan điểm cá nhân: "Vàng là kênh mua về cất trong tủ, gửi ngân hàng thì không có lãi suất, còn giữ nhiều vàng trong két sắt thì đôi khi lại lo rủi ro trộm cắp. Cá nhân tôi không thích điều đó. Bỏ tiền trong ngân hàng mà dưới dạng vàng thì cũng không thích".

Tuy nhiên, ông cũng thừa nhận rằng việc nắm giữ một lượng vàng nhỏ vẫn là thói quen của nhiều người Việt, bao gồm cả chính ông, nhưng đó thường mang tính chất tích trữ thay vì là một chiến lược đầu tư lớn.

"Vàng không nằm trong kênh đầu tư chủ đạo của tôi. Tôi chỉ luôn giữ khoảng 8-10 cây vàng trong nhà, mang tính thói quen, để ở nhà chứ không bao giờ có ý định đầu tư vàng với quy mô lớn", ông Tuấn chia sẻ.

Mặc dù có cái nhìn khác về hiệu suất dài hạn của vàng, đại diện Dragon Capital cũng để ngỏ khả năng thay đổi quan điểm nếu điều kiện thị trường và hạ tầng tài chính có những bước đột phá mới.

Ông nhận định rằng nếu trong tương lai có sự xuất hiện của "vàng số", giúp việc giao dịch trở nên dễ dàng, đảm bảo thanh khoản và nhận được sự ủng hộ về mặt chính sách từ Chính phủ cũng như Ngân hàng Nhà nước, thì đây sẽ là một kênh tài sản đáng để quan sát.

"Khi đó, vàng có thể đóng vai trò là một phần trong chiến lược phân bổ tài sản (asset allocation) với một tỷ trọng nhất định, thay vì chỉ là một tài sản tích trữ vật lý truyền thống", ông Tuấn chia sẻ.

Bên cạnh yếu tố lợi nhuận, mối tương quan giữa giá vàng và ổn định vĩ mô cũng là một điểm sáng đáng chú ý trong năm 2025.

Cũng tại sự kiện, theo quan sát của các chuyên gia Dragon Capital, mặc dù giá vàng thế giới và trong nước tăng mạnh trong năm qua, nhưng tỷ giá đồng Việt Nam vẫn duy trì được sự ổn định đáng kinh ngạc. Điều này cho thấy năng lực quản trị vĩ mô của Chính phủ đã được nâng cao, giúp tách biệt được những biến động nóng của thị trường kim loại quý khỏi sự ổn định của hệ thống tiền tệ quốc gia. Đây là một nền tảng quan trọng để nhà đầu tư có thể yên tâm tập trung vào các động lực tăng trưởng nội tại của nền kinh tế thay vì quá lo lắng về các biến số đối ngoại.