Lạm phát có thể chạm 5%, lãi suất khó giảm sâu: Cơ hội đầu tư sẽ mở ra ở những nhóm ngành nào?

Lạm phát có thể chạm 5%, lãi suất khó giảm sâu

Tại talkshow “Động lực và rủi ro chỉ tiêu GDP, lạm phát 2027, cơ hội đầu tư cho các nhóm ngành”, ông Nguyễn Minh Tuấn, CEO AFA Capital, cho biết hai mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% và lạm phát khoảng 4,5% sẽ định hướng các quyết định về chính sách tài khóa, tiền tệ. Từ đó, lãi suất trở thành biến số có khả năng tác động lan tỏa đến nhiều loại tài sản và ngành kinh tế.

Theo ông Nguyễn Minh Tuấn, áp lực lạm phát hiện tập trung ở ba nhóm chính: giao thông chịu ảnh hưởng trực tiếp từ giá xăng dầu; nhà ở và vật liệu xây dựng chịu tác động từ giá điện; thực phẩm chịu ảnh hưởng từ giá thịt heo.

Trong đó, giá dầu thế giới là rủi ro đáng chú ý. Tại thời điểm chương trình được ghi hình, giá dầu Brent đã lên mức hơn 110 USD/thùng. Diễn biến này có thể làm tăng chi phí nhiên liệu, vận tải và sản xuất, gây sức ép lên cả chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lẫn chi phí đầu vào của doanh nghiệp.

Kịch bản của AFA Capital cho thấy, nếu giá xăng bình quân ở mức 26.500 đồng/lít trong quý IV/2026, CPI cả năm có thể đạt hoặc vượt 4,75%. Ông Tuấn cũng lưu ý kịch bản của Bộ Tài chính tính đến khả năng lạm phát chạm 5%, cao hơn mục tiêu 4,5% đặt ra cho năm 2027.

Áp lực không chỉ nằm ở giá cả hiện tại mà còn có thể kéo dài sang đầu năm sau. Theo ông Tuấn, nền so sánh thấp của đầu năm trước trong khi giá năng lượng tăng cao có thể khiến chỉ số lạm phát những tháng đầu năm 2027 ở mức đáng lưu ý.

Trong bối cảnh đó, điều hành lãi suất trở nên phức tạp hơn. Chính sách cần hỗ trợ tăng trưởng, nhưng lạm phát và chi phí đầu vào gia tăng lại hạn chế dư địa giảm lãi suất. Ông Tuấn nhận định nếu thanh khoản ngân hàng yếu và các tổ chức tín dụng tiếp tục cạnh tranh huy động vốn, lãi suất sẽ khó giảm.

Đây là yếu tố nhà đầu tư cần theo dõi, bởi lãi suất không chỉ quyết định chi phí vay vốn mà còn ảnh hưởng đến mức sinh lời kỳ vọng và cách phân bổ tài sản. Ông Tuấn cho rằng trong môi trường lạm phát cao, nhà đầu tư cần tính toán lại tỷ trọng giữa tài sản tăng trưởng và tài sản tạo dòng tiền, thay vì chỉ tập trung vào một nhóm tài sản.

Dịch vụ dầu khí, hạ tầng có điểm sáng

Từ các yếu tố vĩ mô, ông Tuấn kết nối triển vọng kinh doanh với một số nhóm ngành. Theo đó, dịch vụ dầu khí có thể được hưởng lợi khi giá dầu tăng; nhóm vận hành hạ tầng có triển vọng nhờ định hướng thúc đẩy đầu tư công.

Ông Long Phan, CEO AFA Group, cho rằng câu chuyện hạ tầng còn liên quan đến nhiều ngành khác, đặc biệt là vật liệu xây dựng và xây lắp. Nhu cầu xây dựng gia tăng có thể tạo thêm cơ hội cho các doanh nghiệp tham gia chuỗi cung ứng của các dự án hạ tầng.

Tuy nhiên, triển vọng của từng doanh nghiệp vẫn cần được đánh giá trên cơ sở kết quả kinh doanh, năng lực triển khai và khả năng chuyển hóa nhu cầu thành doanh thu, lợi nhuận. Việc một ngành được hưởng lợi từ xu hướng vĩ mô không đồng nghĩa mọi doanh nghiệp trong ngành đều có kết quả tích cực.

Du lịch, nghỉ dưỡng cũng được ông Tuấn nhắc đến trong nhóm có dấu hiệu cải thiện, nhờ tỷ giá tương đối ổn định và tiêu dùng tăng. Dù vậy, sức mua vẫn cần thời gian để phục hồi hoàn toàn so với giai đoạn trước dịch.

Với ngành bán lẻ hàng hóa và tiêu dùng, chuyên gia đánh giá nhóm này đang ổn định trở lại. Nhưng mức tăng doanh thu danh nghĩa cần được đặt cạnh lạm phát để nhìn rõ sức mua thực tế. Nếu giá cả tăng nhanh, mức tăng doanh thu chưa chắc phản ánh sức tiêu dùng cải thiện tương ứng.

Bất động sản nhà ở và ô tô chịu sức ép từ lãi suất

Ở chiều ngược lại, bất động sản nhà ở và ô tô được ông Tuấn chỉ ra là những lĩnh vực nhạy cảm với lạm phát và lãi suất do phụ thuộc nhiều vào vốn vay.

Theo phân tích của ông Long Phan, bất động sản nhà ở là loại tài sản chịu tác động rõ từ lãi suất chiết khấu dòng tiền. Khi lãi suất tăng, chi phí vốn cao hơn và mức sinh lời kỳ vọng của nhà đầu tư thay đổi, giá trị tài sản có thể chịu sức ép giảm.

Ông Tuấn đưa ra ví dụ về những căn nhà trị giá hơn 10 tỉ đồng nhưng chỉ cho thuê được khoảng 15–20 triệu đồng mỗi tháng. Trong bối cảnh chi phí sinh hoạt tăng khiến khả năng tăng giá thuê bị hạn chế, còn lãi suất duy trì ở mức cao, chủ sở hữu có thể có động lực bán tài sản. Nếu nhiều người cùng muốn bán trong khi lực mua yếu, giá bất động sản có thể chịu áp lực.

Lập luận này cho thấy giá nhà không chỉ phụ thuộc vào chi phí xây dựng hay kỳ vọng tăng giá, mà còn phải được xem xét qua khả năng khai thác dòng tiền và sức mua thực tế. Tuy nhiên, mức độ tác động sẽ khác nhau tùy phân khúc, vị trí và tình hình tài chính của từng chủ sở hữu.

Ngành ô tô cũng chịu rủi ro khi nhu cầu mua sắm lớn phụ thuộc vào khả năng tiếp cận tín dụng. Nếu lãi suất cao và chi phí sinh hoạt gia tăng, người tiêu dùng có thể thận trọng hơn với các khoản chi lớn.

Đối với ngân hàng, ông Long cho rằng ngành này khó có thể tăng trưởng bùng nổ như những năm trước trong bối cảnh áp lực chia sẻ nguồn lực với nền kinh tế và yêu cầu kiểm soát chặt dòng vốn. Còn ngành chứng khoán, dù thị trường đã được nâng hạng, cũng không mặc nhiên bước vào giai đoạn thuận lợi ngay trong năm đầu tiên; diễn biến vẫn phụ thuộc vào chỉ số và điều kiện thị trường.

Dòng tiền cần nhìn cả lãi suất lẫn khả năng tạo thu nhập

Một tín hiệu được ông Tuấn đặc biệt quan tâm là lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm. Tại thời điểm chương trình, lợi suất ở mức khoảng 4,58%. Ông kỳ vọng nếu chỉ số này giảm về khoảng 4–4,5%, đó có thể là tín hiệu tích cực cho đầu tư dài hạn, phản ánh khả năng dịch chuyển từ các tài sản phòng thủ sang tài sản có mức độ rủi ro cao hơn.

Dù vậy, chuyên gia lưu ý cần đặt diễn biến lãi suất trong nước cạnh chính sách của các ngân hàng trung ương lớn và biến động tỷ giá. Giá năng lượng tăng cũng có thể làm gia tăng lạm phát nhập khẩu, khiến bài toán điều hành tiền tệ thêm khó khăn.

Về dài hạn, ông Tuấn cho rằng tăng trưởng năm 2027 sẽ phụ thuộc vào bốn động lực: tiêu dùng, đầu tư công và tư nhân, đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), xuất khẩu; bên cạnh đó là cải thiện năng suất lao động. Đây cũng là những yếu tố quyết định sức khỏe của doanh nghiệp và khả năng duy trì lợi nhuận trong môi trường chi phí vốn biến động.

Với nhà đầu tư, thông điệp quan trọng không phải là chạy theo một ngành đang được nhắc đến nhiều, mà là đánh giá đồng thời triển vọng tăng trưởng, sức chịu đựng trước lạm phát và khả năng tạo dòng tiền. Trong bối cảnh năm 2027 đặt ra mục tiêu tăng trưởng cao nhưng rủi ro giá cả còn hiện hữu, sự khác biệt giữa các nhóm ngành và chất lượng từng doanh nghiệp có thể trở thành yếu tố quyết định hiệu quả đầu tư.