Mốc 1.800 - Điểm neo tâm lý của NĐT giai đoạn cận Tết 2026

Áp lực chốt lời gia tăng khiến VN-Index thu hẹp đà tăng và lùi dần về vùng 1.800 điểm - mốc được giới đầu tư theo dõi sát trong bối cảnh tâm lý thị trường trở nên thận trọng hơn.

Tính đến 11h sáng 29/1, VN-Index điều chỉnh về quanh mốc 1.800 điểm, dù đầu phiên từng tăng hơn 10 điểm. Diễn biến này đặt nhà đầu tư trước hàng loạt câu hỏi quen thuộc nhưng không dễ trả lời: Mốc 1.800 điểm liệu có trở thành “điểm neo” đáng tin cậy trong giai đoạn cận Tết, hay chỉ là vùng tạm dừng trước một nhịp điều chỉnh sâu hơn? Thêm vào đó, định giá thị trường hiện đã đắt?

Chia sẻ tại buổi livestream Wealth Talk do Chứng khoán TCBS tổ chức mới đây, ông Hoàng Công Tuấn - chuyên gia cao cấp phụ trách tư vấn đầu tư tại Techcombank - cho biết quy mô nguồn cung cổ phiếu trên sàn HoSE đã tăng mạnh trong những năm gần đây.

Theo ông Tuấn, nếu như giai đoạn trước Covid-19, tổng lượng cổ phiếu lưu hành trên HoSE chỉ vào khoảng 100 tỷ đơn vị, thì đến nay con số này đã tăng lên khoảng 200 tỷ cổ phiếu, tức gấp hơn hai lần. Sự gia tăng nhanh của nguồn cung được xem là yếu tố cấu trúc tác động trực tiếp đến mặt bằng định giá của thị trường.

Hệ quả là mức định giá đỉnh của VN-Index có xu hướng thấp dần theo thời gian. Năm 2018, P/E đỉnh của thị trường từng lên tới khoảng 27 lần, trong khi đến năm 2021 con số này chỉ còn quanh mức 20 lần. Khi lượng cổ phiếu trôi nổi ngày càng lớn, các chu kỳ sau được đánh giá là khó có thể tái hiện những mức định giá cao như trong quá khứ.

Trong bối cảnh đó, các chuyên gia cho rằng kịch bản thị trường tăng dàn trải như giai đoạn hậu Covid-19 là không thực tế. Thay vào đó, thị trường buộc phải bước vào giai đoạn phân hóa sâu hơn, khi dòng tiền trở nên chọn lọc và đòi hỏi năng lực phân tích cao hơn từ phía nhà đầu tư.

Về triển vọng chỉ số, các chuyên gia đến từ Techcombank, TCBS và Techcom Capital đánh giá VN-Index có thể hướng tới vùng 2.100 điểm trong kịch bản cơ sở, tương ứng mức định giá khoảng 15 lần P/E.

Ở kịch bản tích cực hơn, ông Vương Duy Anh - chuyên gia cao cấp đầu tư và quản lý danh mục tại Techcom Capital - nhận định nếu dòng vốn ngoại quay trở lại mạnh mẽ, chỉ số hoàn toàn có thể tiến lên vùng 2.400 điểm, tương ứng P/E khoảng 18 lần, tương đồng giai đoạn 2016.

Tuy nhiên, ông Nguyễn Mạnh Việt - Giám đốc cao cấp phân tích đầu tư của TCBS - lưu ý nhà đầu tư không nên nhìn thị trường chỉ qua lăng kính chỉ số. Theo ông, VN-Index có thể đi ngang hoặc tăng chậm, nhưng vẫn tồn tại những nhóm cổ phiếu mang lại mức sinh lời vượt trội nếu được lựa chọn đúng.

Một yếu tố khác cũng được các chuyên gia đề cập là dư nợ margin trên thị trường đã vượt 400.000 tỷ đồng, gấp đôi so với giai đoạn cao điểm năm 2020.

Theo ông Vương Duy Anh, con số này phản ánh đặc thù của thị trường chứng khoán Việt Nam, nơi khoảng 80% giá trị giao dịch đến từ nhà đầu tư cá nhân. Margin cao có thể làm gia tăng biến động trong ngắn hạn, khiến thị trường dễ tăng nhanh nhưng cũng điều chỉnh mạnh khi tâm lý đảo chiều. Tuy nhiên, đây không phải là yếu tố quyết định xu hướng trung và dài hạn, khi nền tảng kinh tế vĩ mô và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn là động lực chính.