Một nhà máy lọc dầu Việt Nam có thể lãi hơn 16.000 tỷ do gián đoạn tại eo biển Hormuz

CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) được thành lập năm 2008, là đơn vị quản lý và vận hành Nhà máy Lọc dầu Dung Quất - dự án lọc dầu đầu tiên của Việt Nam. Nhà máy đi vào hoạt động từ năm 2009, có công suất 6,5 triệu tấn/năm, đáp ứng khoảng 1/3 nhu cầu xăng dầu trong nước.

Theo báo cáo mới đây, Chứng khoán Vietcap dự báo lợi nhuận của BSR trong năm 2026 có thể vượt mốc 16.000 tỷ đồng. Động lực chính đến từ việc chênh lệch cung - cầu trên thị trường dầu được dự báo sẽ tiếp tục nới rộng, qua đó thúc đẩy crack spread tăng mạnh. Dẫn số liệu từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), Vietcap cho biết mức thâm hụt sản phẩm lọc dầu toàn cầu có thể đạt 2,7 triệu thùng/ngày trong năm 2026, tăng so với mức 2,2 triệu thùng/ngày của năm 2025. Nguyên nhân chủ yếu đến từ các gián đoạn tại eo biển Hormuz, bao gồm việc đóng cửa một số nhà máy lọc dầu và tình trạng tắc nghẽn tại tuyến vận chuyển năng lượng quan trọng này.

Theo Vietcap, khác với chu kỳ năm 2022, đợt gián đoạn hiện tại mang tính tập trung và tác động trực tiếp hơn đến khu vực châu Á, khiến nguồn cung trong khu vực trở nên thắt chặt. Điều này có thể đẩy crack spread tại châu Á vượt mức trung bình toàn cầu.

Trong quý I/2026, crack spread trung bình của xăng, diesel và Jet A1 lần lượt tăng 34%, 83% và 119% so với cùng kỳ, tương đương khoảng 105% mức trung bình của năm 2022.

Ở kịch bản cơ sở, Vietcap dự báo giá dầu Brent duy trì ở mức 70 USD/thùng trong năm 2026. Theo đó, doanh thu của BSR có thể đạt 158.724 tỷ đồng, tăng 12%, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt khoảng 16.355 tỷ đồng, tăng 316% so với năm 2025. Ở kịch bản tích cực, nếu giá dầu Brent duy trì quanh mức 90 USD/thùng, lợi nhuận của BSR có thể vượt 18.000 tỷ đồng.

Đáng chú ý, các dự báo này cao hơn đáng kể so với kế hoạch kinh doanh do chính BSR đề ra. Theo tài liệu trình Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu đạt 154.100 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế dự kiến chỉ đạt 2.162 tỷ đồng, tương đương khoảng 41% so với thực hiện năm 2025, cho thấy quan điểm thận trọng của ban lãnh đạo. Mức lợi nhuận này chỉ bằng khoảng 13% so với dự báo của Vietcap.

Ở một diễn biến khác, BSR mới đây đã công bố không còn đáp ứng điều kiện là công ty đại chúng. Cụ thể, dù có hơn 56.300 cổ đông, nhưng tỷ lệ cổ phiếu có quyền biểu quyết do các cổ đông không phải cổ đông lớn nắm giữ chỉ đạt 7,87%, thấp hơn mức tối thiểu 10% theo quy định. Theo quy định hiện hành, doanh nghiệp có thời hạn 1 năm để khắc phục tình trạng này. Nếu không đáp ứng, BSR có thể buộc phải thực hiện thủ tục hủy tư cách công ty đại chúng.

Vietcap nhận định, việc Nhà nước giảm tỷ lệ sở hữu trong dài hạn nhằm nâng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng lên mức tối thiểu 10% cũng sẽ là yếu tố hỗ trợ quan trọng đối với BSR trong thời gian tới.