Một yếu tố có thể đẩy giá vàng lên mốc 8.000 USD/ounce trong năm 2026

Theo nhận định của Bank of America, vàng sẽ tiếp tục là công cụ phòng hộ chủ đạo và là động lực hiệu suất chính của danh mục đầu tư trong năm 2026. Trong khi đó, bạc có thể bước vào giai đoạn tăng mạnh, với mức giá đỉnh lịch sử được ước tính trong khoảng 135-309 USD/ounce.

Ông Michael Widmer, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Kim loại của Bank of America cho biết, vàng vẫn nổi bật nhờ vai trò phòng hộ và khả năng tạo lợi suất vượt trội. Theo báo cáo công bố đầu tuần, ngân hàng này đánh giá các điều kiện thị trường ngày càng thắt chặt cùng độ nhạy cao của lợi nhuận doanh nghiệp đang củng cố vị thế của vàng như một tài sản phòng vệ và nguồn sinh lời tiềm năng trong năm 2026.

Triển vọng năm 2026 của Bank of America dựa trên dự báo nguồn cung vàng suy giảm và chi phí khai thác gia tăng. Ông Widmer ước tính, 13 doanh nghiệp khai thác vàng lớn tại Bắc Mỹ sẽ sản xuất khoảng 19,2 triệu ounce trong năm nay, giảm 2% so với năm 2025. Theo ông, nhiều dự báo hiện tại trên thị trường đang đánh giá quá lạc quan về sản lượng.

Chi phí duy trì toàn phần bình quân được dự báo tăng 3%, lên khoảng 1.600 USD/ounce, cao hơn nhẹ so với mức đồng thuận của thị trường. Dù vậy, lợi nhuận của các doanh nghiệp khai thác vẫn được kỳ vọng tăng mạnh, với EBITDA toàn ngành dự kiến tăng 41%, đạt khoảng 65 tỷ USD trong năm 2026.

Bank of America dự báo, giá vàng bình quân theo giá thực đạt 4.538 USD/ounce trong năm 2026. Các kim loại quý khác như bạc, bạch kim và palladium cũng được kỳ vọng tăng giá, phản ánh quan điểm tích cực chung đối với toàn bộ nhóm kim loại quý.

Ông Widmer cho rằng, bạc phù hợp hơn với những nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao để tìm kiếm mức sinh lời lớn hơn. Tỷ lệ giá vàng so với bạc hiện quanh mức 59 cho thấy bạc vẫn còn dư địa vượt trội so với vàng. Ông dẫn lại mức đáy lịch sử của tỷ lệ này là 32 vào năm 2011, tương ứng với giá bạc khoảng 135 USD/ounce, trong khi mức đáy 14 của năm 1980 hàm ý giá bạc có thể lên tới 309 USD/ounce.

Trong hội thảo triển vọng thường niên tổ chức tháng 12, ông Widmer nhấn mạnh, các chu kỳ tăng mạnh của vàng thường chỉ kết thúc khi những yếu tố nền tảng khởi phát đà tăng suy yếu, chứ không đơn thuần vì giá đã tăng cao. Theo ông, dù thị trường vàng từng bị đánh giá là mua quá mức, trên thực tế vẫn còn thiếu dòng vốn đầu tư, cho thấy dư địa lớn để vàng tiếp tục đóng vai trò công cụ đa dạng hóa danh mục.

Ông Widmer cho biết, Bank of America chưa nhìn thấy dấu hiệu kết thúc của môi trường thuận lợi hiện nay và dự báo giá vàng có thể tiến tới mốc 5.000 USD/ounce trong năm 2026.

Theo tính toán của ngân hàng, chỉ cần nhu cầu đầu tư tăng thêm 14% là đủ để đạt mức này, trong bối cảnh nhu cầu đầu tư đã xoay quanh ngưỡng đó trong vài quý gần đây. Ngược lại, để đẩy giá vàng lên 8.000 USD/ounce trong năm tới, nhu cầu đầu tư sẽ phải tăng tới 55%.

Nhu cầu đầu tư, đặc biệt từ nhà đầu tư cá nhân, đã tăng mạnh trong những tháng gần đây. Dòng vốn vào các quỹ ETF vàng ghi nhận từ đầu năm đến nay đạt mức cao nhất kể từ năm 2020. Tuy nhiên, ông Widmer lưu ý vẫn còn một nhóm nhà đầu tư lớn chưa tham gia đáng kể vào thị trường vàng, và điều này có thể thay đổi trong năm mới.

Hiện vàng chiếm khoảng 4% tổng quy mô thị trường tài chính toàn cầu. Trong nhóm nhà đầu tư chuyên nghiệp, các cá nhân có giá trị tài sản ròng cao chỉ phân bổ khoảng 0,5% tài sản vào vàng. Sự quan tâm ngày càng tăng đối với vàng diễn ra trong bối cảnh nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi về độ bền vững của mô hình phân bổ danh mục truyền thống 60/40. Theo ông Widmer, các nghiên cứu cho thấy việc phân bổ 20% danh mục vào vàng có thể mang lại hiệu quả rõ rệt, thậm chí mức 30% cũng có thể được biện minh trong bối cảnh hiện tại.

Không chỉ nhà đầu tư cá nhân, các ngân hàng trung ương cũng được dự báo sẽ tiếp tục mua vàng, ngay cả khi dự trữ chính thức đã đạt các cột mốc quan trọng trong năm 2025. Ông Widmer cho biết, dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương đã vượt lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ, với vàng hiện chiếm trung bình khoảng 15% tổng dự trữ. Theo mô hình của ông, mức phân bổ tối ưu có thể lên tới khoảng 30%.

Theo ông Widmer, dù xét trên danh mục của ngân hàng trung ương hay các tổ chức đầu tư, việc đa dạng hóa sang vàng đều mang lại lợi ích. Đà tăng mạnh của giá vàng trong năm 2025 cũng khiến nhiều nhà quản lý danh mục khó có thể tiếp tục bỏ qua tài sản này trong năm tới.

Ông Widmer cho rằng vàng đã nằm trong nhóm tài sản có hiệu suất tốt nhất trong vài năm qua. Những lập luận truyền thống cho rằng vàng không tạo ra dòng tiền hay lợi suất đang dần mất sức thuyết phục khi xét trên diễn biến giá. Theo ông, chỉ riêng yếu tố xu hướng giá cũng đủ cho thấy vàng đã đóng góp tích cực vào hiệu quả danh mục đầu tư.

Về các yếu tố có thể kích hoạt làn sóng phân bổ mới vào vàng, ông Widmer nhấn mạnh, vai trò của chính sách tiền tệ Mỹ trong năm 2026. Theo mô hình của Bank of America, trong các chu kỳ nới lỏng khi lạm phát duy trì trên 2%, giá vàng tăng bình quân khoảng 13%. Ông cho rằng thị trường không cần chứng kiến việc cắt giảm lãi suất ở mọi kỳ họp, mà chỉ cần thấy xu hướng lãi suất đi xuống là đủ để hỗ trợ giá vàng.