Nghị định mới về xăng dầu sắp ban hành, cho phép doanh nghiệp tự quyết giá bán lẻ

Theo Chứng khoán Vietcap, Chính phủ dự kiến ban hành nghị định mới về kinh doanh xăng dầu trong tháng 2/2026 và có hiệu lực từ tháng 4/2026, sớm hơn khoảng 8 tháng so với kỳ vọng trước đó của Vietcap (tháng 1/2027). Nghị định mới được đánh giá sẽ tạo ra những thay đổi mang tính cấu trúc, cho phép doanh nghiệp phân phối xăng dầu tự thiết lập giá bán lẻ, đồng thời tăng cường tính ổn định của nguồn cung.

Dựa trên phiên bản Dự thảo 10 mới nhất, Vietcap nhận thấy hai điểm thay đổi đáng chú ý. Thứ nhất, chi phí kinh doanh vẫn do Nhà nước định mức nhưng sẽ được điều chỉnh hằng năm theo chỉ số giá tiêu dùng (CPI). Đây được xem là bước cải thiện so với quy định hiện hành, khi chi phí định mức không được điều chỉnh trong giai đoạn 2015–2021 dù chi phí đầu vào gia tăng. Cơ chế điều chỉnh hằng năm được kỳ vọng sẽ phản ánh sát hơn cấu trúc chi phí thực tế và giảm tình trạng độ trễ chi phí kéo dài.

Thứ hai, thành phần lợi nhuận được tự do hóa. Nếu như nghị định hiện hành áp trần lợi nhuận ở mức 300 đồng/lít, thì theo Dự thảo 10, các nhà phân phối sẽ được tự thiết lập giá bán lẻ, qua đó gia tăng tính linh hoạt đối với biên lợi nhuận.

Vietcap ước tính cơ chế mới có thể giúp lợi nhuận hoạt động kinh doanh trên mỗi lít xăng tăng thêm khoảng 30 đồng/lít mỗi năm đối với Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX) và Tổng Công ty Dầu Việt Nam (OIL) sau khi được triển khai.

Bên cạnh đó, Chính phủ cũng tái khẳng định lộ trình thay thế hoàn toàn xăng khoáng bằng xăng sinh học E10 trên toàn quốc kể từ ngày 1/6/2026. Theo Vietcap, E10-RON95 có thể mang lại lợi nhuận ròng cao hơn khoảng 10% đối với PLX và 14% đối với OIL so với xăng truyền thống, nhờ biên pha chế nội bộ và mức chi phí kinh doanh cùng lợi nhuận định mức cao hơn (1.550 đồng/lít, tăng 7,6% so với RON95). Điều này được kỳ vọng sẽ nâng cao khả năng sinh lời và củng cố vị thế của các doanh nghiệp trong quá trình chuyển dịch sang nhiên liệu sạch.

Trên cơ sở đó, Vietcap cho rằng có khả năng điều chỉnh tăng nhẹ dự báo lợi nhuận năm 2026 và điều chỉnh tăng rõ hơn đối với dự báo lợi nhuận năm 2027 của OIL và PLX, dù cần thêm các đánh giá chi tiết khi nghị định chính thức được ban hành.