Novaland (NVL) báo lãi 860 tỷ đồng, không thể chỉ nhìn vào con số

Sáng 5/4 - phiên giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ lễ kéo dài, cổ phiếu NVL gây chú ý khi giảm sàn xuống 19.100 đồng/cp, với thanh khoản gần 34,7 triệu đơn vị, cao nhất 3 sàn. Đồng thời, 13,1 triệu cổ phiếu dư bán ở mức giá sàn mà chưa có lực mua đối ứng.

Đà bán tháo xảy ra sau quãng thời gian NVL đạt mức tăng hơn 100% trong chưa đầy 2 tháng.

Trước đó ít ngày, doanh nghiệp này công bố kết quả kinh doanh quý I/2026 với doanh thu thuần 3.587 tỷ đồng, tăng 102% so với quý I/2025 và lãi sau thuế 860 tỷ đồng, cải thiện mạnh so với cùng kỳ lỗ 476 tỷ đồng.

Tuy nhiên, nhìn sâu vào cơ cấu, chi phí lãi vay của NVL tiếp tục ở mức không đáng kể, chỉ 35 tỷ đồng trong 3 tháng đầu năm, bất chấp việc doanh nghiệp đang có khoản nợ vay lên tới 68.971 tỷ đồng tại ngày 31/3/2026, tăng 1.580 tỷ đồng so với ngày 31/12/2025.

Novaland có thể đã hạch toán phần lãi vay này vào hàng tồn kho, thể hiện trên bảng cân đối kế toán thay vì báo cáo kết quả kinh doanh như vẫn thường làm trong các năm qua, tuy nhiên báo cáo tự lập quý I/2026 chưa thuyết minh cụ thể.

Báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025 cho thấy, NVL chỉ hạch toán 148 tỷ đồng chi phí lãi vay vào kết quả kinh doanh, còn lại vốn hóa 6.488 tỷ đồng chi phí lãi vay vào hàng tồn kho. Mức lãi suất cho các khoản vay dao động từ 3,4%/năm đến 16,5%/năm. Như vậy, trung bình mỗi quý, doanh nghiệp vốn hóa hơn 1.600 tỷ đồng chi phí lãi vay thay vì ghi nhận trực tiếp vào chi phí hoạt động kinh doanh.

Lãi vay hạch toán “mỏng”, nhưng lãi từ hoạt động tài chính được ghi nhận đầy đủ, khiến bức tranh kinh doanh của NVL thêm phần khởi sắc. Riêng quý I/2026, lãi tiền cho vay đạt 481 tỷ đồng, tăng 239% so với cùng kỳ.

Hiện nay, bài toán giải phóng hàng tồn kho vẫn là vấn đề cấp thiết đối với NVL khi quy mô tại ngày 31/3 đạt 154.609 tỷ đồng.

Theo doanh nghiệp, trong những tháng đầu năm, một số dự án trọng điểm tiếp tục được triển khai, gồm Aqua City, NovaWorld Hồ Tràm và NovaWorld Phan Thiết… Tại khu vực trung tâm TP. HCM, hai dự án Victoria Village và The Grand Manhattan đang trong giai đoạn hoàn thiện, dự kiến bàn giao lần lượt từ quý II/2026 và trong năm 2026.

Với tiến độ hiện tại, doanh nghiệp dự kiến số lượng sản phẩm bàn giao trong các quý tới sẽ tăng lên, hướng tới mục tiêu bàn giao 2.651 sản phẩm trong năm 2026. Đồng thời, việc cấp giấy chứng nhận quyền sở hữu cũng đang được thúc đẩy tại các dự án ở TP. HCM, với kế hoạch cấp hơn 4.347 sổ trong năm.

Riêng tại Aqua City, doanh nghiệp dự kiến bàn giao 752 sổ hồng cho khách hàng tại một số phân khu từ tháng 6/2026.