POM bứt phá từ kỳ vọng 'khối thép' gần 6.000 tỷ đồng đặt ngay sát hai siêu dự án 14 tỷ USD của Vingroup

Cổ phiếu POM tăng 250% sau 10 phiên trần

Dù đã bị hủy niêm yết và chỉ giao dịch trên UPCoM trong diện hạn chế, cổ phiếu thép POM của CTCP Thép Pomina vẫn trở thành hiện tượng của nhóm thép trong hơn 2,5 tháng qua. Từ đầu tháng 11/2025 đến nay, mã này tăng khoảng 250%, nổi bật giữa bối cảnh phần lớn cổ phiếu cùng ngành chủ yếu đi ngang và tích lũy.

Đà tăng của POM được kích hoạt bằng chuỗi 10 phiên tăng trần liên tiếp, đi kèm trạng thái dư mua giá trần lớn từ vài triệu đến cả chục triệu cổ phiếu mỗi phiên, cho thấy cầu chủ động áp đảo và cung gần như không đủ đáp ứng. Với một cổ phiếu “hạn chế giao dịch”, đây là diễn biến bất thường, phản ánh mức độ tập trung của dòng tiền vào một câu chuyện kỳ vọng.

Tâm điểm của câu chuyện nằm ở thương vụ hợp tác giữa Pomina và VinMetal - một tân binh ngành thép được thành lập và hậu thuẫn bởi hệ sinh thái Vingroup. Theo thông tin công bố, VinMetal cam kết hỗ trợ vốn có thời hạn và bao tiêu đầu ra cho Pomina. Thỏa thuận này xuất hiện đúng thời điểm Pomina đang ở trạng thái khó khăn nhất trong nhiều năm, khi doanh nghiệp lỗ ròng gần 3.000 tỷ đồng giai đoạn 2020-2024, dòng tiền suy kiệt và áp lực tài chính đè nặng.

Bức tranh tài chính của Pomina vẫn là điểm khiến thị trường phải dè chừng. Tính đến cuối quý III/2025, tổng tài sản doanh nghiệp giảm về hơn 9.000 tỷ đồng, trong khi nợ phải trả đã vượt 9.200 tỷ đồng. Đáng chú ý, vốn chủ sở hữu đã âm gần 190 tỷ đồng, cho thấy Pomina đang đứng trước bài toán sống còn về tái cơ cấu và cân bằng lại bảng cân đối kế toán.

Trong bối cảnh đó, thông tin mới nhất tác động mạnh tới diễn biến cổ phiếu POM là việc Công ty TNHH Thương mại và Sản xuất Thép Việt - công ty mẹ - đăng ký bán ra 7,5 triệu cổ phiếu nhằm trả nợ thay cho Pomina. Giao dịch dự kiến thực hiện từ ngày 19/1 đến 13/2/2026 theo phương thức thỏa thuận và khớp lệnh. Nếu hoàn tất, tổ chức này có thể giảm tỷ lệ sở hữu từ 52,54% xuống còn 49,8%, qua đó mất quyền kiểm soát tại Pomina.

Khoảng trống thâu tóm mở ra tại Pomina

Chính chi tiết “mất quyền kiểm soát” đã làm dấy lên các đồn đoán về khả năng xuất hiện nhân tố mới trong cơ cấu cổ đông POM, đặc biệt khi thị trường liên tục đặt POM trong mối liên hệ với Vingroup. Tuy nhiên, đến thời điểm hiện tại, chưa có thông tin giao dịch phát sinh nào cho thấy nhóm liên quan Vingroup đã chính thức tham gia sở hữu Pomina.

Ở chiều liên hệ nhân sự, nhóm cổ đông họ Đỗ gắn với ông Đỗ Tiến Sĩ vẫn đang nắm giữ trên 5% vốn Pomina. Ông Sĩ - Phó Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng Giám đốc Pomina - hiện sở hữu 3,09% vốn và đã được bổ nhiệm làm Tổng Giám đốc VinMetal vào tháng 11/2025. Trong khi đó, anh trai ông Sĩ là ông Đỗ Duy Thái đang giữ vị trí Chủ tịch HĐQT Pomina. Những mắt xích này càng khiến kỳ vọng “có bàn tay mới” trở thành chất xúc tác cho dòng tiền đầu cơ.

Ngoài yếu tố cổ đông, kỳ vọng của thị trường còn đến từ khả năng Pomina hưởng lợi gián tiếp từ nhu cầu thép trong các dự án quy mô lớn của Vingroup tại miền Nam. Đáng chú ý, trong cơ cấu tài sản của Pomina, khoản chi phí xây dựng cơ bản dở dang lên tới 5.724 tỷ đồng, chủ yếu cho dự án lò cao và lò EAF tại KCN Phú Mỹ với công suất 1 triệu tấn/năm (rất gần siêu dự án Vinhomes Green Paradise, vốn khoảng 10 tỷ USD tại Cần Giờ và dự án metro Bến Thành - Cần Giờ, vốn gần 4 tỷ USD). Nếu dự án này có thể đưa vào vận hành, Pomina có thể sở hữu năng lực cung ứng đáng kể trong khu vực.

Tuy nhiên, ngay cả khi kịch bản Pomina trở thành mắt xích bổ trợ trong chuỗi cung ứng của Vingroup diễn ra, đây vẫn là câu chuyện “nếu - và - nhưng”: Phụ thuộc vào tiến độ dự án, năng lực tái cấu trúc tài chính, khả năng vận hành thực tế, cũng như điều kiện thị trường thép vốn biến động mạnh theo chu kỳ.

Dù POM đang tăng bằng kỳ vọng, thị trường rốt cuộc vẫn chỉ trả giá cho năng lực tạo dòng tiền và sức khỏe tài chính. Với một cổ phiếu hạn chế giao dịch và doanh nghiệp vốn chủ âm, nhà đầu tư cần phân biệt rõ giữa “câu chuyện” và “kết quả”, bởi chỉ một thay đổi về thông tin hoặc dòng tiền cũng đủ khiến xu hướng đảo chiều rất nhanh.