Quỹ ETF nào dẫn đầu hiệu suất đầu tư năm 2025?

Giá cổ phiếu tăng, nhưng dòng vốn ETF quay lưng
VN-Index khép lại năm 2025 ở mức 1.784,49 điểm, tăng 40,8% so với cuối năm 2024; thanh khoản bình quân đạt khoảng 26,1 nghìn tỷ đồng mỗi phiên, với phiên cao nhất lên tới 71,7 nghìn tỷ đồng.

Bức tranh này cho thấy thị trường cơ sở duy trì độ dày thanh khoản đủ lớn để hấp thụ các nhịp chốt lời. Nhờ lực đỡ từ dòng tiền nội địa, chỉ số chung vẫn giữ được trạng thái vận động tích cực.

Tuy nhiên, khi quan sát diễn biến của các quỹ ETF cổ phiếu, bức tranh lại mang sắc thái khác. Trong năm 2025, diễn biến lợi suất của các quỹ và biến động dòng vốn ETF không song hành, phản ánh hai chiều chuyển động tách biệt. Lợi suất quỹ đi theo diễn biến của rổ cổ phiếu cơ sở, trong khi dòng vốn ETF ghi nhận xu hướng rút ròng trên thị trường sơ cấp, bất chấp giá chứng khoán tăng mạnh.

Với khoảng 27 quỹ ETF đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam, dòng vốn năm 2025 ghi nhận rút ròng khoảng 13,94 nghìn tỷ đồng, trong đó ETF offshore rút ròng khoảng 9,85 nghìn tỷ đồng, còn ETF onshore rút ròng khoảng 4,09 nghìn tỷ đồng.

Nghịch lý “giá tăng nhưng vốn rút” vì vậy không phản ánh sự suy yếu của thị trường, mà cho thấy chu kỳ phân bổ vốn của dòng tiền (đặc biệt là dòng tiền ngoại). Trong bối cảnh đó, giá tài sản cơ sở vẫn được nâng đỡ bởi dòng tiền nội địa và kỳ vọng về lợi nhuận doanh nghiệp.

Một yếu tố đáng chú ý khác là quy mô và mức độ tập trung của thị trường ETF. Tính đến ngày 30/12/2025, tổng giá trị tài sản ròng (NAV) của nhóm ETF cổ phiếu đạt khoảng 72,05 nghìn tỷ đồng, trong đó các quỹ offshore khoảng 45,42 nghìn tỷ đồng, còn các quỹ onshore khoảng 26,63 nghìn tỷ đồng.

Tuy nhiên, cấu trúc NAV lại tập trung cao, khi 5 quỹ lớn nhất chiếm khoảng 80% và 10 quỹ lớn nhất chiếm khoảng 95% toàn thị trường. Trong bối cảnh đó, chỉ cần một số quỹ quy mô lớn điều chỉnh trạng thái dòng vốn, bức tranh dòng vốn ETF toàn thị trường đã có thể thay đổi đáng kể, ngay cả khi chỉ số chung vẫn duy trì xu hướng tăng nhờ thanh khoản của thị trường cơ sở.

Cùng một thị trường, nhiều quỹ đạo lợi suất
Độ phân hóa lợi suất trong năm 2025 không chỉ đến từ lựa chọn danh mục cổ phiếu của từng quỹ, mà chủ yếu phản ánh sự khác biệt về rổ tham chiếu, chi phí và cơ chế vận hành; riêng với ETF offshore còn chịu tác động từ đồng tiền định giá trước khi quy đổi sang VND.

Khi các yếu tố này cùng hiện diện, dải lợi suất giữa các quỹ có thể mở rộng đáng kể, dù đều được xếp vào nhóm ETF có mức độ tiếp xúc với Việt Nam. Dữ liệu hiệu suất trong tháng 12 và cả năm 2025 cho thấy mức độ phân hóa lợi suất rõ rệt giữa các rổ, đặc biệt trong giai đoạn cuối năm.

Với ETF onshore, lợi suất nhìn chung bám theo các chỉ số nội địa nhưng vẫn tồn tại độ chênh so với tham chiếu. Tính đến ngày 30/12/2025, VN30 tăng 49,6%, trong khi các ETF bám VN30 ghi nhận mức tăng trong vùng 47,2%–51,2%, gồm KIM Growth VN30 ETF 51,2%, Quỹ ETF DCVFMVN30 51%, Quỹ ETF MAFM VN30 50,6%, Quỹ ETF SSIAM VN30 49,7% và KIM ACE Vietnam VN30 ETF 47,2%.

Ở rổ rộng hơn, chỉ số VN100 tăng 43%, trong khi các ETF bám theo VN100 ghi nhận mức tăng dao động quanh 44,2%–44,6%, gồm ETF IPAAM VN100 tăng 44,6% và Quỹ ETF VinaCapital VN100 tăng 44,2%. Khoảng chênh lệch này phản ánh đặc điểm vận hành của các quỹ ETF trong quá trình theo dõi chỉ số.

Các quỹ bám rổ rộng như VN30 và VN100 có diễn biến lợi suất khác biệt so với nhóm bám rổ theo phong cách hoặc ngành. Với cụm VN Diamond, các quỹ trong năm 2025 ghi nhận lợi suất trong vùng 12,4%–14,3%, gồm ETF BVFVN Diamond 12,4%, Quỹ ETF ABFVN Diamond 13%, Quỹ ETF KIM Growth VN Diamond 13,3%, Quỹ ETF DCVFMVN Diamond 14,1% và Quỹ ETF MAFM VNDiamond 14,3%.

Bức tranh onshore cũng cho thấy sự khác biệt giữa các rổ theo phong cách hoặc ngành và các rổ theo quy mô. Quỹ ETF SSIAM VNFin Lead đạt 39% và tăng 2,9% trong tháng 12, trong khi quỹ ETF KIM Growth VNFINSELECT đạt 33,5% và tăng 1,3% trong cùng kỳ. Ở nhóm quy mô vừa, quỹ ETF DCVFMVN Midcap tăng 16,2% nhưng giảm 3% trong tháng 12, cho thấy biến động điều chỉnh rõ nét trong giai đoạn cuối năm.

Với ETF offshore, khi quy đổi lợi suất sang VND theo cùng mốc chốt, dải lợi suất ghi nhận mức mở rộng đáng kể, với vùng cao tập trung xấp xỉ 60%–80%.

Nhóm dẫn đầu gồm Premia Vietnam ETF khoảng 77%, Xtrackers Vietnam Swap UCITS ETF khoảng 72,6% và Fubon FTSE Vietnam ETF khoảng 67,9%; nhóm kế tiếp gồm VanEck Vietnam ETF khoảng 66,8%, Global X MSCI Vietnam ETF khoảng 66,4% và CSOP FTSE Vietnam 30 ETF khoảng 66,2%.

Mức lợi suất của nhóm ETF offshore cao hơn nhóm ETF onshore, gắn với sự khác biệt về rổ chỉ số mục tiêu, cấu trúc sản phẩm và lợi suất hình thành theo đồng tiền gốc trước khi quy đổi.

Trường hợp Premia Vietnam ETF thể hiện rõ vai trò của tỷ giá và mức độ tập trung danh mục. Quỹ mô phỏng S&P Vietnam Core Index (USD) Net Total Return, khi quy đổi sang VND, mức tăng tính cả năm đạt xấp xỉ 77%; riêng thước đo 6 tháng gần nhất ghi nhận khoảng 47,7%.

Tại ngày 30/12/2025, danh mục của Premia Vietnam ETF tập trung lớn vào Vingroup (15,99%), Vinhomes (12,79%), Hòa Phát (8,52%), Masan Group (4,71%), SSI (4,44%), Vietcombank (4,19%), Vinamilk (4,05%) và Vietjet (3,97%).

Với Xtrackers Vietnam Swap UCITS ETF, đặc điểm cơ chế sản phẩm thể hiện rõ nét. Quỹ chuyển benchmark từ FTSE Vietnam Index sang STOXX Vietnam Total Market Liquid từ ngày 14/10/2025 và vận hành theo cơ chế hoán đổi, với mức phí thường niên 0,85%. Danh sách các thành viên tạo lập thị trường gồm Flow Traders, Jane Street và Virtu.

Trong cấu trúc danh mục tại ngày 30/11/2025, Xtrackers Vietnam Swap UCITS ETF tập trung tỷ trọng lớn vào các cổ phiếu Vingroup (15,24%), Hòa Phát (14,62%), SHB (7,24%), FPT (7,06%), Masan (6,84%), SSI (5,7%), VIX (5,48%), Vinhomes (5,35%), Sacombank (5,29%) và Gelex (3,63%). Hai cấu phần lớn nhất chiếm xấp xỉ 30%, trong khi nhóm năm cấu phần đầu tiên chiếm khoảng 51%.

Khi các quỹ ETF mới xuất hiện trong bảng hiệu suất
Trong năm 2025, thị trường ghi nhận một số quỹ ETF mới được ra mắt và bắt đầu giao dịch, bổ sung thêm các lựa chọn đầu tư mới bên cạnh những quỹ đã hoạt động ổn định từ trước.

Trong nhóm ETF onshore, Quỹ ETF Techcom Capital VNX50 (FUETCC50) do Techcom Capital quản lý là một trong những quỹ được đưa vào giao dịch trong năm. Tính đến ngày 30/12/2025, quỹ có tổng giá trị tài sản ròng khoảng 126,67 tỷ đồng, với NAV trên mỗi chứng chỉ quỹ đạt 14.728 đồng.

Trong các khung thời gian gần nhất, lợi suất theo NAV của FUETCC50 đạt khoảng 4,25% trong một tháng, 5,58% trong ba tháng và 34% trong sáu tháng. So với thời điểm bắt đầu giao dịch ngày 10/03/2025, khi NAV tham chiếu ở mức 10.398,79 đồng, giá trị tài sản ròng của quỹ đến cuối năm ghi nhận mức tăng tương ứng khoảng 41,64%.

Ngoài ra, Quỹ FUETPVND, ETF bám theo chỉ số VN Diamond do Quản lý quỹ Việt Cát quản lý, cũng bắt đầu giao dịch trong năm 2025. Quỹ chính thức giao dịch từ ngày 25/09/2025 với giá tham chiếu 11.836 đồng mỗi chứng chỉ quỹ, trong bối cảnh chỉ số VN Diamond ở mức 2.405 điểm.

Đến ngày 30/12/2025, chỉ số VN Diamond tăng lên 2.603 điểm, trong khi NAV trên mỗi chứng chỉ quỹ của FUETPVND đạt 11.579 đồng, tương ứng tổng giá trị tài sản ròng xấp xỉ 64,84 tỷ đồng. Trong các khung thời gian gần nhất, quỹ ghi nhận mức lợi suất khoảng 1,48% trong một tháng và đi ngang trong ba tháng.

Cuối năm 2025, thị trường ETF offshore cũng ghi nhận sự xuất hiện của KraneShares Dragon Capital Vietnam Growth Index ETF (mã: KPHO) – quỹ do KraneShares phát hành và niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán New York từ 4/12/2025, trong đó Dragon Capital đóng vai trò đơn vị tư vấn quản lý danh mục.

Tính đến 31/12/2025, NAV đạt 24,58 USD/ccq và lợi suất theo NAV kể từ khi thành lập ghi nhận âm 1,57% (trong khi chỉ số tham chiếu tương ứng âm 1,16%), phản ánh đặc điểm “quỹ mới – thời gian quan sát ngắn” khi đặt cạnh nhóm ETF đã hưởng trọn nhịp tăng của thị trường trong năm.