R&H chậm trả 275 tỷ đồng lãi trái phiếu, áp lực đáo hạn 5.000 tỷ năm 2026

Tập đoàn R&H cho biết đã chậm thanh toán tổng cộng hơn 275 tỷ đồng tiền lãi của hai lô trái phiếu đang lưu hành trong năm 2025, trong bối cảnh doanh nghiệp gặp khó khăn dòng tiền và chưa thu xếp được nguồn thanh toán theo kế hoạch.

Cụ thể, với lô RHGCH2124005 (quy mô 3.000 tỷ đồng), doanh nghiệp mới thanh toán đúng hạn 1 kỳ lãi 81,4 tỷ đồng, chậm thanh toán 1 kỳ 83,2 tỷ đồng, trong khi 2 kỳ còn lại trị giá khoảng 165,5 tỷ đồng vẫn chưa được chi trả.

Tại lô RHGCH2124006 (2.000 tỷ đồng), R&H đã thanh toán chậm 2 kỳ lãi với tổng giá trị 109,7 tỷ đồng, đồng thời 2 kỳ lãi còn lại hơn 110,3 tỷ đồng vẫn đang quá hạn.

Hai lô trái phiếu này đều được phát hành năm 2022 với kỳ hạn ban đầu 36 tháng và đã được gia hạn lên 60 tháng, lùi thời điểm đáo hạn từ cuối 2024 sang cuối năm 2026. Như vậy, trong năm nay, R&H sẽ phải tất toán khoảng 5.000 tỷ đồng dư nợ trái phiếu.

Trong giai đoạn 2021-2022, R&H đã phát hành 7 lô trái phiếu, huy động khoảng 8.150 tỷ đồng. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh sau đó ghi nhận xu hướng suy giảm: Năm 2022 lỗ gần 381 tỷ đồng; 2023 lỗ khoảng 209 tỷ. Lỗ lũy kế ghi nhận hơn 1.121 tỷ đồng khiến vốn chủ sở hữu giảm còn 607 tỷ đồng. Hệ số nợ/vốn chủ sở hữu xấp xỉ 14 lần.

Trước đó, cuối năm 2022, tổng dư nợ vay của doanh nghiệp từng lên tới 10.900 tỷ đồng.

Liên hệ Vinahud và dấu hiệu dịch chuyển đòn bẩy

Một doanh nghiệp có liên quan là Vinahud cũng ghi nhận trạng thái tài chính suy yếu, với nợ vay hơn 3.400 tỷ đồng trong khi vốn chủ sở hữu đã âm 21 tỷ đồng sau 3 năm thua lỗ liên tiếp (~420 tỷ đồng).

Vinahud có liên hệ trực tiếp với R&H thông qua ông Trương Quang Minh - cổ đông sáng lập nắm 70% vốn tại R&H và đồng thời là Chủ tịch HĐQT Vinahud.

Đáng chú ý, thời điểm R&H bắt đầu giảm mạnh dư nợ vay cũng trùng với giai đoạn Vinahud phát sinh khoản vay lớn tại ngân hàng từ đầu năm 2023, khiến quy mô tài sản tăng nhanh, chủ yếu nằm ở các khoản phải thu và đầu tư dở dang.

Cuối tháng 1/2026, R&H bị xử phạt 92,5 triệu đồng do chậm hoặc không công bố nhiều báo cáo tài chính và báo cáo liên quan đến trái phiếu trong giai đoạn 2024-2025.

Được biết, doanh nghiệp này đang phát triển nhiều dự án bất động sản nghỉ dưỡng và đô thị tại Quảng Nam (nay là Đà Nẵng), Quảng Ninh, Hòa Bình (nay là Phú Thọ) và các địa phương khác, trong đó có các dự án quy mô lớn như: Grand Mercure Hội An (~3.000 tỷ đồng); các tổ hợp nghỉ dưỡng sinh thái tại hồ Hòa Bình; dự án khách sạn, resort tại Hạ Long

Việc chậm thanh toán lãi trái phiếu, cùng với áp lực đáo hạn lớn trong năm 2026 và nền tảng tài chính suy yếu, cho thấy bài toán dòng tiền của R&H đang ở giai đoạn nhạy cảm.