Sếp FPT Đỗ Cao Bảo: Bức tranh lợi nhuận trên sàn chỉ là một phần của nền kinh tế, nhiều ‘cỗ máy in tiền’ của Việt Nam không nằm trên thị trường chứng khoán

Năm 2025 khép lại với nhiều gam màu tích cực trong bức tranh lợi nhuận của khối doanh nghiệp niêm yết, khi hàng loạt tên tuổi lớn ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng.

Nổi bật nhất là Vinhomes, doanh nghiệp vươn lên dẫn đầu bảng xếp hạng lợi nhuận trước thuế với con số 51.279 tỷ đồng, tăng 26% so với năm trước. Đáng chú ý, riêng trong quý IV/2025, lợi nhuận trước thuế của Vinhomes đạt tới 32.986 tỷ đồng, cao gấp hơn hai lần cùng kỳ.

Vingroup cũng công bố lợi nhuận trước thuế đạt 26.300 tỷ đồng, tăng trưởng 57% so với năm trước. Riêng quý IV/2025, tập đoàn này ghi nhận lợi nhuận trước thuế 11.117 tỷ đồng, tăng tới 104% so với cùng kỳ.

Khối ngân hàng tiếp tục thể hiện vai trò trụ cột của thị trường khi chiếm ưu thế áp đảo trong nhóm doanh nghiệp lãi lớn. Cụ thể, có tới 8 ngân hàng góp mặt trong top 10 và 11 ngân hàng xuất hiện trong top 20 doanh nghiệp có lợi nhuận trước thuế cao nhất năm 2025.

Trong đó, Vietcombank duy trì vị thế dẫn đầu toàn ngành ngân hàng với lợi nhuận trước thuế đạt 44.020 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ, qua đó xếp thứ hai trên bảng xếp hạng chung. VietinBank cũng ghi dấu ấn rõ nét với mức tăng trưởng 37%, đưa lợi nhuận trước thuế lên 43.446 tỷ đồng.

Xét về tốc độ tăng trưởng, VPBank là ngân hàng nổi bật nhất trong top 20 khi ghi nhận mức tăng 53%, tương ứng lợi nhuận trước thuế đạt 30.625 tỷ đồng. Bên cạnh đó, nhiều ngân hàng lớn khác tiếp tục giữ vị trí trong nhóm dẫn đầu như BIDV, MB, Techcombank, ACB và HDBank nằm trong top 10; trong khi SHB, LPBank và TPBank góp mặt ở top 20.

Đáng chú ý, bảng xếp hạng năm nay ghi nhận hai doanh nghiệp có mức tăng trưởng lợi nhuận trên 1.000%. Trong đó, CTCP Trung tâm Hội chợ Triển lãm Việt Nam (VEFAC) đạt mức tăng trưởng 1.526%, còn Sunshine Group ghi nhận mức tăng 1.051%. Riêng trong quý IV/2025, Sunshine Group báo lãi trước thuế 9.177 tỷ đồng, cao gấp hơn 43 lần so với cùng kỳ năm trước.

Không nên nhìn bảng lợi nhuận niêm yết để phán xét cả nền kinh tế

Những con số lợi nhuận kỷ lục của Vinhomes, Vingroup hay hàng loạt ngân hàng lớn trong năm 2025 đã nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường. Tuy nhiên, việc khối ngân hàng và bất động sản chiếm tỷ trọng áp đảo trong top doanh nghiệp lãi lớn cũng làm dấy lên không ít băn khoăn về tính cân đối và bền vững của nền kinh tế.

Trước những tranh luận này, chia sẻ trên Facebook cá nhân ngày 3/2, ông Đỗ Cao Bảo – thành viên HĐQT Tập đoàn FPT cho rằng việc chỉ dựa vào bảng xếp hạng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết để đánh giá toàn bộ nền kinh tế là một cách nhìn phiến diện.

Theo ông Bảo, nhiều ý kiến lo ngại rằng “lợi nhuận chủ yếu rơi vào tay ngân hàng và doanh nghiệp bất động sản, trong khi vắng bóng các doanh nghiệp sản xuất” thực chất đã mắc một sai lầm lớn: Chỉ nhìn vào một góc của bức tranh rồi đưa ra nhận định cho cả nền kinh tế. Cần lưu ý rằng, rất nhiều doanh nghiệp quy mô lớn, giữ vai trò chiến lược và là “cỗ máy in tiền” thực sự của nền kinh tế Việt Nam hiện không niêm yết trên sàn chứng khoán, do đó không xuất hiện trong các bảng xếp hạng lợi nhuận công bố rộng rãi.

Ông Bảo dẫn chứng, hàng loạt “gã khổng lồ ẩn mình” đang nắm giữ các lĩnh vực then chốt như dầu khí, năng lượng, điện lực, xăng dầu, viễn thông, than – khoáng sản, hóa chất, cảng biển, vận tải biển và đóng tàu. Đây đều là các doanh nghiệp sản xuất, có quy mô doanh thu và lợi nhuận rất lớn, song không phản ánh trên thị trường chứng khoán do đặc thù sở hữu.

Đơn cử, Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam (PVN) – doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam, năm 2025 đạt doanh thu hơn 1,1 triệu tỷ đồng, lợi nhuận 62.700 tỷ đồng và nộp ngân sách 166.000 tỷ đồng, đóng góp khoảng 9–10% GDP cả nước. Hay Viettel, tập đoàn viễn thông hàng đầu khu vực ASEAN, ghi nhận doanh thu 220.000 tỷ đồng và lợi nhuận 56.800 tỷ đồng trong năm 2025.

Chưa kể đến các “ông lớn” khác như EVN, Petrolimex, TKV, Tổng công ty Tân Cảng, cùng nhiều doanh nghiệp vận tải biển, đóng tàu – những đơn vị dù không đặt mục tiêu lợi nhuận tối đa nhưng giữ vai trò sống còn trong việc đảm bảo an ninh năng lượng, ổn định giá cả và vận hành nền kinh tế.

Ngoài ra, khu vực tư nhân chưa niêm yết cũng sở hữu nhiều tập đoàn sản xuất – đa ngành quy mô lớn như THACO, T&T, Thành Thành Công, Trung Nam, Xuân Thiện hay TH True Milk… với đóng góp quan trọng cho tăng trưởng và việc làm.

Theo ông Đỗ Cao Bảo, để phân tích kinh tế vĩ mô một cách nghiêm túc, cần đặt đầy đủ dữ liệu của toàn bộ hệ sinh thái doanh nghiệp, không phân biệt đã niêm yết hay chưa. Việc chỉ nhìn vào bảng lợi nhuận của các công ty trên sàn chứng khoán rồi suy luận về tương lai nền kinh tế là cách tiếp cận đơn giản hóa và dễ dẫn đến những kết luận thiếu chính xác.