Siêu dự án điện khí LNG 1,4 tỷ USD đầu tiên tại Việt Nam gặp khó ngay khi vừa vận hành

SSI Research vừa công bố báo cáo cập nhật về Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (PV Power, mã: POW) với nhiều thông tin đáng chú ý.

Theo đơn vị phân tích, khí tự nhiên hiện là nguồn năng lượng có độ tin cậy cao, nhờ không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ yếu tố thời tiết và không phụ thuộc vào nguồn cung nhập khẩu. Ngược lại, LNG phụ thuộc hoàn toàn vào nhập khẩu, trong khi năng lượng tái tạo - đặc biệt là thủy điện - chịu tác động lớn từ điều kiện thời tiết, nhất là khi hiện tượng El Nino có khả năng quay trở lại.

Căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông leo thang đã đẩy giá dầu thô, LNG và dầu nhiên liệu (FO) tăng cao, đồng thời làm gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Điều này càng củng cố vai trò của khí tự nhiên như một nguồn nhiên liệu mang tính ổn định và chiến lược đối với Việt Nam, nhờ nền tảng nguồn cung trong nước góp phần đảm bảo an ninh hệ thống điện.

Đối với PV Power, danh mục các nhà máy điện khí được dự báo sẽ hưởng lợi trong bối cảnh nhu cầu điện gia tăng.

Cụ thể, tại Nhơn Trạch 1, dù chưa có hợp đồng cấp khí dài hạn, SSI Research vẫn duy trì quan điểm nhà máy có thể giữ mức huy động trong năm 2026 tương đương năm 2025 nhờ nhu cầu điện tăng trưởng.

Trong khi đó, Nhơn Trạch 2 và cụm Cà Mau 1 & 2 được kỳ vọng ghi nhận sản lượng tăng lần lượt khoảng 10% và 7% so với cùng kỳ, nhờ tối ưu hóa việc sử dụng nguồn khí tại khu vực Đông Nam Bộ và Tây Nam Bộ.

Ở chiều ngược lại, dự án điện khí LNG Nhơn Trạch 3 & 4 đối mặt với nhiều thách thức hơn. Việc rủi ro địa chính trị kéo dài cho thấy khả năng gián đoạn nguồn cung LNG có thể lớn hơn dự kiến. Dù Tổng Công ty Khí Việt Nam (PV GAS, mã: GAS) đang nỗ lực đa dạng hóa nguồn nhập khẩu, rủi ro nguồn cung vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn.

Theo đó, mức độ huy động của Nhơn Trạch 3 & 4 trong năm 2026 có thể bị hạn chế, với sản lượng phát điện chủ yếu tập trung vào giai đoạn cao điểm nhu cầu (từ cuối tháng 4 đến tháng 8).

Đáng chú ý, kể từ tháng 2/2026, giá LNG đã tăng gấp đôi và duy trì ở mức cao, làm suy giảm hiệu quả vận hành của các nhà máy điện LNG do chi phí đầu vào tăng mạnh. Tuy vậy, với sản lượng hợp đồng (Qc) tối thiểu khoảng 65%, các nhà máy vẫn có khả năng thu hẹp mức lỗ, thậm chí tiệm cận điểm hòa vốn ngay cả khi sản lượng thực tế không cao.

Nhơn Trạch 3 & 4 được khởi công từ tháng 5/2022 và chính thức vận hành thương mại từ đầu năm 2026. Đây là nhà máy đầu tiên tại Việt Nam sử dụng công nghệ tua-bin khí HA và vận hành bằng khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG).

Dự án bao gồm 2 nhà máy với tổng công suất thiết kế 1.624MW, dự kiến cung cấp khoảng 9 - 12 tỷ kWh điện mỗi năm. Với tổng mức đầu tư khoảng 1,4 tỷ USD, sau khi đi vào vận hành, dự án được kỳ vọng sẽ đóng vai trò chiến lược trong việc bổ sung nguồn điện cho khu vực phía Nam, đồng thời là dự án trọng điểm trong Quy hoạch điện VIII, góp phần đảm bảo an ninh năng lượng và hướng tới mục tiêu phát thải ròng bằng 0.