TCBS giải mã việc Novaland bị kiểm toán nhấn mạnh khả năng hoạt động liên tục

Chứng khoán TCBS vừa có báo cáo phân tích về ý kiến của kiểm toán liên quan đến khả năng hoạt động liên tục của CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland, mã NVL) trong báo cáo tài chính soát xét bán niên 2026.

Theo báo cáo, đơn vị kiểm toán Công ty TNHH Kiểm toán và Dịch vụ Tin học Moore AISC cho biết, trong 6 tháng đầu năm 2026, Novaland ghi nhận lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm và chưa thực hiện một số nghĩa vụ nợ ngắn hạn đến hạn liên quan đến các khoản vay, trái phiếu và các khoản nợ khác. Kiểm toán cho rằng các sự kiện và điều kiện này có thể dẫn đến nghi ngờ đáng kể về khả năng hoạt động liên tục của tập đoàn.

Phân tích về vấn đề này, TCBS cho biết giả định hoạt động liên tục được hiểu là doanh nghiệp có khả năng tiếp tục hoạt động trong ít nhất 12 tháng tới. Theo công ty chứng khoán, tại kỳ soát xét bán niên 2026, một số yếu tố rủi ro của Novaland vẫn hiện hữu. Cụ thể, dòng tiền kinh doanh 6 tháng đầu năm vẫn âm 3.612 tỷ đồng, dù đã cải thiện đáng kể so với mức âm 7.454 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Bên cạnh đó, Novaland còn 16.716 tỷ đồng nợ vay, trái phiếu đã đáo hạn chưa thể thanh toán, trong đó mới được chủ nợ đồng ý gia hạn khoảng 3.244 tỷ đồng. Ngoài áp lực nợ, TCBS cũng lưu ý cơ cấu tài sản của Novaland vẫn tập trung lớn vào hàng tồn kho. Tại thời điểm cuối kỳ, giá trị hàng tồn kho đạt 157.712 tỷ đồng, chiếm khoảng 61% tổng tài sản.

Điểm tích cực là tiền và các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn đạt 24.145 tỷ đồng, chủ yếu nhờ nguồn tiền từ hoạt động bán tài sản, giúp thu hẹp khoảng cách với dư nợ vay ngắn hạn 30.482 tỷ đồng.

Về chất lượng lợi nhuận, TCBS đánh giá Novaland đã có lãi nhưng chưa chuyển hóa được thành dòng tiền. Công ty ghi nhận doanh thu thuần 5.096 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế 1.772 tỷ đồng, đảo chiều so với khoản lỗ 666 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2025. Tuy nhiên, lợi nhuận kế toán chưa chuyển hóa khi lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh vẫn âm.

Do đó, TCBS lưu ý nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi khả năng cải thiện dòng tiền, tiến độ xử lý các khoản nợ đến hạn, kế hoạch bán tài sản, thu hồi tiền từ các dự án cũng như việc giải ngân hạn mức tín dụng 20.265 tỷ đồng và phương án chào bán cổ phiếu. Đây được xem là những yếu tố quan trọng quyết định khả năng hồi phục của Novaland trong thời gian tới.