Thị phần môi giới TCBS tăng mạnh trong quý IV/2025, cổ phiếu lập đỉnh lịch sử

Dữ liệu thị phần môi giới do Sở Giao dịch Chứng khoán TP. HCM (HoSE) công bố cho quý IV và cả năm 2025 đang cho thấy một sự dịch chuyển rõ rệt về cấu trúc cạnh tranh trong ngành chứng khoán. Trong bức tranh đó, Techcom Securities (TCBS) là cái tên nổi bật nhất nếu xét về tốc độ gia tăng ảnh hưởng, thay vì chỉ nhìn vào thứ hạng tuyệt đối.

TCBS - Tâm điểm tăng trưởng thị phần

Trong quý IV/2025, TCBS tiếp tục xếp sau VPS và SSI về thị phần môi giới cổ phiếu trên HoSE. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là thị phần của TCBS đã tăng thêm 1,3 điểm phần trăm chỉ trong một quý, lên mức 9%. Tính chung cả năm 2025, TCBS nâng thị phần từ 1,18% lên xấp xỉ 8%, trở thành một trong hai công ty có mức tăng thị phần mạnh nhất toàn ngành, bên cạnh SSI.

Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh phần lớn các công ty chứng khoán còn lại đều mất thị phần. HSC, Vietcap, MBS, VNDirect, Mirae Asset hay FPTS đều ghi nhận xu hướng suy giảm, phản ánh thực tế rằng cuộc cạnh tranh đang chuyển từ “nhiều người chơi” sang “ít người nhưng rất mạnh”. Thị phần không biến mất, mà đang được tái phân bổ về những công ty có lợi thế cấu trúc dài hạn.

Quy mô vốn - Lợi thế không thể sao chép nhanh

Điểm chung quan trọng nhất giữa SSI và TCBS nằm ở quy mô vốn điều lệ, hiện đứng Top 1 và Top 2 toàn ngành, cùng vượt mốc 23.000 tỷ đồng. Đây không chỉ là lợi thế về quy mô, mà là lợi thế mang tính nền tảng, quyết định khả năng mở rộng thị phần trong môi trường cạnh tranh cao.

Vốn lớn cho phép hai công ty chiếm ưu thế về thanh khoản, duy trì dư nợ margin lớn, lãi suất cạnh tranh và linh hoạt theo từng nhóm khách hàng. Trong bối cảnh nhà đầu tư ngày càng nhạy cảm với chi phí vốn, khả năng cung ứng margin ổn định và dài hạn trở thành yếu tố then chốt để giữ chân nhóm khách hàng giao dịch thường xuyên - nhóm đóng góp phần lớn giá trị giao dịch trên thị trường.

Bên cạnh đó, vốn lớn cho phép đầu tư mạnh vào hạ tầng công nghệ và trải nghiệm giao dịch. Nếu SSI có lợi thế về hệ thống giao dịch, dữ liệu và thương hiệu tích lũy lâu năm, thì TCBS nổi bật ở mức độ số hóa toàn diện, gắn chặt với hệ sinh thái ngân hàng mẹ Techcombank. Trong bối cảnh giao dịch ngày càng mang tính tần suất cao, nền tảng ổn định, xử lý lệnh nhanh và ít gián đoạn trở thành lợi thế cạnh tranh trực tiếp về thị phần.

Quan trọng hơn, vốn lớn giúp khả năng hấp thụ rủi ro cao hơn, đặc biệt trong các giai đoạn thị trường biến động mạnh. Việc duy trì room margin ổn định, tránh những cú siết đột ngột, giúp TCBS và SSI hạn chế tình trạng khách hàng “chuyển sàn” - yếu tố thường bị xem nhẹ nhưng có tác động lớn đến thị phần.

Thị phần tăng, chất lượng lợi nhuận tăng thuận

Với TCBS, thị phần môi giới gia tăng không chỉ mang ý nghĩa thứ hạng, mà trực tiếp khuếch đại hiệu quả kinh doanh, đặc biệt ở mảng cho vay và dịch vụ tài chính liên quan. Trong 9 tháng năm 2025, công ty ghi nhận doanh thu môi giới tăng 54,4% so với cùng kỳ, đạt 672 tỷ đồng; lãi từ hoạt động cho vay tăng 35% lên 2.591 tỷ đồng.

Những kết quả này đóng góp quan trọng vào mức 4.050 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng hơn 900 tỷ đồng so với cùng kỳ, đưa TCBS xếp thứ 2 toàn ngành. Điểm đáng lưu ý là TCBS không tham gia tự doanh cổ phiếu, nhờ đó lợi nhuận không phụ thuộc trực tiếp vào biến động chỉ số thị trường. Thay vào đó, công ty phân bổ lợi nhuận đều ở nhiều mảng, trong đó nổi bật là tư vấn, bảo lãnh và đại lý phát hành chứng khoán.

Với thị phần môi giới trái phiếu Top 1, bỏ xa nhóm bám đuổi, sau 9 tháng năm 2025, hoạt động này mang về 1.278 tỷ đồng lợi nhuận cho TCBS, tăng 31% so với cùng kỳ. Đây là mảng kinh doanh mang tính bổ trợ chiến lược, giúp TCBS duy trì đà tăng trưởng ngay cả khi thị trường cổ phiếu bước vào giai đoạn phân hóa.

Đầu tư TCBS - Đầu tư cho một mô hình khác biệt

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu TCX đã tăng gần 20% trong khoảng hai tháng, lên 50.600 đồng/cp, tương ứng vốn hóa khoảng 117.000 tỷ đồng (4,5 tỷ USD). Đáng chú ý, TCBS là mã được khối ngoại mua ròng mạnh nhất toàn thị trường năm 2025, với giá trị khoảng 1.200 tỷ đồng, dù chỉ mới niêm yết chưa đầy 3 tháng.

Trong bối cảnh nhiều tổ chức dự báo VN-Index năm 2026 chỉ dao động quanh 1.800-1.950 điểm, thấp hơn tốc độ bứt phá của năm 2025, ngành chứng khoán được nhận định sẽ phân hóa mạnh hơn. Những công ty phụ thuộc lớn vào tự doanh cổ phiếu hoặc thuần phí môi giới có thể đối mặt với biến động lợi nhuận. Ngược lại, mô hình tăng trưởng dựa trên vốn lớn, công nghệ và các dịch vụ thị trường vốn tiếp tục là lợi thế dài hạn của TCBS.

Từ góc nhìn đầu tư, thị trường đang trả giá cao cho một doanh nghiệp chứng khoán có khả năng tăng trưởng bền vững, ít phụ thuộc chỉ số và tận dụng hiệu quả quy mô vốn. Với TCBS, câu chuyện không chỉ nằm ở thị phần hiện tại, mà ở khả năng duy trì và mở rộng vai trò trung tâm trong hệ sinh thái thị trường vốn Việt Nam - một bài toán chiến lược mà chính ban lãnh đạo công ty đang trực tiếp định hình.