Thị trường bạc vận hành ra sao trong cơn sóng giá?

Giá vàng liên tục lập đỉnh mới, phá vỡ hầu hết các dự báo trước đó. Sáng 27/1, giá vàng thế giới có thời điểm vượt 5.100 USD/ounce. Tính trong vòng một tuần, giá vàng đã tăng khoảng 6,4%; trong một tháng tăng 11,9%. Xa hơn, chỉ trong nửa năm, giá vàng đã tăng gấp rưỡi và cao hơn khoảng 85% so với cùng kỳ năm trước. Những con số này cho thấy sức nóng đặc biệt của kim loại quý truyền thống.

Một trong những nguyên nhân chính khiến giá vàng tăng mạnh là vai trò kênh trú ẩn an toàn trong bối cảnh kinh tế – địa chính trị toàn cầu biến động khó lường.

Trong bối cảnh đó, bạc – một kim loại quý khác – cũng bước vào giai đoạn tăng giá bất thường. Ban đầu, bạc được lựa chọn như một phương án thay thế khi vàng đã tăng quá nhanh. Tuy nhiên, chỉ trong thời gian ngắn, bạc không những không “đi sau” mà còn tăng với tốc độ vượt trội.

Tính chung một tháng gần đây, giá bạc tăng khoảng 34%; trong ba tháng tăng tới 127%. Nếu nhìn xa hơn, giá bạc đã tăng khoảng 179% trong nửa năm và cao hơn gần 250% so với cùng kỳ năm trước.

Theo các chuyên gia, ngoài yếu tố đầu tư, bạc còn được hưởng lợi từ nhu cầu ngày càng tăng của các ngành công nghiệp công nghệ cao, đặc biệt là bán dẫn và năng lượng tái tạo.

Thị trường bạc trong cơn sóng giá

Tại thị trường trong nước, sức nóng của vàng và bạc cũng được đẩy lên cao. Ở nhiều cửa hàng kim loại quý, người mua phải xếp hàng chờ đợi. Đáng chú ý, một số doanh nghiệp kinh doanh bạc miếng, bạc thỏi không thể giao hàng ngay, mà phải viết giấy hẹn với thời gian giao kéo dài từ 60–90 ngày, thậm chí lâu hơn.

Hiện tượng này đặt ra câu hỏi: Thị trường đang thiếu bạc vật chất, hay đây là dấu hiệu phản ánh năng lực tài chính và mô hình kinh doanh của từng doanh nghiệp?

Hiện nay, thị trường bạc miếng, bạc thỏi tại Việt Nam ghi nhận sự tham gia của nhiều doanh nghiệp với quy mô và cách thức hoạt động khác nhau.

Khi giá bạc tăng nhanh và sức mua đột biến, việc một số doanh nghiệp không thể giao ngay mà phải hẹn khách trong thời gian dài đã thu hút sự chú ý của thị trường.

Khác với vàng miếng – lĩnh vực chịu sự quản lý chặt chẽ của Nhà nước – thị trường bạc miếng tại Việt Nam vận hành theo cơ chế hàng hóa thông thường. Chính khoảng trống pháp lý này khiến sức mạnh tài chính, khả năng quản trị rủi ro và mô hình dòng tiền của từng doanh nghiệp trở thành yếu tố quyết định trong bối cảnh giá bạc biến động mạnh.

Khi sức khỏe doanh nghiệp trở thành yếu tố then chốt

Dù bạc đang “nóng”, số doanh nghiệp trực tiếp sản xuất bạc miếng, bạc thỏi trên thị trường thực tế không nhiều. Điều này khiến việc lựa chọn thương hiệu bạc của người mua khó khăn hơn so với vàng.

Trong bối cảnh đó, tâm lý ưu tiên các thương hiệu lớn, quen thuộc trở nên rõ rệt. Tuy nhiên, câu hỏi được đặt ra là: Khi giá liên tục tăng, các doanh nghiệp này có đủ năng lực tài chính và nguồn hàng để thực hiện những đơn đặt mua đã được “hẹn giao” từ nhiều tháng trước hay không?

Ancarat có biến động về vốn

Một trong những doanh nghiệp được thị trường nhắc đến nhiều thời gian qua là CTCP Kim loại quý Ancarat (thương hiệu Anmint). Trên một số cộng đồng người mua bạc, nhiều khách hàng cho biết đã nhận giấy hẹn giao hàng với thời gian lên tới 'khoảng 100 ngày'.

Ancarat tiền thân là CTCP Ancarat, thành lập tháng 10/2023, với ngành nghề kinh doanh gồm bán buôn, bán lẻ đồ gia dụng, linh kiện điện tử, kim loại, trang sức mỹ nghệ và bạc (trừ vàng miếng). Doanh nghiệp có vốn điều lệ ban đầu 5 tỷ đồng, do ba cá nhân góp vốn, trong đó ông Bùi Văn Thành nắm 50%, bà Nguyễn Thị Hiền 30% và bà Nguyễn Thị Hậu 20%.

Từ đầu năm 2025, doanh nghiệp nhiều lần thay đổi tên gọi, trước khi chính thức mang tên CTCP Kim loại quý Ancarat từ tháng 4/2025. Cùng thời điểm này, công ty tăng vốn điều lệ gấp 10 lần, lên 50 tỷ đồng.

Đáng chú ý, tháng 10/2025, Ancarat bất ngờ tăng vốn điều lệ từ 50 tỷ đồng lên 1.000 tỷ đồng – mức vốn thường được nhắc đến như một ngưỡng tài chính quan trọng đối với các doanh nghiệp tham gia lĩnh vực kim loại quý có mức độ quản lý cao như vàng.

Tuy nhiên, chỉ hai tháng sau, đến tháng 12/2025, doanh nghiệp lại giảm vốn điều lệ xuống 100 tỷ đồng và duy trì đến nay.

Theo giới thiệu trên website, thương hiệu Anmint cho biết có 18 năm kinh nghiệm thị trường và hơn 500.000 khách hàng, với hệ thống 7 cửa hàng tại Hà Nội và TP.HCM. Dù vậy, việc tăng rồi giảm vốn điều lệ trong thời gian ngắn vẫn thu hút sự quan tâm của người mua và giới quan sát trong bối cảnh thị trường bạc đang biến động mạnh.

Phú Quý vừa tăng vốn điều lệ lên 1.000 tỷ đồng

Bên cạnh Ancarat, Tập đoàn Vàng bạc đá quý Phú Quý là một trong những doanh nghiệp có vị thế lâu năm trong lĩnh vực này. Đứng sau thương hiệu là CTCP Đầu tư vàng Phú Quý, thành lập năm 2008. Doanh nghiệp này cũng là một trong số ít đơn vị được phép phân phối vàng miếng SJC.

Đáng chú ý, tháng 12/2025, CTCP Đầu tư vàng Phú Quý đã tăng vốn điều lệ từ 250 tỷ đồng lên 1.000 tỷ đồng. Cơ cấu cổ đông cập nhật mới: Ông Lê Xuân Tùng nâng tỷ lệ góp vốn lên 80%; bà Lê thị Bích Diệp giảm tỷ lệ về 8% và Công ty TNHH Vàng bạc đá quý Phú Quý góp 12%.

Hiện các sản phẩm bạc miếng, bạc thỏi của Phú Quý được cung cấp với nhiều định lượng khác nhau, từ 1 lượng, 10 lượng đến 1kg.

Chủ thương hiệu bạc Sacombank SBJ

Một thương hiệu khác được nhà đầu tư quan tâm là Sacombank SBJ, thuộc Công ty TNHH MTV Vàng bạc đá quý Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín – doanh nghiệp do Sacombank (STB) sở hữu 100% vốn, với vốn điều lệ 250 tỷ đồng.

Lợi thế lớn nhất của Sacombank SBJ là nền tảng tài chính từ ngân hàng mẹ, cùng hệ thống cửa hàng chính thức tại TP.HCM và Hà Nội.

Mô hình vận hành, nguồn hàng và rủi ro khi giá biến động

Trên thị trường hiện nay, các doanh nghiệp kinh doanh bạc miếng, bạc thỏi chủ yếu áp dụng hai mô hình: Giao ngay và đặt trước – giao sau.

Với mô hình giao ngay, doanh nghiệp nắm giữ sẵn bạc vật chất trong kho hoặc tại hệ thống cửa hàng. Khách hàng thanh toán và nhận hàng ngay hoặc trong thời gian rất ngắn. Cách làm này giúp giảm rủi ro về tiến độ giao hàng, nhưng đòi hỏi doanh nghiệp phải có năng lực tài chính đủ mạnh để duy trì tồn kho.

Ngược lại, mô hình đặt trước – giao sau cho phép doanh nghiệp nhận tiền trước, sau đó mới tổ chức sản xuất hoặc thu mua bạc để giao hàng trong một khoảng thời gian nhất định. Mô hình này giúp giảm áp lực tồn kho trong điều kiện thị trường ổn định, nhưng làm gia tăng rủi ro khi giá bạc biến động mạnh.

Dù lựa chọn mô hình nào, nguồn bạc vật chất vẫn là yếu tố quyết định độ an toàn. Doanh nghiệp chủ động được nguồn cung hoặc có khả năng khóa giá đầu vào sẽ có lợi thế lớn. Ngược lại, những đơn vị phụ thuộc vào thị trường mua theo thời điểm sẽ đối diện với áp lực chi phí ngày càng lớn khi giá tăng nhanh và thời gian giao hàng kéo dài.

Phép thử của thị trường bạc miếng

Trong bối cảnh giá bạc tăng vọt, rủi ro lớn nhất của mô hình giao sau nằm ở độ trễ giữa thời điểm bán và thời điểm mua nguyên liệu. Khoảng thời gian giao hàng càng dài, mức độ rủi ro càng lớn nếu doanh nghiệp không có chiến lược quản trị giá hoặc nền tảng tài chính đủ mạnh.

Khi pháp lý không đặt ra hàng rào cứng, sức bền của từng doanh nghiệp kinh doanh bạc miếng sẽ phụ thuộc vào khả năng quản trị dòng tiền, nguồn hàng và kịch bản giá. Trong những chu kỳ biến động lớn, điều quyết định không nằm ở lời hẹn giao hàng, mà ở năng lực để đi hết chu kỳ đó.