Thị trường chỉnh mạnh sau nhịp tăng nóng: ACBS kỳ vọng VN-Index 2.040 điểm, chọn 12 cổ phiếu chiến lược năm 2026

Sau khi thiết lập đỉnh trên mốc 1.900 điểm, thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua nhịp điều chỉnh khá mạnh. Chỉ trong khoảng ba tuần gần đây, VN-Index đã giảm khoảng 160 điểm, tương đương mức giảm khoảng 8%, khi nhóm cổ phiếu họ Vingroup đồng loạt điều chỉnh, trong lúc vai trò dẫn dắt của các nhóm ngân hàng, chứng khoán và bán lẻ suy yếu.

Diễn biến này khiến không ít nhà đầu tư rơi vào trạng thái hoang mang, đặt câu hỏi liệu đây là nhịp “xả đỉnh” hay chỉ là điều chỉnh kỹ thuật và có nên xuống tiền ở vùng giá hiện tại hay không.

Từ góc nhìn định giá, Chứng khoán ACB (ACBS) cho rằng thị trường đang bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm lại sau một năm bứt phá mạnh. Kết thúc năm 2025, VN-Index ghi nhận mức tăng gần 41%, vượt trội so với phần lớn các quỹ đầu tư. Tuy nhiên, bước sang năm 2026, ACBS dự báo lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp trong danh mục phân tích (chiếm khoảng 50% vốn hóa HoSE) chỉ tăng khoảng 14%, thấp hơn đáng kể so với mức 21,1% của năm 2025.

Dù vậy, các nhóm ngành chủ lực như ngân hàng, bất động sản, bán lẻ và đầu tư công vẫn được kỳ vọng duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận 15-20%, trong khi nhóm điện và dầu khí có thể đối mặt với rủi ro suy giảm lợi nhuận khoảng 10%.

Với bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận không còn quá mạnh, ACBS cho rằng VN-Index nhiều khả năng sẽ tiếp tục giao dịch trong vùng định giá cơ sở, dao động quanh +/- 1 lần độ lệch chuẩn so với P/E trung vị của 5 năm gần đây.

Đáng chú ý, cấu trúc chỉ số đã thay đổi mạnh khi nhóm cổ phiếu Vingroup tăng tỷ trọng vốn hóa từ hơn 6% đầu năm lên gần 25% vào cuối năm 2025, khiến điểm số và định giá VN-Index bị ảnh hưởng đáng kể.

Tuy nhiên, theo ACBS, kỳ vọng lợi nhuận của nhóm này đã phần lớn được phản ánh vào giá. Do đó, kịch bản cơ sở cho năm 2026 được xây dựng dựa trên mặt bằng giá hiện tại của cổ phiếu họ Vin và dư địa tăng trưởng của phần còn lại của thị trường. Trên cơ sở đó, VN-Index được kỳ vọng có thể đạt khoảng 2.040 điểm trong năm 2026, cao hơn gần 300 điểm so với vùng điểm hiện tại và vượt đỉnh lịch sử thiết lập hồi giữa tháng 1.

Trong bối cảnh thị trường điều chỉnh và định giá dần trở nên “dễ thở” hơn, ACBS đã lựa chọn danh mục chiến lược năm 2026 gồm 12 cổ phiếu, tập trung vào các nhóm ngân hàng, tiêu dùng, công nghệ, thép và đầu tư công. Danh mục này bao gồm: STB, MBB, VCB, CTG, VPB, KDH, VHM, FRT, FPT, MWG, HPG và VCG.

So với mức giá tại thời điểm giữa tháng 12/2025, ACBS kỳ vọng các cổ phiếu như HPG, FPT và VPB có thể đạt mức tăng 30-40% trong chu kỳ nắm giữ 12 tháng. Nhóm cổ phiếu ngân hàng lớn và bất động sản như STB, MBB, VCB, CTG, KDH và VHM được kỳ vọng mang lại mức sinh lời 20-30% (nhiều cổ phiếu như CTG, VCB đã tăng mạnh 20-40% giá trị chỉ trong 2 tuần đầu năm 2026).

Đáng chú ý nhất là VCG, với tiềm năng tăng giá lên tới 51,5%, trong bối cảnh P/E dự phóng năm 2025 chỉ khoảng 3,8 lần và tăng lên 9,6 lần trong năm 2026, trong khi P/B giai đoạn 2025-2026 được dự báo không vượt quá 1 lần. Tuy vậy, VCG cũng là cổ phiếu duy nhất trong danh mục được dự báo suy giảm lợi nhuận năm 2026 (giảm 60,6% xuống còn khoảng 1.550 tỷ đồng) do năm 2025 ghi nhận khoản lợi nhuận đột biến từ thoái vốn.

Tổng thể, ACBS cho rằng nhịp điều chỉnh hiện tại đang đặt thị trường vào trạng thái “chậm lại để đi xa hơn”. Chính trong giai đoạn này, việc lựa chọn cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, định giá hợp lý và triển vọng tăng trưởng rõ ràng sẽ mang tính quyết định đối với hiệu quả đầu tư trong năm 2026.