Vàng tăng 70% vẫn chưa là đỉnh: Kênh đầu tư nào sẽ giữ vai trò dẫn dắt năm 2026?

Chia sẻ tại talkshow về Kỷ nguyên tăng trưởng nội sinh, ông Nguyễn Văn Quý – Trưởng phòng Phân tích và Tư vấn đầu tư Khối Khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán HSC, cho biết, 2025 là năm mà hầu hết các nhóm tài sản từ cổ phiếu, trái phiếu đến hàng hóa đều ghi nhận mức tăng tích cực – mức đồng thuận cao nhất kể từ năm 2009. Cổ phiếu Mỹ tăng khoảng 18%, cổ phiếu toàn cầu tăng 23%, trong khi trái phiếu chính phủ toàn cầu tăng gần 7%, hưởng lợi từ ba đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Động lực chính đến từ làn sóng đầu tư vào AI, lạm phát hạ nhiệt và chính sách tiền tệ mang tính hỗ trợ. Tuy nhiên, theo ông Quý, khi tất cả các kênh cùng tăng mạnh, vai trò phòng thủ của chiến lược đa dạng hóa danh mục lại bị suy yếu.

“Sự hội tụ lợi suất cao trong năm 2025 có thể tạo áp lực cho năm 2026”, ông nhấn mạnh. Khác với giai đoạn 2008 khi các tài sản phân hóa mạnh, bức tranh 2025 cho thấy sự đồng pha hiếm gặp. Điều này đồng nghĩa với việc danh mục đầu tư năm 2026 sẽ nhạy cảm hơn trước các cú sốc, đặc biệt nếu lạm phát quay trở lại hoặc chính sách tiền tệ thay đổi.

Theo phân tích bằng công cụ RRG – theo dõi chu kỳ vận động của các nhóm tài sản, bức tranh cuối năm cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Đáng chú ý nhất là vàng. Trong bối cảnh chỉ số DXY (đồng USD) suy yếu, vàng tăng khoảng 70% trong vòng một năm qua và vẫn duy trì trạng thái ở vùng tăng trưởng mạnh trên biểu đồ động lượng.

Mối quan hệ nghịch biến với USD cùng nhu cầu trú ẩn gia tăng giúp vàng tiếp tục duy trì động lực. Theo ông Quý, quán tính tăng vẫn còn tích cực, cho thấy kim loại quý này có thể tiếp tục là một trong những kênh đầu tư đáng chú ý trong năm 2026.

Bên cạnh vàng, dầu thô cũng đang dịch chuyển theo hướng tích cực, tiến gần vùng “improving” trên biểu đồ RRG. Nhu cầu sản xuất phục hồi cùng các yếu tố địa chính trị như căng thẳng tại Iran hay Venezuela đang tạo điều kiện để giá dầu có thể tăng trở lại.

Điều này cũng lý giải vì sao nhóm cổ phiếu dầu khí gần đây ghi nhận mức tăng trưởng mạnh. Tuy nhiên, giá dầu tăng cũng đồng nghĩa chi phí đầu vào của nền kinh tế gia tăng – yếu tố có thể ảnh hưởng đến lạm phát trong thời gian tới.

Trái ngược với vàng và hàng hóa, chỉ số S&P 500 đang có dấu hiệu dịch chuyển về vùng suy yếu sau giai đoạn tăng nóng của nhóm cổ phiếu công nghệ. Định giá cao và làn sóng đầu cơ vào cổ phiếu AI khiến thị trường Mỹ bước vào giai đoạn nhà đầu tư đánh giá lại giá trị thực. Điều này có thể tạo áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn. Bitcoin cũng đang đối mặt nhiều thách thức. Dòng vốn ETF rút ra, áp lực bán gia tăng và hiện tượng margin call khiến thị trường tiền số bước vào giai đoạn khó khăn.

Theo ông Quý, Bitcoin có thể còn chịu áp lực trong đầu năm 2026 và chỉ thực sự hấp dẫn khi xuất hiện tín hiệu tạo đáy rõ ràng.

Trong bức tranh phân hóa đó, VN-Index lại cho thấy dấu hiệu tích cực. Theo ông Quý, chỉ số này đang bứt phá khỏi vùng hồi phục và bước vào vùng tăng trưởng. Dòng vốn nội duy trì ổn định, cùng kỳ vọng vận hành hệ thống KRX và khả năng nâng hạng thị trường, đang tạo nền tảng hỗ trợ cho chứng khoán Việt Nam trong năm 2026.

“Trong bối cảnh mới, chứng khoán vẫn là kênh có điều kiện thuận lợi, bên cạnh vàng và nhóm hàng hóa như dầu thô”, ông Quý nhận định.

Vị chuyên gia nhấn mạnh, nếu năm 2025 là năm của sự đồng thuận, thì 2026 có thể là năm của phân hóa và chọn lọc. Sự suy yếu của USD đang nâng đỡ vàng và hàng hóa, trong khi thị trường cổ phiếu Mỹ và tiền số đối diện áp lực điều chỉnh. Danh mục đầu tư vì vậy cần linh hoạt hơn, thay vì chỉ dựa vào chiến lược đa dạng hóa truyền thống.