Vietcap: Cổ phiếu Hóa chất Đức Giang (DGC) có thể bị đưa vào diện kiểm soát và hạn chế giao dịch

Ngày 4/5, Chứng khoán Vietcap đã công bố báo cáo cập nhật kết quả kinh doanh quý I/2026 của CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HoSE: DGC), đồng thời đưa ra một số nhận định đáng chú ý.

Cụ thể, trong quý I/2026, doanh thu của DGC đạt khoảng 2.100 tỷ đồng, giảm 24% so với cùng kỳ năm trước (YoY) và giảm 22% so với quý trước (QoQ), hoàn thành 16% dự báo cả năm tài chính 2026 của Vietcap. Lãi ròng đạt 409 tỷ đồng, giảm 49% YoY và 34% QoQ, tương ứng hoàn thành 13% kế hoạch năm.

Theo Vietcap, kết quả này thấp hơn kỳ vọng do sản lượng tiêu thụ yếu hơn dự báo và biên lợi nhuận bị thu hẹp đáng kể. Trên cơ sở đó, đơn vị phân tích nhận định rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2026 là đáng kể, dù cần thêm các đánh giá chi tiết.

Trong quý I/2026, Vietcap ước tính giá bán trung bình (ASP) của phốt pho vàng (P4) đạt khoảng 4.370 USD/tấn, tăng 6,4% YoY và tương đương 113% dự báo cả năm (tính theo VND). Trong khi đó, ASP của TPA đạt khoảng 1.045 USD/tấn, giảm 5,7% YoY nhưng vẫn tương đương 103% dự báo cả năm. Tuy nhiên, DGC hiện vẫn chưa công bố số liệu chi tiết theo từng mảng kinh doanh.

Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp trong quý I/2026 thu hẹp xuống còn 23,0%, so với mức 34,9% cùng kỳ năm trước và thấp hơn mức dự báo 26,7% cho cả năm 2026.

Vietcap cho rằng nguyên nhân chủ yếu đến từ tình trạng thiếu hụt quặng kéo dài, trong đó bao gồm việc sụt giảm nguồn cung quặng tự khai thác với chi phí thấp khi khai trường 25 tạm ngừng hoạt động do liên quan đến các nội dung thanh tra đang diễn ra, theo chia sẻ từ ban lãnh đạo.

Bên cạnh đó, chi phí đầu vào tăng mạnh cũng gây áp lực lên biên lợi nhuận, bao gồm lưu huỳnh tăng gấp 3 lần so với cùng kỳ, cùng với chi phí điện, than cốc và amoniac đều gia tăng.

Về chi phí hoạt động, tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) trên doanh thu ở mức 6,9%, giảm 1,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ nhưng cao hơn so với dự báo 5,8% cho cả năm. Nguyên nhân chủ yếu do doanh thu giảm nhanh hơn so với chi phí (giảm 24% so với mức giảm 3% của SG&A).

Cụ thể, chi phí bán hàng giảm 14% YoY nhờ chi phí vận chuyển giảm 24%, tuy nhiên phần nào bị bù trừ bởi chi phí nhân công tăng mạnh 122%. Trong khi đó, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 21% YoY, chủ yếu do chi phí nhân công tăng 28% cùng với các chi phí khác gia tăng, dù chi phí thuê ngoài đã giảm.

Tại thời điểm cuối quý I/2026, tiền mặt, tương đương tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn của DGC giảm xuống còn 11.300 tỷ đồng, giảm 14% so với mức 13.100 tỷ đồng vào cuối năm 2025, nhưng vẫn duy trì ở mức cao.

Ngoài ra, Vietcap cũng lưu ý rằng DGC hiện vẫn chưa công bố báo cáo tài chính năm 2025 đã được kiểm toán. Cổ phiếu DGC đã bị Sở Giao dịch Chứng khoán TP. HCM (HoSE) đưa vào diện cảnh báo kể từ ngày 23/4. Nếu tình trạng chậm công bố tiếp diễn, cổ phiếu có thể đối mặt với các biện pháp xử lý nghiêm ngặt hơn, bao gồm khả năng bị đưa vào diện kiểm soát (thường áp dụng khi chậm quá khoảng 30 ngày so với thời hạn quy định) và trong trường hợp nghiêm trọng hơn là bị hạn chế giao dịch (khi chậm quá khoảng 45 ngày).