Vinaconex (VCG) đang sở hữu 'của để dành' lên tới hơn 28.800 tỷ đồng

Theo báo cáo cập nhật từ Chứng khoán Mirae Asset, Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, HoSE: VCG) hiện sở hữu lượng backlog (giá trị hợp đồng đã ký nhưng chưa thực hiện) ước tính đạt khoảng 28.819 tỷ đồng. Khối lượng công việc này dự kiến có thời gian triển khai gối đầu kéo dài đến năm 2027.

Lượng backlog khổng lồ này được tích lũy sau một năm mảng xây lắp liên tục trúng thầu. Theo tài liệu ĐHĐCĐ thường niên 2026 của VCG, tổng giá trị hợp đồng trúng thầu mới riêng trong năm 2025 đã đạt trên 9.200 tỷ đồng. Các dự án hạ tầng giao thông quy mô lớn và công trình công nghiệp đóng góp chính vào nguồn việc này bao gồm dự án mở rộng cao tốc Bắc – Nam đoạn La Sơn – Hòa Liên, Cao tốc Ninh Bình – Hải Phòng, mở rộng cao tốc TP. HCM – Long Thành và hàng loạt dự án có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI)...

Đáng chú ý, báo cáo của Mirae Asset chỉ ra rằng, trong bối cảnh gia tăng của giá nguyên vật liệu trên thị trường, mảng xây dựng của VCG vẫn cho thấy nỗ lực kiểm soát chi phí. Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp của mảng xây lắp đã ghi nhận sự cải thiện, tăng lên mức 3,7% trong năm 2025.

Dựa trên nền tảng backlog xây lắp lớn và bối cảnh làn sóng giải ngân đầu tư công tiếp tục diễn ra mạnh mẽ, Mirae Asset đưa ra dự phóng tăng trưởng khả quan đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi của VCG trong năm 2026.

Cụ thể, doanh thu thuần năm 2026 của VCG được dự báo đạt mức 20.135 tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng 25,3% so với năm 2025. Động lực chính đóng góp vào đà tăng này đến từ mảng xây lắp với mức tăng trưởng dự phóng đạt 32%. Biên lợi nhuận gộp toàn doanh nghiệp được kỳ vọng đạt mức 12,1%, trong khi tỷ lệ chi phí hoạt động và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu thuần được kiểm soát ổn định ở mức 3,5%.

Lợi nhuận sau thuế năm 2026 của VCG được dự báo đạt 1.285 tỷ đồng. Con số này ghi nhận mức giảm 68,9% so với cùng kỳ năm 2025. Trong năm 2025, VCG ghi nhận khoản doanh thu và lợi nhuận đột biến chủ yếu đến từ hoạt động tài chính (đạt 3.584 tỷ đồng) thông qua việc thoái toàn bộ 51% cổ phần tại CTCP đầu tư và phát triển du lịch Vinaconex (đơn vị sở hữu dự án Cát Bà Amatina).

Với các số liệu dự phóng trên, EPS forward năm 2026 của VCG được Mirae Asset ước đạt 1.987 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức định giá P/E forward ở mức 11,9 lần. Báo cáo đánh giá vị thế của VCG ở mức tích cực, đồng thời đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu VCG với giá mục tiêu trong 12 tháng là 27.200 đồng/cổ phiếu.