VNDirect: Lợi nhuận các doanh nghiệp trên HoSE tăng mạnh 50%, định giá thị trường dưới mức trung bình 10 năm

Chứng khoán VNDirect (VND) vừa công bố báo cáo đánh giá kết quả kinh doanh quý I/2026 của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE, cho thấy bức tranh lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng mạnh.

Cụ thể, tính đến ngày 11/5/2026, đã có 398 doanh nghiệp niêm yết trên HoSE công bố báo cáo tài chính quý I, tương đương 99,8% tổng vốn hóa toàn sàn. Lợi nhuận ròng quý I của các doanh nghiệp trên HoSE tăng 3,8% so với quý trước và tăng tới 50% so với cùng kỳ năm ngoái.

Động lực tăng trưởng lớn nhất đến từ nhóm bất động sản khi đóng góp khoảng 20,5% vào mức tăng trưởng lợi nhuận chung của toàn thị trường. Xếp tiếp theo là nhóm ngân hàng và dầu khí với tỷ lệ đóng góp lần lượt 6,4% và 6%.

Nhìn chung, tăng trưởng lợi nhuận trong quý đầu năm diễn ra trên diện rộng với phần lớn nhóm ngành đều ghi nhận kết quả tích cực.

Trong đó, nhóm dầu khí dẫn đầu thị trường với mức tăng trưởng lợi nhuận lên tới 1.039% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ nền lợi nhuận thấp của năm trước cùng với sự phục hồi mạnh của giá dầu và hoạt động kinh doanh.

Nhiều nhóm ngành khác cũng ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng như bất động sản tăng 180%, tài nguyên cơ bản tăng 142%, ô tô và phụ tùng tăng 82%, trong khi bán lẻ tăng 80%. Theo VNDirect, điều này cho thấy đà phục hồi lợi nhuận đang lan tỏa rộng hơn trong nền kinh tế.

Ở chiều ngược lại, chỉ có hai nhóm ngành ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận âm là công nghệ thông tin (-16%) và truyền thông (-4%).

Xét riêng từng lĩnh vực, nhóm bất động sản ghi nhận lợi nhuận ròng tăng 180% trong quý I/2026, chủ yếu nhờ đóng góp đột biến từ Vinhomes (VHM) khi lợi nhuận tăng khoảng 850% và Novaland (NVL) chuyển từ lỗ sang lãi.

Tuy nhiên, nếu loại trừ hai doanh nghiệp này, tăng trưởng lợi nhuận của toàn ngành chỉ khoảng 0,5%, cho thấy sự phân hóa trong nhóm bất động sản vẫn ở mức rất cao.

Ở nhóm bán lẻ, doanh thu toàn ngành tăng 33% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ đóng góp từ Thế Giới Di Động (MWG) với mức tăng doanh thu 29% và chiếm khoảng 58% tổng doanh thu ngành. Ngoài ra, FPT Retail (FRT) tăng 30%, Digiworld (DGW) tăng 54% và PETROSETCO tăng 53%.

Doanh thu tăng mạnh, biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ chuẩn bị hàng tồn kho tốt cùng với thu nhập tài chính tăng đã giúp lợi nhuận ròng ngành bán lẻ tăng khoảng 80%.

Trong khi đó, ngành thực phẩm và đồ uống ghi nhận doanh thu tăng 19%, với động lực chính đến từ Masan Group (MSN) tăng 27%, Vinamilk (VNM) tăng 25% và Sabeco (SAB) tăng 11%.

VNDirect cho rằng kết quả này được hỗ trợ bởi xu hướng tiêu dùng cao cấp hơn trong dịp Tết Nguyên đán, chi phí đầu vào hạ nhiệt và việc mở rộng hệ thống phân phối của các doanh nghiệp đầu ngành.

Đối với nhóm dầu khí, tăng trưởng lợi nhuận vượt trội chủ yếu đến từ Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) khi lợi nhuận tăng hơn 20 lần lên 8.264 tỷ đồng. Ngược lại, Petrolimex ghi nhận lỗ ròng 763 tỷ đồng trong quý I/2026 do giá xăng dầu giảm mạnh sau giai đoạn tăng nóng, khiến doanh nghiệp phải trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho hơn 6.300 tỷ đồng.

Ở nhóm ngân hàng, lợi nhuận trước thuế tăng khoảng 13%, được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng tích cực cùng sự cải thiện rõ nét của thu nhập ngoài lãi, đặc biệt ở mảng dịch vụ.

Tăng trưởng cho vay khách hàng đạt khoảng 3,6% so với đầu năm, chủ yếu được dẫn dắt bởi các ngân hàng có hạn mức tín dụng cao và nhu cầu giải ngân mạnh như HDBank (HDB), VPBank (VPB) và MBBank (MBB).

Trong khi đó, thu nhập từ phí dịch vụ tăng khoảng 42%, với động lực đến từ các ngân hàng sở hữu hệ sinh thái tài chính đa dạng như Techcombank (TCB), VPBank, MBBank và SHB, nhờ tăng trưởng ở các mảng thẻ, chứng khoán, ngân hàng đầu tư và dịch vụ tài chính cá nhân.

VNDirect cũng cho biết, P/E trượt 12 tháng của VN-Index hiện ở mức 13,8 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 15,4 lần nhờ tăng trưởng lợi nhuận tích cực của doanh nghiệp niêm yết trong quý I/2026.

Theo công ty chứng khoán này, dù thị trường chưa rơi vào vùng định giá “rẻ”, mặt bằng hiện tại vẫn đang được hỗ trợ bởi kỳ vọng nâng hạng thị trường cùng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong năm 2026.