Yuanta Research: Cổ phiếu DGC có khả năng bứt phá hơn 87% nếu vướng mắc xoay quanh giám sát pháp lý được gỡ

Trong báo cáo vừa công bố, Chứng khoán Yuanta cho biết giá cổ phiếu CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HoSE: DGC) đã giảm khoảng 25% kể từ giữa tháng 12/2025, thấp hơn khoảng 30% so với mức biến động của VN-Index trong cùng giai đoạn.

Diễn biến này được cho là phản ánh tâm lý thận trọng gia tăng của thị trường trong bối cảnh Chính phủ siết chặt giám sát và thanh tra hoạt động khai thác khoáng sản trên toàn quốc, làm dấy lên lo ngại về rủi ro pháp lý đối với các doanh nghiệp trong ngành.

Dù vậy, Yuanta vẫn duy trì khuyến nghị mua đối với DGC. Theo đánh giá của công ty chứng khoán, mức độ rủi ro vận hành và bất ổn pháp lý gia tăng đồng nghĩa với phần bù rủi ro cao hơn, khiến giá mục tiêu trở nên tham vọng hơn. Tuy nhiên, nếu các vấn đề liên quan đến giám sát pháp lý được tháo gỡ, cổ phiếu có thể ghi nhận nhịp phục hồi mạnh. Giá mục tiêu là 128.139 đồng/cp, tương ứng tiềm năng tăng giá hơn 87% so với thị giá phiên 13/2.

Đáng chú ý, bà Trần Thị Xuân - mẹ bà Nguyễn Thị Thu Hà, thành viên HĐQT Hóa chất Đức Giang đã mua vào 6.000 cổ phiếu DGC theo phương thức khớp lệnh trong phiên ngày 6/2. Tạm tính theo giá đóng cửa 65.300 đồng/cp, giá trị giao dịch ước đạt hơn 391 triệu đồng. Sau giao dịch, bà Xuân nâng lượng nắm giữ lên hơn 91.000 cổ phiếu, tương ứng gần 0,24% vốn điều lệ của DGC.

Về kết quả kinh doanh, doanh thu quý IV/2025 của DGC đạt 2.700 tỷ đồng, giảm 3% so với quý trước nhưng tăng 13% so với cùng kỳ năm trước. Do chưa có số liệu chi tiết từ ban lãnh đạo, Yuanta ước tính tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ mảng phốt pho vàng (P4), với sản lượng tiêu thụ giảm khoảng 3% so với quý trước nhưng tăng 6% so với cùng kỳ. Giá bán bình quân được ước tính đi ngang theo quý và tăng 9% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp thu hẹp 5 điểm phần trăm so với quý trước và 11 điểm phần trăm so với cùng kỳ, xuống còn 26%. Kéo theo đó, lợi nhuận sau thuế giảm 18% cả theo quý và theo năm, còn 657 tỷ đồng.

Theo ban lãnh đạo, áp lực biên lợi nhuận chủ yếu đến từ chi phí đầu vào tăng mạnh, bao gồm quặng apatit, lưu huỳnh, điện và amoniac. Đáng chú ý, do thiếu hụt nguồn cung trong nước, DGC phải gia tăng sử dụng quặng apatit nhập khẩu với chi phí cao hơn, khiến giá vốn hàng bán tăng 4% so với quý trước và 32% so với cùng kỳ trong quý IV/2025. Vì vậy, dù doanh thu tăng trưởng theo năm, mức tăng này không đủ bù đắp áp lực chi phí, dẫn đến suy giảm đáng kể lợi nhuận.

Ở chiều ngược lại, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) giảm đã phần nào hỗ trợ biên lợi nhuận ròng. Tỷ lệ SG&A trên doanh thu trong quý IV giảm 40 điểm cơ bản so với quý trước và 2 điểm phần trăm so với cùng kỳ, xuống còn 5%, chủ yếu nhờ chi phí vận chuyển giảm 21% theo quý và 23% theo năm.

Lũy kế năm 2025, DGC ghi nhận doanh thu 11.300 tỷ đồng, tăng 14% so với năm trước, vượt 8% kế hoạch của ban lãnh đạo và hoàn thành 99% dự báo của Yuanta. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp đạt 32%, giảm 3 điểm phần trăm so với cùng kỳ và thấp hơn 2 điểm phần trăm so với dự báo của công ty chứng khoán này.

Lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 3.200 tỷ đồng, tăng 3% so với năm trước, vượt 6% mục tiêu đề ra nhưng thấp hơn 5% so với dự báo cả năm của Yuanta.

Theo nhận định của Yuanta, triển vọng cổ phiếu DGC phụ thuộc lớn vào diễn biến môi trường pháp lý ngành khai khoáng cũng như khả năng kiểm soát chi phí đầu vào trong bối cảnh thị trường nguyên liệu còn nhiều biến động.