Tiên phong sản xuất thép ray đường sắt tại Việt Nam, Hòa Phát (HPG) được hưởng đặc quyền hiếm có suốt 10 năm

Trong báo cáo cập nhật mới đây về CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HoSE: HPG), Chứng khoán Vietcap đã đưa ra những đánh giá đáng chú ý liên quan đến dự án nhà máy sản xuất ray và thép đặc biệt tại Quảng Ngãi.

Dự án được khởi công vào cuối năm 2025 với tổng vốn đầu tư hơn 10.000 tỷ đồng. Nhà máy được xây dựng trên diện tích gần 15ha tại Khu công nghiệp phía Đông, thuộc Khu kinh tế Dung Quất (Quảng Ngãi).

Tính đến cuối quý I/2026, dự án đã hoàn thành khoảng 35% khối lượng xây dựng và đang bước vào giai đoạn thi công cao điểm. Theo kế hoạch, việc lắp đặt dây chuyền thiết bị sẽ bắt đầu từ tháng 6/2026.

Tại ĐHĐCĐ thường niên năm nay, Chủ tịch HĐQT Trần Đình Long cho biết Hòa Phát đang tích cực tiếp cận và chào bán sản phẩm thép ray tới các khách hàng tiềm năng. Doanh nghiệp đặt mục tiêu đưa những sản phẩm đầu tiên ra thị trường vào quý II/2027. Với bước đi này, Hòa Phát sẽ trở thành doanh nghiệp duy nhất ở Đông Nam Á có khả năng sản xuất thép ray cho đường sắt cao tốc.

Vietcap đánh giá triển vọng tiêu thụ của dự án khá tích cực nhờ sản phẩm đầu ra chủ yếu phục vụ các dự án hạ tầng giao thông trọng điểm quốc gia. Điều này có thể giúp nhà máy duy trì công suất hoạt động ở mức cao sau khi đi vào vận hành. Tuy nhiên, do đặc thù khách hàng và tính chất sản phẩm, biên lợi nhuận được dự báo sẽ thấp hơn so với các mảng thép truyền thống của Hòa Phát.

Theo phương án đầu tư, nhà máy dự kiến tạo ra doanh thu khoảng 11.400 tỷ đồng và đóng góp khoảng 150 tỷ đồng vào ngân sách Nhà nước mỗi năm.

Với định hướng sản xuất thép chất lượng cao, dự án sẽ được hưởng ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp ở mức 17% trong 10 năm đầu theo Luật Thuế thu nhập doanh nghiệp năm 2025. Sau giai đoạn ưu đãi, doanh nghiệp sẽ áp dụng mức thuế suất tiêu chuẩn 20% trong 40 năm còn lại của vòng đời dự án, tương ứng mức thuế suất bình quân gia quyền khoảng 19,4% trong chu kỳ hoạt động 50 năm.

Dựa trên mức đóng góp thuế dự kiến, Vietcap ước tính dự án có thể tạo ra khoảng 773 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế mỗi năm, tương ứng biên lợi nhuận trước thuế xấp xỉ 7%. Đối chiếu với dữ liệu lịch sử của ngành thép, mức lợi nhuận này được cho là tương đương biên lợi nhuận gộp khoảng 10%, thấp hơn so với nhiều mảng kinh doanh hiện hữu của Hòa Phát nhưng đổi lại là dư địa tiêu thụ ổn định và khả năng vận hành với hiệu suất cao trong dài hạn.