Fed đứng trước bài toán khó khi áp lực lạm phát chưa hạ nhiệt và tăng trưởng mất động lực

Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân lõi (PCE lõi) của Mỹ được dự báo có thể neo ở mức cao 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy áp lực giá cả vẫn dai dẳng bất chấp đà tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu chậm lại.

Trong khi đó, chỉ số PCE toàn phần tiếp tục chịu áp lực lớn từ giá năng lượng tăng mạnh do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông.

Nhìn chung, áp lực lạm phát lõi vẫn nằm trong phạm vi có thể kiểm soát. Tuy nhiên, giới phân tích cảnh báo không nên xem nhẹ rủi ro từ làn sóng lạm phát lần này, bởi thị trường đã bắt đầu phản ánh khả năng Fed phải nâng lãi suất khi lợi suất trái phiếu tăng mạnh.

Một loạt dữ liệu kinh tế tháng 4 như CPI, PPI và chỉ số giá nhập khẩu đều vượt kỳ vọng của thị trường. Dù áp lực lạm phát hiện chủ yếu đến từ giá năng lượng tăng, các số liệu đã cho thấy dấu hiệu lạm phát lan sang nhiều lĩnh vực khác.

Ví dụ, giá thực phẩm tăng mạnh hơn trong tháng 4, nhiều khả năng do chi phí phân bón và logistics tăng cao tác động tới ngành nông nghiệp. Giá vé máy bay cũng tăng tháng thứ hai liên tiếp khi các hãng hàng không chuyển chi phí nhiên liệu sang người tiêu dùng.

Trong khi đó, nhu cầu bùng nổ liên quan tới trí tuệ nhân tạo (AI) đã khiến thị trường chip nhớ toàn cầu rơi vào tình trạng thiếu hụt nguồn cung, kéo giá máy tính cá nhân và nhiều thiết bị phần cứng khác tăng lên, làm cho áp lực lạm phát trở nên dai dẳng hơn.

Điều này cho thấy áp lực giá cả không còn chỉ giới hạn ở năng lượng mà đang lan rộng sang nhiều loại hàng hóa và dịch vụ khác.

Chuyên gia từ JustMarkets chỉ ra rằng dữ liệu lạm phát này có xu hướng che mờ báo cáo tăng trưởng GDP sơ bộ của Mỹ (vốn được dự báo có khả năng giảm tốc xuống còn 2% sau giai đoạn phục hồi từ vụ Chính phủ đóng cửa cuối năm 2025).

Đối với đồng USD (DXY), bối cảnh này có thể tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan khi nền kinh tế có dấu hiệu mất đi động lực tăng trưởng, nhưng lạm phát cao lại khiến Fed có ít không gian để cân nhắc cắt giảm lãi suất.

Đáng chú ý, kịch bản nới lỏng chính sách tiền tệ vốn phù hợp với mong muốn của Tổng thống Donald Trump. Ông Trump nhiều lần công khai chỉ trích cựu Chủ tịch Fed Jerome Powell vì không thúc đẩy Fed cắt giảm mạnh lãi suất xuống 1% hoặc thấp hơn.

Tổng thống Mỹ cũng nhấn mạnh rằng Chủ tịch Fed tiếp theo cần hành động theo định hướng đó. Vì vậy, khi Kevin Warsh được đề cử, thị trường từng kỳ vọng Fed sẽ sớm chuyển sang chu kỳ cắt giảm lãi suất.

Bên cạnh báo cáo PCE, Mỹ cũng sẽ công bố dữ liệu tồn kho dầu thô của EIA - yếu tố có thể trở thành chất xúc tác lớn đối với biến động ngắn hạn của giá dầu WTI.

Theo phân tích từ JustMarkets, bất kỳ sự sụt giảm bất ngờ nào trong kho dự trữ cũng có thể phát đi tín hiệu nguồn cung nội địa đang thắt chặt, qua đó hỗ trợ thêm cho đà tăng của giá dầu.

Thực tế, giao dịch các công cụ tài chính tiềm ẩn rủi ro đáng kể và có thể không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư. Điều kiện thị trường có thể thay đổi nhanh chóng và các khoản lỗ có thể vượt quá số tiền ký quỹ ban đầu.

*Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên đầu tư.