Chủ hãng sữa Fami muốn xây nhà máy nguyên liệu làm xăng E10, chuyên gia nói thẳng về triển vọng dài hạn

Mới đây, Chứng khoán Agribank (Agriseco) đã công bố báo cáo cập nhật về triển vọng hoạt động kinh doanh của CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS).

CTCP Đường Quảng Ngãi tiền thân là một nhà máy đường được Nhật Bản xây dựng trước năm 1975. Trải qua nhiều năm phát triển, doanh nghiệp đã mở rộng hoạt động sang nhiều ngành và lĩnh vực khác nhau, bao gồm công nghiệp chế biến nông sản, công nghiệp thực phẩm và đồ uống.

Doanh nghiệp hiện có 16 đơn vị trực thuộc với nhiều thương hiệu quen thuộc như bia Dung Quất, sữa đậu nành Vinasoy (Fami), đường An Khê, bánh kẹo BISCAFUN, nước khoáng Thạch Bích.

Trong quý I/2026, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu đạt 2.764 tỷ đồng, tăng 21,8% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đi ngang, ở mức 392 tỷ đồng do chi phí quảng cáo và khuyến mại gia tăng đáng kể.

Theo Agriseco, mảng sữa đậu nành tiếp tục đóng vai trò động lực tăng trưởng chính của QNS khi cả sản lượng tiêu thụ và giá bán đều duy trì xu hướng tích cực. Cơ cấu sản phẩm cũng được nâng cấp nhờ dòng sản phẩm Veyo.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp tăng chi cho các chương trình khuyến mại nhằm thúc đẩy mảng sữa hạt trong bối cảnh hoạt động kinh doanh đường đang suy yếu. QNS cho biết nguồn nguyên liệu đậu nành đã được đảm bảo đến năm 2027, qua đó tạo nền tảng ổn định cho hoạt động của Vinasoy trong thời gian tới.

Đối với mảng đường, sản lượng tiêu thụ ghi nhận mức tăng khả quan nhưng giá bán đang ở vùng thấp nhất trong vòng 3 năm, đồng thời giá đường nội địa cũng thuộc nhóm thấp nhất khu vực. Điều này khiến lợi nhuận gộp của mảng đường giảm 15,4% dù doanh thu tăng 27,2%.

Tuy nhiên, Agriseco cho rằng giá đường có thể phục hồi trong nửa cuối năm 2026 khi khả năng El Nino quay trở lại từ tháng 6/2026 và Ấn Độ tiếp tục hạn chế xuất khẩu đường trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 9/2026. Trên thực tế, Sugar Price Index đã tiến sát vùng đáy của xu hướng dài hạn kể từ năm 1990, qua đó củng cố kỳ vọng về khả năng đảo chiều của giá đường trong thời gian tới.

Bên cạnh đó, Agriseco đánh giá dự án Ethanol sẽ mở ra triển vọng tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp. Theo đó, QNS đã thông qua kế hoạch đầu tư nhà máy Ethanol với công suất khoảng 6.000m3 mỗi tháng, trong đó ethanol nhiên liệu chiếm 70% sản lượng.

Dự án dự kiến hoàn thành vào năm 2028, đáp ứng chủ trương sử dụng xăng E10 trên phạm vi cả nước. Mức công suất này được đánh giá phù hợp với bối cảnh nguồn cung Ethanol trong nước còn thiếu hụt, khi Việt Nam hiện phải nhập khẩu từ 55.000-75.000m3 mỗi tháng, trong khi nhu cầu toàn thị trường được ước tính ở mức 90.000-100.000 m3/tháng.

Agriseco nhận định kết quả kinh doanh của QNS nhiều khả năng sẽ cải thiện trong các quý cuối năm 2026 nhờ hai yếu tố chính. Thứ nhất, mảng sữa tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ổn định khi nguồn nguyên liệu đầu vào đã được đảm bảo. Thứ hai, giá đường được kỳ vọng sẽ dần phục hồi sau giai đoạn suy giảm trước đó.

Về dài hạn, dự án Ethanol được đánh giá sẽ trở thành động lực tăng trưởng mới cho QNS thông qua việc hoàn thiện chuỗi giá trị sản xuất của doanh nghiệp. Tuy nhiên, triển vọng này vẫn đối mặt với một số thách thức khi lượng tồn kho đường trong nước đang ở mức cao và nguy cơ đường nhập lậu tiếp tục tiềm ẩn nhiều rủi ro.