Áp lực đáo hạn trái phiếu tăng mạnh, riêng tháng 4 lên tới 23.300 tỷ đồng

Theo Báo cáo thị trường TPDN tháng 2/2026 của FiinGroup, nghĩa vụ thanh toán trái phiếu bắt đầu tăng từ tháng 3 và sẽ dồn mạnh vào quý II/2026. Tổng dòng tiền gốc và lãi phải trả trong 6 tháng đầu năm dự kiến vượt 122,5 nghìn tỷ đồng, tăng khoảng 49% so với cùng kỳ năm trước.

Tính đến ngày 9/3/2026, quy mô TPDN đang lưu hành đạt khoảng 1,39 triệu tỷ đồng, gần như đi ngang so với đầu năm. Nguyên nhân chủ yếu do hoạt động phát hành mới ở mức thấp trong giai đoạn đầu năm, khi nhiều doanh nghiệp chưa hoàn tất báo cáo tài chính kiểm toán và kế hoạch huy động vốn.

Cơ cấu thị trường cho thấy nhóm ngân hàng tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất, với khoảng 691 nghìn tỷ đồng, tương đương gần 50% tổng giá trị lưu hành. Đứng thứ hai là nhóm bất động sản với gần 390 nghìn tỷ đồng, giảm nhẹ so với tháng trước nhưng vẫn tăng so với cùng kỳ.

Trong tháng 2, hoạt động phát hành mới tiếp tục trầm lắng, chỉ đạt khoảng 3,4 nghìn tỷ đồng, giảm hơn 30% so với tháng trước và chủ yếu đến từ khối ngân hàng. Lũy kế 2 tháng đầu năm, tổng giá trị phát hành đạt 8,5 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ 7% so với cùng kỳ.

Ở chiều ngược lại, hoạt động mua lại trước hạn có xu hướng tăng mạnh, đạt 2,7 nghìn tỷ đồng trong tháng 2, gấp hơn 2 lần tháng trước, trong đó phần lớn đến từ các doanh nghiệp bất động sản. Tuy nhiên, tính chung 2 tháng đầu năm, giá trị mua lại vẫn giảm sâu so với cùng kỳ 2025.

Thanh khoản trên thị trường thứ cấp tiếp tục suy giảm, với giá trị giao dịch bình quân phiên khoảng 5.000 tỷ đồng, giảm gần 20% so với tháng trước. Giao dịch vẫn tập trung chủ yếu ở trái phiếu ngân hàng và bất động sản.

Từ đầu năm đến nay, các doanh nghiệp đã thanh toán khoảng 16,8 nghìn tỷ đồng tiền gốc và lãi, tương đương hơn 5% nghĩa vụ cả năm. Tuy nhiên, áp lực trả nợ được dự báo sẽ tăng nhanh trong các tháng tới.

Riêng trong tháng 4/2026, tổng nghĩa vụ thanh toán ước khoảng 23,3 nghìn tỷ đồng, trong đó phần gốc chiếm tỷ trọng lớn. Giá trị gốc TPDN đến hạn khoảng 16,9 nghìn tỷ đồng, tăng gần 40% so với tháng trước và gấp hơn 3 lần cùng kỳ năm ngoái. Nhóm bất động sản chiếm tỷ trọng áp đảo, khoảng 80%, tương đương 13,7 nghìn tỷ đồng.

Một số doanh nghiệp có khối lượng trái phiếu đáo hạn lớn trong tháng gồm Vingroup, Vinhomes và Bất động sản TCO, mỗi đơn vị từ 3.000–4.000 tỷ đồng. Ngoài ra, các ngành như xây dựng – vật liệu, dịch vụ tài chính và du lịch cũng ghi nhận lượng trái phiếu đến hạn nhưng ở quy mô nhỏ hơn.

Tính chung nửa đầu năm, khối phi ngân hàng dự kiến có khoảng 76,1 nghìn tỷ đồng trái phiếu gốc đến hạn, tăng hơn 90% so với cùng kỳ, trong đó bất động sản tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất.

Trái ngược với áp lực trả gốc, nghĩa vụ trả lãi trong tháng 4 có xu hướng giảm. Giá trị lãi đến hạn của nhóm phi ngân hàng ước khoảng 4,4 nghìn tỷ đồng, giảm so với tháng trước nhưng vẫn tăng so với cùng kỳ. Trong 6 tháng đầu năm, tổng nghĩa vụ lãi của khối này dự kiến đạt khoảng 31,3 nghìn tỷ đồng, với bất động sản chiếm gần 55%.

Bên cạnh đó, thị trường tiếp tục ghi nhận các dấu hiệu rủi ro khi trong tháng 2 có 26 mã trái phiếu của 12 tổ chức phát hành rơi vào tình trạng tái cấu trúc nợ hoặc chậm thanh toán gốc, lãi.