Bán gần hết danh mục cổ phiếu, Vĩnh Hoàn (VHC) ôm hàng trăm tỷ đi đầu tư bất động sản, biên lãi gộp gần 60%

Từng ghi nhận gần 162 tỷ đồng chi cho đầu tư chứng khoán tại thời điểm cuối năm 2024, đến cuối năm 2025, danh mục đầu tư tài chính của CTCP Vĩnh Hoàn (mã VHC) chỉ còn giá gốc gần 24,5 tỷ đồng, kèm theo khoản trích lập dự phòng 7 tỷ đồng (so với mức trích lập lên tới 41,8 tỷ đồng vào cuối năm 2024).

Đáng chú ý, khoản đầu tư tại KBC không còn được ghi nhận trong danh mục. Trong khi đó, các khoản đầu tư vào DXS và NLG đều giảm mạnh về giá trị gốc so với 12 tháng trước. Trong năm 2025, bộ ba cổ phiếu KBC, NLG và DXS đều diễn biến kém tích cực, thậm chí ghi nhận mức giảm giá đáng kể.

Đầu tư chứng khoán từng được Vĩnh Hoàn lựa chọn từ nhiều năm trước, song kết quả không thuận lợi trong thời gian gần đây đã khiến doanh nghiệp tất toán phần lớn danh mục.

Ở chiều ngược lại, báo cáo tài chính quý IV/2025 của Vĩnh Hoàn bất ngờ ghi nhận khoản đầu tư mới 240 tỷ đồng vào lĩnh vực bất động sản cho thuê, bao gồm 205 tỷ đồng mua quyền sử dụng đất và hơn 35 tỷ đồng mua tòa nhà.

Doanh nghiệp cho biết chưa thực hiện đánh giá giá trị hợp lý của các bất động sản này trong báo cáo tài chính hợp nhất, do chưa có hướng dẫn rõ ràng về việc xác định giá trị hợp lý theo Chuẩn mực Kế toán Việt Nam, Chế độ Kế toán doanh nghiệp Việt Nam và các quy định pháp lý liên quan. Theo đó, giá trị hợp lý của bất động sản có thể khác so với giá trị ghi sổ.

Nhờ ghi nhận doanh thu từ mảng bất động sản cho thuê, Vĩnh Hoàn thu về 10,7 tỷ đồng doanh thu và lãi gộp 6,3 tỷ đồng trong năm 2025 (biên lãi gộp tới 58,9%).

Xét trong bức tranh chung, năm 2025, doanh nghiệp của bà Trương Thị Lệ Khanh đạt doanh thu 12.026 tỷ đồng, giảm 4% so với năm 2024. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế đạt 1.451 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ, qua đó vượt khoảng 10% kế hoạch đề ra.