Doanh nghiệp Nhà nước vốn hoá 136.000 tỷ đồng bị chỉ rõ loạt sai phạm, quá trình khắc phục có thể gặp nhiều khó khăn

Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) vừa công bố báo cáo đánh giá triển vọng cổ phiếu GVR của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam.

Theo đó, mảng cao su được dự báo tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ổn định trong năm 2026. KBSV ước tính, doanh thu từ mảng này trong năm 2026 có thể đạt 25.439 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ (YoY).

Kết quả này được hỗ trợ bởi triển vọng tiêu thụ và giá bán tích cực, trong đó sản lượng tiêu thụ dự phóng đạt 577.871 tấn, tăng 3,8% YoY, còn giá bán cao su bình quân ước đạt 44 triệu đồng/tấn, tăng 5% YoY.

Bên cạnh hoạt động kinh doanh cốt lõi, nguồn thu từ đền bù đất cao su tiếp tục được kỳ vọng đóng góp tích cực vào kết quả tài chính. KBSV duy trì quan điểm tích cực đối với khoản thu này, dự báo thu nhập ròng khác trong năm 2026 đạt 1.826 tỷ đồng, tăng 44,8% YoY.

Động lực chủ yếu đến từ kỳ vọng tiến độ bàn giao được đẩy nhanh tại một số dự án lớn. Cụ thể, tại quỹ đất cao su Đồng Nai, gần 1.900ha đất chuyển đổi sang khu công nghiệp (KCN) đang được triển khai thu hồi, đồng thời gần 500ha đã có phương án bồi thường từ năm 2025. Ngoài ra, quỹ đất tại Bình Dương cũng được đánh giá có tiềm năng đóng góp, khi KCN Bắc Đồng Phú (700ha) được kỳ vọng bắt đầu ghi nhận thu nhập đền bù từ năm 2026.

Tuy nhiên, bên cạnh triển vọng tăng trưởng, một số yếu tố rủi ro pháp lý vẫn cần được theo dõi. Cuối tháng 2/2026, Thanh tra Chính phủ công bố kết luận về quản lý, sử dụng vốn và tài sản Nhà nước của GVR. Theo đó, GVR còn nhiều sai sót trong quản lý vốn, tài sản, kế toán và các nghĩa vụ tài chính. KBSV cho rằng quá trình khắc phục có thể kéo dài và phần nào ảnh hưởng đến hoạt động của công ty trong thời gian tới.

Theo KBSV, quá trình khắc phục các thiếu sót liên quan đến tập đoàn là tương đối phức tạp, có thể gây xáo trộn các hoạt động kinh doanh hiện tại của doanh nghiệp trong 2026.

GVR hiện có gần 97% vốn Nhà nước và là một trong 18 Tập đoàn, Tổng Công ty Nhà nước hàng đầu. Kết thúc năm 2025, GVR ghi nhận doanh thu thuần trên 28.900 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế hơn 7.600 tỷ đồng, lần lượt tăng 10% và 36% so với năm trước. Vốn hoá thị trường của doanh nghiệp tại ngày 13/3 đạt 136.000 tỷ đồng.