Hạ tầng tăng tốc, thép hưởng lợi: Cơ hội lớn cho Hoà Phát, Hoa Sen, Nam Kim...

Trong các chu kỳ kinh tế, thép thường là một trong những ngành phản ánh sớm nhất sự thay đổi của dòng tiền đầu tư. Khi bất động sản trầm lắng, nhu cầu thép giảm mạnh. Nhưng khi đầu tư công và hạ tầng bắt đầu tăng tốc, thép thường là nhóm ngành đầu tiên cho thấy tín hiệu phục hồi.

Bối cảnh hiện tại đang dần cho thấy một chuyển động như vậy. Hàng loạt dự án hạ tầng quy mô lớn như cao tốc Bắc – Nam, sân bay Long Thành hay các tuyến vành đai đô thị đang bước vào giai đoạn thi công mạnh.

Với thị trường chứng khoán, điều này khiến nhiều nhà đầu tư bắt đầu nhìn lại nhóm cổ phiếu thép – đặc biệt là các doanh nghiệp đầu ngành như Hòa Phát (HPG), Hoa Sen (HSG) hay Nam Kim (NKG).

Báo cáo thị trường thép tháng 2/2026 cho thấy bức tranh đầu năm đã có sự cải thiện đáng kể. Sản lượng thép thô tháng 1/2026 đạt khoảng 2,52 triệu tấn, tăng 10,2% so với tháng trước và tăng 49,7% so với cùng kỳ.

Bán hàng thép thành phẩm đạt khoảng 2,94 triệu tấn, tăng 42,4% so với cùng kỳ, trong đó riêng thép xây dựng ghi nhận mức tiêu thụ gần 1,49 triệu tấn, tăng tới 97,3% so với cùng kỳ năm trước.

Những con số này cho thấy thị trường thép đang dần chuyển từ giai đoạn “phục hồi sau đáy” sang một chu kỳ mới, nơi động lực tăng trưởng không chỉ đến từ bất động sản mà ngày càng gắn chặt với làn sóng đầu tư hạ tầng và đầu tư công.

Một số báo cáo phân tích gần đây của các công ty chứng khoán cũng nghiêng khá rõ về kịch bản này. Trong báo cáo chiến lược 2026, MBS cho rằng ngành xây dựng bước vào giai đoạn tăng trưởng 2025–2026 với động lực từ xây dựng dân dụng và đầu tư công.

Riêng với ngành thép, MBS dự báo sản lượng nội địa có thể tăng thêm 9% trong năm 2026 nhờ nguồn cung bất động sản cải thiện và giải ngân đầu tư công tiếp tục tăng. MBS đồng thời đánh giá giá thép có thể phục hồi từ năm 2026 khi nhu cầu đi lên và áp lực từ thép Trung Quốc giảm bớt.

Lũy kế năm 2025, số dự án nhà ở thương mại được cấp phép mới lên tới gần 100, tăng 116% so với năm 2024, chưa kể loạt dự án hạ tầng hàng trăm, nghìn tỷ đồng liên tục được khởi động.

Điểm đáng chú ý là “sóng hạ tầng” trong chu kỳ này không chỉ dừng ở cao tốc Bắc – Nam như những năm trước. Năm 2026 có thể trở thành năm bản lề của chu kỳ đầu tư công trung hạn mới, với các dự án hạ tầng lớn hơn như đường sắt Hà Nội – Hải Phòng – Lào Cai, Hà Nội – Quảng Ninh hay Bến Thành – Cần Giờ, các tuyến metro... bên cạnh đà giải ngân đầu tư công dự báo tăng khoảng 8% trong năm 2026.

HPG - cổ phiếu phản ánh trực tiếp “sóng hạ tầng”

Nếu nhìn từ góc độ thị trường chứng khoán, câu chuyện này đặc biệt quan trọng với Hòa Phát (HPG). Trong ngành thép Việt Nam, Hòa Phát là cái tên gần như phản ánh trực tiếp nhất kỳ vọng về nhu cầu thép xây dựng và HRC khi nền kinh tế bước vào chu kỳ đầu tư mới.

Theo báo cáo cập nhật ngày 25/2 của MBS, giá thép có thể phục hồi từ quý I/2026 nhờ sản lượng tiêu thụ tăng tích cực và áp lực từ thép Trung Quốc hạ nhiệt. Công ty chứng khoán này cho rằng giải ngân đầu tư công và nguồn cung bất động sản tăng lần lượt 32% và 38% sẽ hỗ trợ nhu cầu thép xây dựng, qua đó giúp HPG bước vào một chu kỳ mới.

MBS giữ khuyến nghị “khả quan” với HPG, giá mục tiêu 35.600 đồng/cổ phiếu.

SSI Research cũng có quan điểm tích cực với HPG. Trong báo cáo ngày 6/2, SSI tiếp tục xem HPG là cổ phiếu ưa thích của ngành thép trong năm 2026, giữ khuyến nghị mua với giá mục tiêu 35.000 đồng/cổ phiếu.

Theo SSI, 2026 là năm đầu tiên Khu liên hợp Dung Quất 2 vận hành đủ cả năm, nâng công suất HRC của Hòa Phát lên 9 triệu tấn, đồng thời doanh nghiệp được hưởng lợi từ việc áp dụng thuế chống bán phá giá đối với HRC Trung Quốc trong cả năm.

SSI kỳ vọng điều này sẽ giúp doanh thu và lợi nhuận của HPG tăng lần lượt 33% và 35% trong năm 2026.

Từ phía doanh nghiệp, Hòa Phát cũng đang cho thấy quy mô mở rộng đủ lớn để đón đầu chu kỳ. Tập đoàn cho biết tổng công suất thép dự kiến đạt 16 triệu tấn vào cuối năm 2026, trong đó khoảng 60% là các sản phẩm thép chất lượng cao. Riêng công suất HRC và thép chất lượng cao sẽ đạt khoảng 9 triệu tấn mỗi năm khi Dung Quất 2 đi vào vận hành đầy đủ.

HSG và NKG - hai câu chuyện khác nhau trong chu kỳ mới

Nếu Hòa Phát là doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu thép xây dựng và hạ tầng, thì Hoa Sen (HSG) và Nam Kim (NKG) lại đại diện cho câu chuyện của nhóm tôn mạ và thép dẹt, vốn chịu ảnh hưởng lớn từ biến động thương mại quốc tế.

Với Hoa Sen, điểm đáng chú ý là chiến lược dịch chuyển ngày càng rõ sang thị trường nội địa. Theo báo cáo định giá của FPTS, thị trường trong nước đang dần trở thành kênh tiêu thụ chính của Hoa Sen, trong bối cảnh xuất khẩu chịu nhiều áp lực từ suy giảm nhu cầu toàn cầu và các biện pháp phòng vệ thương mại.

Hiện Hoa Sen đang nắm khoảng 25,4% thị phần tôn mạ nội địa, cao nhất ngành. Lợi thế hệ thống phân phối rộng khắp giúp doanh nghiệp có khả năng tận dụng tốt hơn sự phục hồi của nhu cầu xây dựng trong nước khi thị trường bước vào chu kỳ đầu tư mới.

Trong khi đó, Nam Kim lại được nhiều công ty chứng khoán đánh giá là doanh nghiệp có dư địa tăng trưởng sản lượng đáng chú ý trong giai đoạn tới. Một số báo cáo phân tích dự báo sản lượng của Nam Kim có thể tăng khoảng 9% từ năm 2026, sau giai đoạn xuất khẩu suy yếu.

Việc đầu tư nhà máy Nam Kim Phú Mỹ với công suất khoảng 1,2 triệu tấn/năm cũng được kỳ vọng giúp doanh nghiệp mở rộng năng lực sản xuất và nâng tỷ trọng các sản phẩm thép chất lượng cao, qua đó cải thiện biên lợi nhuận trong chu kỳ mới của ngành.

Xuất khẩu vẫn là điểm tựa quan trọng

Bên cạnh nhu cầu nội địa, xuất khẩu vẫn đóng vai trò quan trọng đối với ngành thép, đặc biệt với các doanh nghiệp tôn mạ như Hoa Sen và Nam Kim.

Trong tháng 1/2026, Việt Nam xuất khẩu khoảng 1,084 triệu tấn thép, tương đương 650 triệu USD, tăng 17,88% về lượng so với cùng kỳ năm trước.

ASEAN hiện là thị trường xuất khẩu lớn nhất của thép Việt Nam, chiếm khoảng 38,8% tổng kim ngạch, tiếp theo là Hoa Kỳ và Liên minh châu Âu.

Theo thống kê sơ bộ, trong tháng 1/2026, thâm hụt cán cân thương mại thép của Việt Nam về sản lượng gần 436.000 tấn và về giá trị khoảng 383 triệu USD.

Giá nguyên liệu ổn định hơn

Một yếu tố khác giúp triển vọng ngành thép trở nên tích cực hơn là sự ổn định của thị trường nguyên liệu.

Theo báo cáo, giá quặng sắt 62% Fe giao dịch quanh mức 102,75 USD/tấn CFR cảng Thiên Tân vào đầu tháng 2/2026.

Trong nước, giá thép phế dao động khoảng 8.600–9.700 đồng/kg, trong khi giá thép xây dựng tăng khoảng 300–400 đồng/kg trong tháng đầu năm.

Với các doanh nghiệp có chuỗi sản xuất khép kín như Hòa Phát, sự ổn định của giá nguyên liệu đầu vào được xem là yếu tố hỗ trợ quan trọng cho biên lợi nhuận trong giai đoạn tới.

Chu kỳ mới cho cổ phiếu thép?

Nhìn rộng hơn, triển vọng của ngành thép đang gắn chặt với chu kỳ đầu tư hạ tầng của nền kinh tế.

Các dự án như cao tốc Bắc – Nam, sân bay Long Thành, các tuyến vành đai đô thị hay các dự án năng lượng và khu công nghiệp đều cần lượng lớn thép xây dựng trong nhiều năm, tạo ra nguồn cầu ổn định cho ngành và giúp giảm bớt sự phụ thuộc vào thị trường bất động sản dân dụng.

Sau chu kỳ điều chỉnh kéo dài từ 2022-2024, sự kết hợp của ba yếu tố – nhu cầu thép nội địa phục hồi, xuất khẩu tăng trưởng và làn sóng đầu tư hạ tầng mới – đang khiến nhóm cổ phiếu thép dần trở lại radar của nhà đầu tư.

Nếu đầu tư công tiếp tục được đẩy mạnh trong những năm tới, “sóng hạ tầng” rất có thể sẽ trở thành động lực mở ra một chu kỳ tăng trưởng mới cho ngành thép Việt Nam.