Hoà Phát (HPG), Nam Kim (NKG), Hoa Sen (HSG) bất ngờ được dự báo lãi quý I/2026 giảm sút

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) vừa công bố báo cáo tổng hợp dự báo kết quả kinh doanh quý I và cả năm 2026 với nhiều nhận định đáng chú ý.

Ở nhóm ngành ngân hàng, tốc độ tăng trưởng trong quý I được dự báo chậm lại do áp lực chi phí vốn lên NIM vẫn hiện hữu, trong khi room tín dụng bị hạn chế. Đáng chú ý, theo VCBS, tín dụng kinh doanh bất động sản – vốn là động lực của nhiều ngân hàng – đang bị thu hẹp.

Lợi nhuận của nhóm công ty chứng khoán được dự báo phân hóa. Các công ty top đầu tập trung vào cho vay margin được kỳ vọng tăng trưởng nhờ thanh khoản thị trường cải thiện và quy mô cho vay mở rộng sau các đợt tăng vốn trong năm 2025. Ngược lại, nhóm công ty vừa và nhỏ với danh mục tự doanh lớn phụ thuộc vào biến động của VN-Index có thể ghi nhận kết quả kém tích cực.

Nhóm doanh nghiệp bán lẻ dự kiến tiếp tục tăng trưởng mạnh nhờ nền so sánh thấp của cùng kỳ. Trong khi đó, mặt bằng lãi suất tăng sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp bất động sản nhà ở.

Nhóm ngành xây lắp dầu khí được dự báo tăng trưởng tích cực nhưng có sự phân hóa rõ rệt: Nhóm thượng nguồn được hưởng lợi, trong khi giá bán các sản phẩm dầu khí cải thiện theo xu hướng tăng của giá dầu thế giới.

Ngành thép là điểm đáng chú ý khi trong quý I/2026 liên tục điều chỉnh tăng giá bán. Đặc biệt, thép xây dựng ghi nhận mức tăng mạnh với tổng tỷ lệ tăng giá ước khoảng 4,5% so với cùng kỳ. Trong khi đó, các sản phẩm tôn mạ và ống thép có mức tăng thấp hơn, khoảng 3%.

Tuy nhiên, ngành thép cũng chịu tác động từ căng thẳng tại Trung Đông. Đây là một trong những thị trường xuất khẩu HRC lớn của Trung Quốc.

Theo VCBS, khi xung đột leo thang, chi phí vận chuyển tăng khiến giá thành bị đội lên. Đồng thời, thị phần thép Trung Quốc có thể bị thu hẹp và dịch chuyển sang các nguồn cung thay thế như Thổ Nhĩ Kỳ và Ấn Độ. Khi đó, lượng HRC dư thừa của Trung Quốc có thể tràn sang các thị trường cạnh tranh với Việt Nam, tác động đến sản lượng sản xuất và tiêu thụ trong nước.

Bên cạnh đó, từ đầu tháng 3/2026, giá xăng dầu và cước vận tải biển tăng cũng đẩy mặt bằng giá xuất khẩu phế liệu, phôi thép và thép thành phẩm tại nhiều thị trường đi lên.

Theo các chuyên gia VCBS, sự phân hóa trong ngành thép sẽ ngày càng rõ nét giữa các doanh nghiệp thượng nguồn – chủ động được chuỗi cung ứng – và các doanh nghiệp thuần hạ nguồn, vốn đang chịu áp lực lớn từ môi trường và biến động thương mại quốc tế.

Theo VCBS, Hòa Phát (HPG) vẫn là lựa chọn ưu tiên trong ngành thép năm 2026. Sản lượng bán hàng quý I/2026 ước đạt khoảng 3,16 triệu tấn, tăng 18,8% so với cùng kỳ. Trong đó, thép xây dựng đạt khoảng 1,5 triệu tấn (tăng 26%), còn thép HRC đạt khoảng 1,15 triệu tấn (tăng 16%). Thị trường nội địa chiếm khoảng 84% tổng sản lượng, xuất khẩu chiếm 16%.

Doanh thu quý I của Hòa Phát ước đạt 43.612 tỷ đồng, tăng 15,9% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế ước giảm 2,6%, còn khoảng 3.257 tỷ đồng.

Từ đầu năm 2026 đến nay, Hòa Phát đã 7 lần điều chỉnh tăng giá thép các loại. Riêng với HRC, giá bán giữ nguyên sau một lần tăng vào tháng 1.

VCBS kỳ vọng giá thép sẽ tiếp tục xu hướng tăng, trong khi giá HRC có thể cải thiện rõ hơn trong quý II/2026 nhờ chi phí nguyên vật liệu đầu vào như than cốc và phế liệu tăng. Những yếu tố này sẽ tác động đáng kể đến biên lợi nhuận của Hòa Phát.

Xa hơn, VCBS dự báo doanh thu năm 2026 của Hòa Phát đạt khoảng 194.330 tỷ đồng, tăng 24,5% so với năm 2025. Lợi nhuận sau thuế dự kiến tăng 16,9%, lên mức 18.055 tỷ đồng.

Với nhận định đó, VCBS kỳ vọng giá cổ phiếu HPG có thể đạt mức kỳ vọng 31.600 đồng/cổ phiếu tăng 17% so với thị giá hiện tại (27.000 đồng/cổ phiếu).

Đối với Hoa Sen (HSG) của Chủ tịch Lê Phước Vũ, VCBS ước tính doanh thu quý I/2026 đạt khoảng 8.075 tỷ đồng, giảm 6,8% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế giảm gần một nửa, xuống còn khoảng 105 tỷ đồng, chủ yếu do nền so sánh cao của năm trước.

Ngoài ra, thị trường tôn mạ vẫn đối mặt với tình trạng dư cung, trong khi hoạt động xuất khẩu gặp nhiều rào cản về chi phí và các chính sách hạn ngạch nhập khẩu mới (dự kiến áp dụng sau ngày 30/6/2026).

Tính chung cả năm 2026, VCBS dự báo doanh thu của Hoa Sen đạt 38.450 tỷ đồng, tăng 5,2%, trong khi lợi nhuận sau thuế giảm 16,3%, còn khoảng 615 tỷ đồng.

VCBS cho rằng cổ phiếu HSG có thể đạt mức 17.600 đồng/cổ phiếu, tăng 17% so với thị giá hiện tại (15.050 đồng/cổ phiếu).

Thép Nam Kim (NKG) cũng đối mặt với nhiều khó khăn khi VCBS dự báo lợi nhuận quý I/2026 giảm mạnh tới 92%, xuống còn khoảng 5 tỷ đồng. Doanh thu cùng kỳ ước giảm gần 15%, còn khoảng 3.081 tỷ đồng.

Cả năm 2026, doanh thu của Nam Kim dự kiến đạt 14.550 tỷ đồng, giảm 1,7% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế có thể giảm mạnh 77,2%, xuống còn khoảng 45 tỷ đồng.