Một CTCK liên tiếp 'bán con', hàng trăm tỷ đổ về công ty mẹ

Theo kế hoạch, ĐHCĐ thường niên của TCI sẽ diễn ra ngày 20/6 tới. Trước đại hội, doanh nghiệp cho biết sẽ chính thức không còn công ty con sau khi hoàn tất thoái vốn tại Công ty TNHH Quản lý Quỹ Thành Công (TCAM) và Quỹ đầu tư Thành Công (TCIF).

Ngày 23/4, TCI đã hoàn tất chuyển nhượng toàn bộ vốn tại TCAM cho SGI Holdings - công ty mẹ hiện sở hữu 57,76% vốn TCI. Sau giao dịch, SGI trực tiếp nắm 100% vốn TCAM thay vì sở hữu gián tiếp thông qua TCI.

Song song, TCI cũng đang trong giai đoạn chuyển nhượng toàn bộ 98% vốn tại TCIF cho TCAM trong thời gian từ 15-31/5, dự kiến thu về gần 52,7 tỷ đồng.

Diễn biến này cho thấy hệ sinh thái tài chính quanh SGI - TCI đang được tái cấu trúc theo hướng gom các tài sản quản lý quỹ và đầu tư về trực tiếp công ty mẹ, thay vì đặt dưới công ty chứng khoán như trước.

Nói cách khác, SGI dường như muốn trực tiếp nắm giữ “phần lõi” quản lý tài sản, còn TCI quay trở lại mô hình công ty chứng khoán thuần túy hơn.

Các thương vụ được triển khai không lâu sau khi SGI thông qua chủ trương để Công ty TNHH Đầu tư Sài Gòn 3 Capital - đơn vị do SGI sở hữu - thoái toàn bộ gần 63,4 triệu cổ phiếu TCI, tương đương 54,79% vốn điều lệ.

Nếu giao dịch hoàn tất, lượng cổ phần sang tay có giá trị không dưới 768 tỷ đồng, tính theo giá trị sổ sách cuối quý I/2026.

Ở góc độ tài chính, động thái tái cấu trúc diễn ra trong bối cảnh hoạt động tự doanh của TCI ghi nhận hiệu quả kém tích cực.

Năm 2025, doanh thu thuần của công ty đạt hơn 395 tỷ đồng, tăng 73% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ khoản lãi bán tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt 179 tỷ đồng, gấp 3,4 lần năm trước và đóng góp khoảng 45% tổng doanh thu.

Tuy nhiên, công ty đồng thời ghi nhận mức lỗ lớn từ bán tài sản tài chính và tăng mạnh chi phí dự phòng, khiến lợi nhuận ròng chỉ còn chưa tới 12 tỷ đồng, giảm 80%.

Một trong những nguyên nhân lớn đến từ khoản đầu tư vào HTP. Trong tháng 11/2025, TCI đã bán cắt lỗ gần 2,6 triệu cổ phiếu HTP, qua đó giảm sở hữu xuống dưới ngưỡng cổ đông lớn.

Báo cáo tài chính cho thấy giá gốc khoản đầu tư HTP giảm mạnh từ gần 171 tỷ đồng đầu năm xuống còn chưa đến 10 tỷ đồng cuối năm. Giá trị hợp lý đầu năm cũng chỉ ở mức khoảng 20 tỷ, phản ánh thực tế TCI từng phải “gồng lỗ” gần 90% tại khoản đầu tư này.

Áp lực tự doanh tiếp tục kéo dài sang quý I/2026. Theo báo cáo tài chính riêng, TCI chỉ ghi nhận 700 triệu đồng lợi nhuận ròng, giảm tới 97% so với cùng kỳ.

Danh mục đầu tư cổ phiếu ghi nhận tại nhóm tài sản tài chính sẵn sàng để bán như MSN, KDH, BBT hay nhiều cổ phiếu khác tiếp tục ghi nhận mức lỗ tạm tính từ vài tỷ đến vài chục tỷ đồng.

Nhìn tổng thể, các động thái gần đây cho thấy dòng tiền trong hệ sinh thái SGI - TCI đang dịch chuyển theo hướng thu hẹp các khoản đầu tư rủi ro cao, đồng thời tái cơ cấu lại quyền kiểm soát tài sản đầu tư.

Tuy nhiên, diễn biến trên thị trường chứng khoán lại đang đi theo chiều ngược lại.

Trong gần 2 tháng qua, cổ phiếu TCI tăng khoảng 40%, bất chấp kết quả kinh doanh suy giảm mạnh. Kết phiên 27/5, mã này đóng cửa tại 11.400 đồng/cp, dù vẫn thấp hơn khoảng 50% so với vùng đỉnh cuối năm 2021.

Diễn biến giá cho thấy dòng tiền trên thị trường dường như đang đặt cược nhiều hơn vào câu chuyện tái cấu trúc, thay đổi sở hữu hoặc khả năng xuất hiện chiến lược mới hậu thoái vốn, thay vì phản ánh hiệu quả kinh doanh hiện tại của doanh nghiệp.