Tự doanh 'đi lệnh' 330 tỷ đồng ở doanh nghiệp thua lỗ triền miên nhưng đang nắm dự án 11.000 tỷ

Kết phiên 24/12, VN-Index tăng 10,7 điểm lên 1.782,8 điểm, tiếp tục xác lập kỷ lục đóng cửa mới. Tuy nhiên, khác với các phiên bứt phá trước đó, độ rộng thị trường đã cân bằng hơn khi số mã giảm trên HoSE vẫn nhỉnh hơn số mã tăng, cho thấy đà đi lên của chỉ số chưa thực sự lan tỏa.

Trong bối cảnh đó, dòng tiền tự doanh chứng khoán gây chú ý khi quay lại mua ròng quy mô lớn, với giá trị gần 1.200 tỷ đồng - mức mạnh nhất kể từ đầu năm.

Động thái này diễn ra đồng pha với nhịp lập đỉnh của thị trường, cho thấy dòng tiền tổ chức trong nước đang có xu hướng chủ động hơn, thay vì đứng ngoài quan sát như giai đoạn trước.

Tâm điểm của hoạt động tự doanh phiên này là cổ phiếu Vinaconex ITC (VCR). Mã chứng khoán trên UPCoM được tự doanh rót ròng gần 330 tỷ đồng, chủ yếu thông qua các giao dịch thỏa thuận. Riêng trong phiên, VCR ghi nhận tổng khối lượng thỏa thuận gần 9,4 triệu cổ phiếu, với giá trị 328,5 tỷ đồng.

So với đầu năm, thị giá VCR đã tăng gần 70%, hiện giao dịch quanh vùng 39.000 đồng/cp. Tuy nhiên, diễn biến ngắn hạn lại kém tích cực khi từ đầu tháng 12 tới nay, cổ phiếu này đã giảm hơn 21% giá trị. Thanh khoản bình quân cũng ở mức rất thấp, chỉ khoảng 14.000 cổ phiếu/phiên, phản ánh sự thận trọng của dòng tiền nhỏ lẻ.

Về cơ bản, Vinaconex ITC chưa cho thấy sự cải thiện rõ rệt trong hoạt động kinh doanh. Giai đoạn 2021-2024, doanh nghiệp lỗ 3 trong 4 năm, với tổng mức lỗ vượt 300 tỷ đồng, ngoại trừ khoản lãi khiêm tốn 5,4 tỷ đồng năm 2022.

Trong 9 tháng năm 2025, công ty tiếp tục lỗ sau thuế gần 23 tỷ đồng. Tại thời điểm cuối quý III, nợ phải trả tăng lên 4.143 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu chỉ đạt 1.560 tỷ đồng.

Những biến động về cơ cấu cổ đông và chiến lược đầu tư cũng góp phần khiến cổ phiếu này được giới đầu tư theo dõi sát sao. Tháng 1/2024, ông Đào Ngọc Thanh - Chủ tịch HĐQT Vinaconex - đã từ nhiệm chức Chủ tịch HĐQT Vinaconex ITC, trong bối cảnh hai bên chấm dứt và thanh lý trước hạn hợp đồng hợp tác đầu tư tại dự án Cát Bà Amatina.

Dự án Cát Bà Amatina có tổng mức đầu tư gần 11.000 tỷ đồng, quy mô 172 ha, từng được Vinaconex xác định là dự án trọng điểm. Tuy nhiên, sau nhiều năm đình trệ và thay đổi phương án hợp tác, Vinaconex đã quyết định thoái vốn khỏi Vinaconex ITC. Từ tháng 7/2025, VCG liên tục bán ra cổ phần, qua đó không còn là công ty mẹ của VCR.

Song song với quá trình thoái vốn này, nhiều tổ chức đã tranh thủ gom cổ phiếu VCR thông qua các thương vụ thỏa thuận lớn, lần lượt xuất hiện các cổ đông mới nắm giữ trên 20% vốn. Diễn biến này cho thấy VCR đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc sở hữu, dù triển vọng kinh doanh ngắn hạn vẫn còn nhiều dấu hỏi.

Trong bối cảnh VN-Index liên tục lập đỉnh nhưng độ lan tỏa chưa đồng đều, việc tự doanh mạnh tay rót vốn, đặc biệt vào những cổ phiếu mang tính “câu chuyện” như VCR, được xem là tín hiệu đáng chú ý.

Tuy vậy, với những mã có nền tảng tài chính chưa ổn định, giới phân tích cho rằng dòng tiền ngắn hạn có thể tạo sóng, nhưng rủi ro vẫn hiện hữu nếu thiếu sự cải thiện thực chất từ hoạt động kinh doanh.