TVS Research: VN-Index có thể kiểm định lại vùng 1.650 điểm trong nửa cuối tháng 3/2026

Kết phiên 16/3, VN-Index giảm 3 điểm (-0,18%) xuống 1.693,2 điểm, đánh dấu phiên giảm thứ ba liên tiếp. Tính từ đầu tháng 3 đến nay, chỉ số đã giảm hơn 10%, tương ứng 187 điểm.

Theo Chứng khoán Thiên Việt (TVS), diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn đầu tháng 3 chịu ảnh hưởng tiêu cực từ nhiều yếu tố. Trong đó, hai yếu tố chính kéo giảm thị trường gồm: (1) xung đột giữa Mỹ/Israel và Iran bùng phát, khiến bất ổn địa chính trị gia tăng; (2) giá dầu tăng mạnh sau khi nguồn cung từ các nước vùng Vịnh tạm thời gián đoạn. Đà giảm lan rộng ở hầu hết các nhóm ngành, ngoại trừ nhóm dầu khí.

Trong số các nhóm ngành, Viễn thông (-23,9%), Công nghệ thông tin (-17,4%) và Thực phẩm & Đồ uống (-16,7%) là những nhóm giảm mạnh nhất. Đây cũng là các nhóm đã có dấu hiệu suy yếu từ tháng 2.

Trong nửa cuối tháng 3, TVS cho rằng một số yếu tố có thể hỗ trợ VN-Index, bao gồm: (1) Triển vọng tích cực từ kỳ đánh giá thị trường của FTSE Russell dự kiến diễn ra trong tháng 3/2026, có thể thu hút dòng vốn ngoại trong giai đoạn trước và sau khi công bố kết quả; (2) định giá thị trường đã chiết khấu về mức tương đương trung bình 5 năm, trong khi định giá của một số nhóm ngành đã giảm xuống mức thấp nhất trong vòng 5 năm, tạo sức hấp dẫn đối với dòng tiền đầu tư ngắn hạn.

Kết hợp với phân tích kỹ thuật, TVS đưa ra hai kịch bản cho VN-Index trong nửa cuối tháng 3.

Ở kịch bản cơ sở, VN-Index có thể quay lại kiểm định vùng 1.650 điểm (+/-) và tích lũy tại đây trước khi hồi phục vào cuối tháng. Áp lực điều chỉnh có thể đến từ: (1) giá dầu duy trì ở mức cao khi chiến sự tại Trung Đông vẫn diễn biến phức tạp; (2) nhịp hồi của VN-Index thiếu sự hỗ trợ từ thanh khoản, trong khi chỉ số đang tiến gần vùng kháng cự mạnh MA100, làm gia tăng khả năng điều chỉnh.

Sau khi kiểm định lại vùng đáy ngắn hạn này, TVS đánh giá khả năng hồi phục của thị trường vào cuối tháng là tương đối cao nhờ các yếu tố hỗ trợ nêu trên.

Ở kịch bản tiêu cực, VN-Index có thể tiếp tục giảm về quanh 1.550 điểm, tương ứng vùng đỉnh cũ của năm 2022, trước khi tạo đáy tại khu vực này. Tuy nhiên, TVS cho rằng xác suất xảy ra kịch bản này trong tháng 3 không cao, và chỉ có thể xảy ra nếu xung đột tại Trung Đông leo thang khiến giá dầu tiếp tục tăng mạnh.

Chiến lược đầu tư chứng khoán năm 2026 theo nhóm ngành

Năm 2026 là năm đầu tiên của kế hoạch phát triển kinh tế giai đoạn 2026–2030, đồng thời mở đầu cho một nhiệm kỳ mới với nhiều mục tiêu tham vọng của Chính phủ trong việc hiện thực hóa Nghị quyết Đại hội Đảng lần thứ XIV, hướng tới mục tiêu đưa GDP bình quân đầu người đạt khoảng 8.500 USD.

Đây cũng là giai đoạn tiếp tục triển khai các nghị quyết trọng tâm của Bộ Chính trị nhằm cải cách thể chế, cơ chế và chính sách, qua đó huy động tối đa nguồn lực cho phát triển kinh tế – xã hội.

Theo TVS Research, sức mạnh nội tại của nền kinh tế sẽ đóng vai trò ngày càng quan trọng trong giai đoạn 2026–2030, đặc biệt trong bối cảnh thế giới còn nhiều biến động khó lường như căng thẳng địa chính trị gia tăng và tranh chấp thương mại có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng toàn cầu.

Vì vậy, trong Báo cáo chiến lược năm 2026, TVS ưu tiên lựa chọn các ngành và doanh nghiệp gắn với các động lực tăng trưởng nội tại của nền kinh tế, đồng thời đóng vai trò trụ cột trong giai đoạn phát triển tiếp theo của Việt Nam.

Các nhóm ngành như đầu tư công, bất động sản, ngân hàng và bán lẻ được xem là những trụ cột quan trọng của nền kinh tế trong thời gian qua và nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì vai trò này trong thời gian tới.

Đầu tư công được kỳ vọng tiếp tục là động lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong năm 2026 khi Chính phủ đẩy mạnh triển khai các dự án hạ tầng trọng điểm trong giai đoạn 2026–2030. Các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng và vật liệu xây dựng sẽ hưởng lợi trực tiếp nhờ backlog xây dựng gia tăng cùng nhu cầu nguyên vật liệu tăng mạnh.

Ngành bán lẻ cũng được xem là một động lực tăng trưởng mới của nền kinh tế. Các doanh nghiệp trong ngành có thể hưởng lợi từ các chính sách kích cầu tiêu dùng của Chính phủ, đồng thời các chuỗi bán lẻ hiện đại tiếp tục gia tăng thị phần so với kênh bán lẻ truyền thống.

Đối với ngành ngân hàng, TVS cho rằng tăng trưởng tín dụng sẽ tiếp tục được đẩy mạnh nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, qua đó làm gia tăng áp lực cạnh tranh trong huy động tiền gửi. Do đó, lãi suất huy động và chi phí vốn của các ngân hàng có thể tăng trong năm 2026.

Trong bối cảnh đó, TVS ưu tiên lựa chọn các cổ phiếu ngân hàng có những tiêu chí như: (1) hạn mức tín dụng vượt trội; (2) catalyst tái định giá từ việc nới room ngoại lên 49% đối với các ngân hàng nhận chuyển giao ngân hàng 0 đồng; (3) biên lãi ròng (NIM) cao, giúp hấp thụ tốt hơn áp lực chi phí vốn.

Đối với ngành bất động sản, TVS cho rằng môi trường kinh doanh trong năm 2026 có thể kém thuận lợi hơn so với giai đoạn trước, khi Ngân hàng Nhà nước kiểm soát tăng trưởng tín dụng bất động sản và mặt bằng lãi suất vay mua nhà có xu hướng tăng.

Do đó, chiến lược lựa chọn cổ phiếu của TVS tập trung vào các doanh nghiệp có: (1) năng lực bán hàng đã được chứng minh; (2) quỹ đất chất lượng tại các thị trường có nhu cầu thực mạnh; (3) cấu trúc tài chính thận trọng để vượt qua giai đoạn thắt chặt tín dụng kéo dài.

Ngoài ra, TVS Research vẫn duy trì quan điểm tích cực dài hạn đối với ngành bất động sản khu công nghiệp. Theo đánh giá của công ty, Việt Nam vẫn có nhiều lợi thế để thu hút dòng vốn FDI trong trung và dài hạn, nhờ vị trí địa lý thuận lợi, chi phí sản xuất cạnh tranh và hệ thống hiệp định thương mại tự do (FTA) rộng khắp.

Tuy nhiên, tác động từ chính sách thương mại của Mỹ có thể khiến tốc độ phục hồi nhu cầu thấp hơn so với tốc độ gia tăng nguồn cung trong thời gian tới, qua đó làm gia tăng sự cạnh tranh giữa các doanh nghiệp trong ngành.

Vì vậy, TVS ưu tiên lựa chọn các cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp có: (1) diện tích cho thuê đã ký hợp đồng lớn từ năm 2025; (2) vị trí gần cảng biển trong bán kính khoảng 50km; (3) năng lực tài chính mạnh để hoàn thiện hạ tầng đúng tiến độ; (4) định giá hấp dẫn so với các doanh nghiệp cùng ngành.