USD, yên Nhật và franc Thụy Sĩ lung lay: 'Hầm trú ẩn' cũng không còn an toàn giữa bão biến động toàn cầu?

Trong nhiều thập kỷ, các nhà đầu tư mặc định xem đô la Mỹ (USD), yên Nhật (JPY) và franc Thụy Sĩ (CHF) là những đồng tiền trú ẩn an toàn trong thời kỳ khủng hoảng.

Tuy nhiên, biến động kéo dài trong giai đoạn 2025–2026 đang buộc thị trường phải xem xét lại giả định này. Thay vì duy trì vai trò bảo toàn giá trị một cách ổn định, cả ba đồng tiền đều chịu tác động từ bất ổn chính trị, áp lực tài khóa và thay đổi trong cấu trúc dòng vốn toàn cầu.

Đồng USD: Sự xói mòn niềm tin và câu chuyện thị trường gấu dài hạn

Đồng USD chịu sức ép mạnh sau khi Tổng thống Donald Trump tái cấu trúc thương mại toàn cầu bằng các biện pháp thuế quan quy mô lớn. Làn sóng bán tháo tài sản Mỹ lan rộng, kéo theo sự suy yếu của đồng bạc xanh. Theo Deutsche Bank, mối tương quan giữa USD và tài sản rủi ro không còn phản ánh vai trò trú ẩn truyền thống, khi chỉ số S&P 500 và đồng đô la không còn biến động ngược chiều rõ rệt.

Ngoài rủi ro thương mại, lo ngại về quỹ đạo nợ công và áp lực chính trị lên Cục Dự trữ Liên bang, do Chủ tịch Jerome Powell điều hành, đã làm suy giảm niềm tin thể chế. Chỉ số DXY giảm mạnh trong năm 2025 và tiếp tục xu hướng yếu sang 2026. Một số nhà quản lý quỹ cho rằng USD có thể đang bước vào chu kỳ thị trường gấu dài hạn, tương tự giai đoạn đầu những năm 2000.

JPY: Đồng tiền trú ẩn trong môi trường lợi suất thấp

Trong khi đó, đồng yên Nhật trải qua biến động mạnh khi Bank of Japan phát tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ, nhưng môi trường lợi suất thấp vẫn hạn chế sức hấp dẫn của đồng tiền này. Việc Thủ tướng Sanae Takaichi theo đuổi chính sách tài khóa mở rộng đã làm gia tăng áp lực lên trái phiếu chính phủ và đẩy JPY dao động quanh các mốc nhạy cảm.

Các nhà phân tích cảnh báo rằng nếu tỷ giá USD/JPY vượt ngưỡng 160, nguy cơ can thiệp từ chính quyền Nhật Bản sẽ gia tăng. Tuy nhiên, sự chênh lệch lợi suất giữa Nhật Bản và Mỹ khiến yên trở thành đồng tiền dễ bị tổn thương trong môi trường giao dịch chênh lệch lãi suất, làm suy yếu vai trò trú ẩn truyền thống của nó trong bối cảnh lãi suất toàn cầu vẫn ở mức cao.

Đồng CHF: Đồng tiền lưu trữ giá trị ổn định nhất G10?

Franc Thụy Sĩ nổi lên như đồng tiền lưu trữ giá trị ổn định nhất trong nhóm G10. Đồng CHF tăng mạnh so với USD trong năm 2025 nhờ nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc và môi trường chính trị ổn định. Tuy nhiên, sự tăng giá này lại gây sức ép lên nền kinh tế định hướng xuất khẩu của Thụy Sĩ, nơi lạm phát gần như bằng 0 và lãi suất ở mức thấp.

Swiss National Bank do Chủ tịch Martin Schlegel lãnh đạo cho biết sẵn sàng can thiệp nếu cần thiết, dù các nhà kinh tế tại UBS nhận định hành động quy mô lớn khó xảy ra trong ngắn hạn. Việc đồng franc tiếp tục mạnh lên có thể làm gia tăng rủi ro giảm phát và khiến chính sách tiền tệ trở nên phức tạp hơn.

Nhìn tổng thể, thị trường đang chuyển từ tư duy “trú ẩn mặc định” sang đánh giá điều kiện hóa theo bối cảnh chính sách và cấu trúc kinh tế. USD đối mặt với rủi ro thể chế, JPY chịu áp lực lợi suất, còn CHF phải cân bằng giữa sức mạnh tiền tệ và ổn định kinh tế nội địa. Trong một thế giới biến động cao, ngay cả các đồng tiền trú ẩn cũng không còn miễn nhiễm trước chu kỳ chính trị và tài chính toàn cầu.

Theo CNBC