VN30 vẫn là trụ cột lợi nhuận, nhưng dòng tiền đã chạy sang nhóm vốn hóa vừa

Theo dữ liệu từ TVS Research, lợi nhuận sau thuế toàn thị trường trong quý I/2026 tăng 34,8% so với cùng kỳ. Có tới 18/19 nhóm ngành ghi nhận tăng trưởng dương.

Điểm đáng chú ý là đà tăng trưởng không còn phụ thuộc vào một vài doanh nghiệp lớn mà đã lan tỏa rộng hơn trên toàn thị trường. Điều này cho thấy bức tranh lợi nhuận đang mang tính nền tảng hơn so với các giai đoạn trước.

Các nhóm ngành ghi nhận mức cải thiện mạnh nhất gồm dầu khí, viễn thông, tài nguyên cơ bản và bất động sản.

Ngay cả khi loại trừ nhóm doanh nghiệp liên quan Vingroup - vốn đóng góp lớn vào tăng trưởng chung - lợi nhuận toàn thị trường vẫn tăng tới 33,8%.

Từ kết quả quý I, có thể thấy thị trường đang bước vào giai đoạn phân hóa mạnh hơn. Dòng tiền nhiều khả năng sẽ tập trung vào các doanh nghiệp hưởng lợi từ đầu tư công, chu kỳ hàng hóa, phục hồi tiêu dùng và quá trình tái cấu trúc dòng vốn.

Một điểm nổi bật khác là nhóm vốn hóa vừa đang ghi nhận tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao nhất thị trường, lên tới 85,9%, vượt xa khối VN30.

Diễn biến này cho thấy cơ hội năm 2026 có thể không còn tập trung chủ yếu ở các bluechip truyền thống. Thay vào đó, thị trường đang mở rộng sang nhóm doanh nghiệp vốn hóa vừa có câu chuyện tăng trưởng riêng, tái cấu trúc thành công hoặc bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. Đây thường là giai đoạn hình thành những cổ phiếu tăng trưởng mạnh nhất thị trường.

Nhìn tổng thể, dữ liệu lợi nhuận quý I/2026 cho thấy nền kinh tế đang bước vào pha phục hồi có chiều sâu hơn. Tăng trưởng không còn phụ thuộc chủ yếu vào tín dụng hay bất động sản như trước mà đã lan sang nhiều lĩnh vực như năng lượng, vật liệu, tiêu dùng, viễn thông và công nghiệp.

Từ đó, có thể chia các nhóm doanh nghiệp triển vọng trong phần còn lại của năm 2026 thành ba nhóm chính:

- Thứ nhất là nhóm hưởng lợi từ chu kỳ đầu tư công và công nghiệp hóa như thép, vật liệu, xây dựng, điện và hạ tầng năng lượng.

- Thứ hai là nhóm hưởng lợi từ chu kỳ hàng hóa và năng lượng toàn cầu, gồm dầu khí, hóa chất và khai khoáng.

- Thứ ba là nhóm có khả năng mở rộng hệ sinh thái tiêu dùng - dịch vụ, đồng thời sở hữu nền tảng tài chính mạnh, đặc biệt trong các lĩnh vực bất động sản, bán lẻ, ngân hàng và công nghệ.

Ở chiều ngược lại, các doanh nghiệp tăng trưởng dựa nhiều vào đòn bẩy tài chính, lợi nhuận bất thường hoặc mô hình thiếu dòng tiền thực có thể sẽ ngày càng khó thu hút dòng vốn.

Nói cách khác, năm 2026 có thể là giai đoạn thị trường chuyển từ “đầu cơ theo sóng” sang “định giá theo chất lượng tăng trưởng”.

Trong bối cảnh đó, cơ hội sẽ không còn trải đều mà tập trung vào những doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững, hưởng lợi đúng chu kỳ và sở hữu năng lực tăng trưởng bền vững.