VN-Index vượt 1.800 điểm nhưng nhà đầu tư vẫn lỗ: Vì sao?

Dù vừa trải qua một phiên biến động mạnh, VN-Index vẫn kịp thiết lập đỉnh lịch sử mới tại 1.805,93 điểm. Tuy nhiên, phía sau cột mốc mang tính biểu tượng này là một bức tranh kém đồng đều, khi phần lớn cổ phiếu không theo kịp nhịp tăng của chỉ số.

Theo thống kê trên cả ba sàn, chỉ khoảng 45% số cổ phiếu duy trì được xu hướng tăng dài hạn trước và sau phiên 25/12. Điều này đồng nghĩa hơn một nửa thị trường đang đi ngang hoặc giảm giá sau khoảng 200 phiên giao dịch. Nhiều cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ giảm sâu trên 40% từ đầu năm, như PSH, SGR, VPG hay TCD.

Ngay cả trong rổ VN30, rủi ro thua lỗ vẫn hiện hữu nếu nhà đầu tư giải ngân không đúng thời điểm. Việc cổ phiếu VHM, VRE từ tăng trần trước 14h30 phiên 25/12 sang giảm sàn sau 14h45 là một ví dụ về việc mua/bán đúng thời điểm.

Tính từ đầu năm 2025, DGC giảm hơn 42%, FPT giảm gần 29%, GVR, BCM và VCB cũng ghi nhận mức giảm hai chữ số hoặc sát hai chữ số. Đáng chú ý, DGC đã lùi về vùng giá thấp nhất hai năm và chưa phát tín hiệu tạo đáy, khiến nhiều nhà đầu tư tiếp tục chờ đợi phản hồi từ doanh nghiệp hoặc buộc phải cắt lỗ.

Trái ngược với phần còn lại của thị trường là diễn biến của nhóm cổ phiếu họ Vingroup. Dù liên tiếp điều chỉnh mạnh trong các phiên cuối tháng 12, các mã VIC, VHM, VRE hay VPL vẫn tăng bằng lần so với đầu năm. Chính nhóm này, cùng một số cổ phiếu ngân hàng lớn, đã trở thành động lực chủ yếu giúp VN-Index chinh phục hàng loạt đỉnh cao kể từ tháng 6.

Sự phân hóa rõ nét khiến nhiều chuyên gia liên tưởng đến mô hình “chữ K”, khi một nhóm cổ phiếu lớn tăng mạnh còn phần lớn thị trường đi ngang hoặc suy giảm. Trong thư gửi nhà đầu tư, ông Petri Deryng - người điều hành quỹ PYN Elite - thừa nhận năm 2025 là một năm giao dịch khó khăn và ví von VN-Index nên được gọi là “Vin-Index”.

Chủ tịch Chứng khoán SSI Nguyễn Duy Hưng cũng cho rằng dòng tiền cần lan tỏa hơn, khi nhiều cổ phiếu đang ở mức định giá thấp.

Từ góc độ quản lý, các quy định giới hạn tỷ trọng cổ phiếu trong VN30 và theo ngành đã được áp dụng nhằm giảm rủi ro méo mó chỉ số. Tuy nhiên, diễn biến thực tế cho thấy các rào cản kỹ thuật này chưa đủ để giải quyết triệt để bài toán phụ thuộc vào nhóm dẫn dắt.

Về mặt điểm số, thị trường đã vượt mốc 1.800 điểm sau 25 năm. Nhưng trong nhịp đi lên ba tháng gần đây, niềm vui của nhà đầu tư lại không trọn vẹn, khi tài khoản phân hóa mạnh và phần lớn cổ phiếu vẫn chưa thoát khỏi trạng thái giằng co hoặc suy giảm.